A股分化嚴重機構傾向持股過節 以優質股票應對波動

　　A股持續分化 市場擔憂加大波動性 

　　據第一財經日報刊文稱，在近期A股市場波動加大、極致分化之下，持幣過節還是持倉過節，成為投資者的問題。

　　在鼠年春節倒數第五個交易日，2月4日，A股三大指數集體收跌，上證綜指下跌0.44%，險守3500點，深證成指和創業板指分別下跌0.84%和0.72%。3231只股票下跌，跌幅超過5%的多達412只。

　　與此同時，雖然市場隨著短期利率飆升的緩解，對貨幣政策相對收緊的擔憂減弱，但資金抱團仍然較為嚴重，隨著業績出爐，資金在熱點板塊上出現分化，個別龍頭的大漲未能帶動整個板塊和大盤拉昇。

　　建銀國際首席港股策略師趙文利對第一財經表示，A股當前的回撥應該還是擔心流動性偏緊，而港股更多是外資和本地場內資金高位獲利了結。

　　“去年末，流動性非常寬鬆，這造成了市場對於央行維持寬鬆的預期過高。1月以來，在地產調控等政策影響下，DR007利率一度觸及3%的高位，資金面持續趨緊，這也影響了市場預期，A股出現了‘殺估值’的情況。”中航信託宏觀策略總監吳照銀對記者稱。

　　業內的共識在於，隨著春節臨近，央行將適當投放流動性以維護資金面穩定。不過，目前市場對流動性的寬鬆預期已有調整，逐漸形成理性預期。整體而言，當前廣義流動性拐點已現，在貨幣政策迴歸常態化的基調下，央行對短期流動性的投放更加靈活適度，預計將維持“緊平衡”態勢。

　　在資金面難以寬鬆的背景下，資金陷入存量博弈。“未來市場的邏輯仍然是資金邏輯，即實力強的機構資金在市場主導話語權，更準確地說是頭部的公募基金決定了股票的定價權。相反，基金沒有重點持倉的品種，如週期股、證券股，儘管業績增長也不錯，但是缺少主力資金買入而不斷下跌，即使一些中小投資者買入這些股票，但是形成不了氣候，經過一次次下跌後也會割肉離場。目前看，基金髮行勢頭仍然很好，這種格局仍然較難改變。”吳照銀表示。

　　除了對流動性的擔憂，市場目前呈現機構抱團之勢，對抱團“瓦解”風險的擔憂也一直存在。

　　雖然從2003年有公募基金持倉資料以來，基金持倉市值前100名的股票合計佔比居高不下，當前70%左右的集中度水平遠沒有達到歷史最高水平，但抱團股票的估值相對市場整體的估值已然高企。

　　此外，股價二八分化嚴重，記者粗略對比2020年全年和2021年1月的個股漲跌比例變化發現，已從五五開變為近二八開，能夠做到漲幅與滬深300持平的個股比例也從27.22%變為不到17.7%。截至2月3日，有42%的個股股價比2019年2440點時的股價更低；截至4日，有1985只股票比2440點指數的股價還要低，幾乎佔據一半個股數量。

　　前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍認為，隨著A股市場逐步走向成熟，機構投資者佔比增加，二八分化的格局還會長期存在。

　　多數機構認同持股過節 首選白馬股、績優股 

　　針對過年是持幣還是持股，大多數機構的觀點還是比較積極。證券時報報道，天風證券指出，節前大機率市場可以溫和上行，前期超跌的成長板塊有望修復。展望全年，利率水平的上行是制約市場的最重要因素。但利率上行的前提是經濟向好，甚至是全球經濟的復甦。因此，可以更加關注順週期板塊，主要方向包括了上游資源品、中游製造業、銀行等。同時看好業績和估值匹配度較高的細分領域龍頭。

　　中泰證券也指出，整體而言，對後市無需恐慌，流動性預期的衝擊屬於短期行為，過往歷次春節前夕央行都會投放流動性，相信這次也不會例外，另一方面，前期滯漲的部分個股也開始凸顯安全邊際，低估值藍籌所處的位置也強化了市場韌性，而從歷年春節前後的行情表現來看，春節前後股市上漲的機率也較高。配置思路上，持續看好高階製造業的投資機會，建議逢低佈局，持股過節。

　　證券日報報道，粵開證券研究院負責人康崇利表示，春節期間股市有幾大特點，一是休市時間較長，期間面臨的不確定性因素較多；二是春節前人們往往收到各項過節福利和年終獎，同時過年消費水平較高；三是春節後即將迎來“兩會”，重大政策的出臺可能會影響投資者的預期。

　　“從歷史行情來看，股市的‘春節行情’的確存在。我們統計了2002-2020年滬深300在春節前後的收益情況，春節前後10個交易日的勝率（絕對收益為正的年份佔比）為74%和68%，春節前後5個交易日的勝率為79%和47%，而全年滬深300的勝率為53%。但每一年的具體走勢會受到市場情緒等多方面因素制約，今年整體來看，持股過節沒有太大問題，不過在政策預期和估值方面存在一些制約因素，政策有一定從積極轉向正常化的預期，當前（截至2021年2月3日）滬深300指數的動態市盈率位於近兩年的97%分位水平，部分投資者或存在獲利了結的需求。因此，投資者可以選擇謹慎防守為主的穩健策略，在選擇品種時，應選年報業績相對樂觀的成長風格類品種。”康崇利進一步分析道。

　　楊德龍也稱，若投資者持有的是白馬股、優質個股，持股過節沒問題，節後仍然是白馬股的行情。反過來，如果是持有的績差股、題材股等，就需要及時減倉。

　　在楊德龍看來，持有優質股票是應對市場波動最好的手段，投資者可透過買入優質股票或者優質基金來抓住市場機會。從長期來看，好的股票或基金還會持續表現，而差的股票將會無人問津。未來十年是A股市場的黃金十年，隨著“房住不炒”，大量的居民儲蓄向資本市場大轉移，好的股票或基金將會給投資者帶來好的投資機會。建議投資者及時轉變投資理念，堅持價值投資理念，遠離績差股和題材股。

　　另據第一財經報道，私募排排網資料顯示，89%的私募都選擇“站隊”持股過節。基於市場對流動性的擔憂和前期部分板塊漲幅太多等原因，71%的私募表示更傾向於市場將在節前延續寬幅震盪格局，19%的私募則認為市場已經迎來短期高點，節前趨勢或將向下，少部分的私募更為樂觀，認為節前市場趨勢向上。