盯著美聯儲何時縮減購債已經out了！專業人士稱何時結束更重要

智通財經APP獲悉，週三，因傑克遜霍爾全球央行年會即將召開，投資者屏息凝神等待美聯儲主席鮑威爾的講話，美股小幅收漲再創新高。近期金融市場上所有的討論都是關於美聯儲何時開始縮減購債，專業人士們則指出，對於從股票、債券、貨幣到一切來說，更重要的不是何時開始，而是縮減購債何時會結束。

前美林證券交易員Tom Essaye表示：“關鍵是美聯儲退出寬鬆政策的速度有多塊，然後(什麼時候)轉化為第一次加息的時間。”

美聯儲目前每月購買1200億美元的證券，直到美國經濟在實現最大就業和價格穩定目標方面取得實質性的進一步進展。當美聯儲在上一次經濟衰退後退出每月購買850億美元的購債計劃時，該央行當時用了10個月的時間。當時的縮減購債是在2013年12月宣佈的，並在次月開始，最後在2014年10月結束了所有的購買，於2015年12月開始加息。

目前貨幣市場交易員認為，美聯儲將在2023年第一季度首次加息。摩根士丹利的美國利率策略主管Guneet Dhingra指出：“當美聯儲實際宣佈縮表時，它可能也會在一定程度上給出關於它將採取什麼速度以及官員們想在這個過程中給出什麼樣的資訊，這可能為加息週期提供一個關鍵訊號，特別是在加息的速度方面。”

自今年3月份以來，美國十年期國債收益率穩步下行，目前在1.3%左右，離歷史最低點不遠，因為人們擔心Delta變種會抑制經濟復甦。長期和短期收益率之間的差距自3月份創下五年多來的高點以來也有所縮小，這是人們猜測美聯儲將開始撤回其刺激措施的一個跡象。

摩根士丹利預測，美國10年期國債收益率將在今年年底達到1.8%，美聯儲將在明年1月開始縮表，並在10月結束。該行預測，美聯儲的第一次加息將在2023年第二季度進行。

Standard Bank Group的一位主管Steven Barrow表示，如果美聯儲推遲縮表，其風險要大於過早行動。他指出，推遲可能會迫使該央行在結束債券購買的短短几個月內提高利率，這可能會使金融市場感到不安，將使投資者進入日元和瑞士法郎等避風港。

Barrow稱：“美聯儲這樣做(推遲結束債券購買)將是危險的，我們知道，美聯儲在明年年底前後的某個時候提高利率，這並非不可能。我更關注美聯儲縮表什麼時候結束，而不是什麼時候開始。”

此次美聯儲政策的正常化風險更大，因為在接近零利率和寬鬆政策的背景下，又出現了債務上限危機，債券市場對利率的變化非常敏感。這種風險延申到了股市。全球範圍內投入市場的廉價資金推動了債券收益率的下降，激起了投資者對高收益的追求，幾乎所有地方都出現了泡沫的跡象。

MUFG Securities Americas的美國宏觀戰略主管George Goncalves表示：“在這種情況下，保證金的流動性才是最重要的。縮表對資產的影響會從加密貨幣開始，延伸至一些股票和高收益債券。縮表對這些資產的影響將比美國國債更多，(失去美聯儲的支援)這些資產將不得不開始‘自力更生’”