2022-04-16華西證券股份有限公司陸洲,王秀鋼,張力濤對西部超導進行研究併發布了研究報告《西部超導：鈦合金翹楚，高溫合金新秀》，本報告對西部超導給出買入評級，當前股價為74.52元。
西部超導(688122)
公司是我國高階鈦合金棒絲材、鍛坯主要研發生產基地之一；是目前國內唯一的低溫超導線材生產企業，是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導線材、超導磁體的全流程生產企業；也是我國高效能高溫合金材料重點研發生產企業之一。看好公司“鈦合金+超導材料+高溫合金”三大業務佈局，近期鈦合金受益於飛機高景氣需求，中期高溫合金受益於航空發動機長坡厚雪，遠期超導材料受益於廣闊應用前景。
鈦合金方面，公司產品已透過航空工業集團、中國航發集團等客戶認證並已批次應用於多型號裝備，受益於軍用航空裝備放量、新型裝備鈦合金佔比提升等因素驅動，公司鈦合金需求旺盛。此外公司也已透過中國商飛公司Ti6Al4V鈦合金材料的資質認證，未來隨著國產商用飛機進入批產階段，公司將逐步實現相關產品的批次交付。
超導產品方面，公司客戶包括GE、西門子、國內外科研院所等，生產的MRI用磁體、MCZ用磁體等產品已實現批次供應。在NbTi、Nb3Sn等低溫超導材料以及Bi-2223、Bi-2212、MgB2等高溫超導材料方面具有核心優勢。未來隨著超導技術在醫療、能源、交通、國防等領域不斷拓寬應用場景，公司超導產品市場前景廣闊。
高溫合金方面，公司是國內高效能高溫合金材料的新興供應商之一，陸續承擔了國內重點國防裝備上多種高溫合金材料的研製任務，持續突破了航空發動機及燃氣輪機用高溫合金材料工程化製備技術，典型產品已向多個型號小批次交付。
盈利預測：綜合考慮公司擴產情況及產能釋放節奏、規模效益致毛利率改善、各項期間費用控制得當等因素，將公司2021-2022年營收由37.02/55.53億元調整至29.35/40.96億元，歸母淨利潤由4.82/6.71億元調整至7.43/10.22億元，EPS由0.71/1.09元調整至1.60/2.20元。預計2021-2023年營收29.35/40.96/56.73億元，歸母淨利潤7.43/10.22/15.07億元，EPS為1.60/2.20/3.25元，對應2022年4月13日76.00元/股收盤價，PE為47/34/23倍。由“增持”上調至“買入”評級。
風險提示：新增產能建成和釋放進度不及預期的風險，鈦合金在航空發動機領域開拓不及預期的風險，高溫合金產品認證進度不及預期的風險，上游原材料價格波動帶來的經營風險。
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，中信建投證券黎韜揚研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.27%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利5.21億，根據現價換算的預測PE為63.15。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為106.46。證券之星估值分析工具顯示，西部超導（688122）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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