紅星資本局|總負債1.98萬億，恆大宣告難解市場疑慮，今日上演股債雙殺

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9月24日，一份名為《恆大集團有限公司關於懇請支援重大資產重組專案的情況報告》的檔案在網上刷屏，恆大集團也被推上了風口浪尖。

隨後恆大集團緊急釋出宣告澄清，稱網上流傳有關公司重組情況系謠言，並已向公安機關報案。

但恆大集團的宣告仍未擋住各界的疑慮。今日（9月25日），“恆大系”股票仍然集體殺跌，多筆存續債也大跌，遭遇罕見的股債雙殺。

“恆大系”上演股債雙殺

9月25日早間，港股上市的中國恆大（03333.HK）股價低開高走，一度翻紅後又繼續下挫，盤中跌幅一度達到14%，收盤跌9.46%，目前市值約1800億港元。

恆大汽車（00708.HK）表現更加萎靡，早盤低開逾8%，雖然盤中反彈一度翻紅，但很快又下跌，盤中跌幅一度超過20%，收盤仍跌12.76%。目前市值已經低於1500億港元，較今年頂峰時慘遭“腰斬”。

恆騰網路（00136.HK）也大跌19.05%。恆騰網路是恆大集團聯手騰訊進軍網際網路社群服務產業的旗艦公司，是利用網際網路技術，為社群住戶提供線上線下“一站式”便捷服務的網際網路社群服務商。

A股上市公司嘉凱城（000918.SZ）以跌停報收，跌幅10.02%。嘉凱城也屬“恆大系”成員，控股股東為廣州市凱隆置業有限公司，持股57.75%，實際控制人為許家印。

在“恆大系”股票全面下跌的同時，恆大地產集團多筆存續債9月25日也大幅下跌，其中“19恆大02”和“19恆大01”上午跌幅達20%觸發盤中臨時停牌。

臨停之後恢復交易，“19恆大02”跌幅繼續擴大，跌幅達到30%，觸發二次停牌。而“19恆大01”最多跌幅達到28.3%，隨後又拉起，收盤跌幅21.21%。此外“15恆大03”跌幅17.83%，“20恆大01”跌幅27.27%。

“恆大系”表現低迷，也影響了房地產、家居、建材板塊的表現。截至下午收盤，A股上市房企已經陷入流動性危機的泰禾集團跌停，珠江實業也以跌停報收。部分傳出為恆大供應商的上市公司，包括亞廈股份、江山歐派等跌停，金螳螂、三棵樹大跌超8%，東方雨虹、志邦家居、皮阿諾等也跟風下跌。

港股的房地產板塊也受到影響，雅居樂集團跌6.67%，佳兆業集團跌5.41%，融創中國跌5.24%。

恆大負債總額逼近2萬億

外界對恆大的疑慮包括，那份被指“謠言”的《情況報告》，蓋有恆大集團有限公司的公章，時間為2020年8月24日。經查詢，其印章編碼與“恆大集團有限公司”的行政章編碼一致，備案時間為2016年4月19日。

該份《情況報告》顯示，截至2020年6月30日，恆大集團有息負債餘額8355億元。如果恆大地產不能按時完成重組，可能導致其現金流斷裂，從而引發恆大集團在相關銀行、信託、基金等金融機構及債券市場的交叉違約，進而產生金融系統性風險。

恆大地產的重組專案涉及與深深房A（000029.SZ）的重組，如果順利完成，將意味著恆大地產將在A股借殼上市。

然而事與願違，隨著相關政策收緊，重組一直未能完成，深深房股票自2016年9月14日開市起停牌，至今已長達4年時間。而9月21日深深房公告稱，還將繼續停牌。

與此同時，就在恆大集團上了網路熱搜的同時，權威評級機構標普就將恆大集團下調評級，從“B+/穩定”調整為“B+/負面”。

那麼，恆大到底有多少負債？

中國恆大在中期業績其實早有披露，紅星資本局查閱發現，截至2020年6月末，中國恆大負債總額為19826.42億元（人民幣，下同），較2019年底增加了1346.02億元。資產負債率86.24%，較2019年底提高了2.49個百分點。

恆大負債總額逼近2萬億

查詢歷史財報資料顯示，中國恆大2017年、2018年負債總額分別為15195.44億元和15714.02億元，均低於當前水平。

同時，中國恆大流動負債規模也進一步增大。半年報資料顯示，截至2020年6月末，流動負債合計14766.41億元，短期借款3956.87億元。

雖然中國恆大披露，6月底有息負債較3月已減少400億元，但對於龐大的負債總額來說，目前的“降負”速度還遠遠不夠。

傳恆大分拆物業上市獲批

9月25日，有媒體報道稱，恆大集團分拆物業管理業務已獲港交所批准上市。不過截至紅星資本局發稿，上市公司中國恆大暫未披露相關訊息。

恆大集團計劃分拆物業公司可以追溯到7月31日。當日午間，中國恆大發布公告稱，正考慮分拆集團的物業管理服務及相關增值服務業務，並於香港聯交所獨立上市。

隨後在8月31日恆大的中期業績釋出會上，恆大集團總裁夏海鈞表示，金碧物業成功分拆引入戰投入股235億港幣，預計將為恆大降低淨負債率19個百分點。“我們希望在不遠的將來能夠實現物業上市，力爭今年完成。” 夏海鈞當時說。

恆大地產集團旗下金碧物業有限公司成立於1997年，擁有分支機構逾100家，2012年公司改名為恆大地產集團物業管理中心。根據恆大金碧物業公開資訊，目前在管專案遍佈全國280個城市，擁有超1400個專案，合約管理面積約5億平方米。

從各大已上市物業公司披露的管理物業資料來看，金碧物業僅次於碧桂園服務，半年報披露，碧桂園服務合約管理面積7.46億平方米，在管面積3.19億平方米。

不過，“物業一哥”萬科物業未獨立上市，但據萬科半年報披露，萬科物業合約管理面積6.8億平方米，在管面積5.2億平方米。以在管面積論，萬科物業一哥的地位仍難撼動。

近年房企分拆旗下物業服務公司單獨上市已成趨勢，並有多家物業公司在香港成功IPO。此外，包括世茂服務、金科智慧服務、卓越商企、合景悠活、融創中國等多家企業都表示有此規劃。

8月13日晚間，中國恆大公告稱，旗下恆大金碧物業合計引入235億港元戰略投資，對應代價為恆大金碧物業28.061%的股份。

值得一提的是，恆大金碧物業引入的戰略投資者陣容堪稱豪華，包括紅杉資本、中信資本、騰訊投資、阿里巴巴的雲峰基金、周大福等14家。

其中認購比例最高的為個人投資者陳凱韻，其投資45億港元，持股比例5.373%。陳凱韻即香港富豪劉鑾雄的妻子，外界更熟悉的是其暱稱“甘比”。劉鑾雄是許家印的老朋友，也是恆大多年的支持者。

此外，雲峰基金認購15億港元，持股比例1.791%；騰訊控股認購12億港元，持股比例1.433%；恆大集團總裁夏海鈞認購5.5億港元，持股0.657%；周大福創始人家族認購5億港元，持股比例0.597%。

如果按引入的投資金額初步估算，恆大金碧物業估值為837億港元。目前物業類上市公司市值最高的為碧桂園服務，其市值超過1300億港元。

紅星新聞記者 李偉銘

編輯 鄧凌瑤