智通財經APP獲悉，華泰證券釋出研究報告稱，予合盛矽業(603260.SH)“增持”評級，預計21-23年EPS分別為3.9/4.49/5.39元，參考可比公司21年平均26倍的Wind一致預期PE，考慮到公司矽基材料全產業鏈發展、行業龍頭地位持續鞏固，予其21年31倍PE估值，對應目標價格為120.9元。
華泰證券主要觀點如下：
國內矽基材料龍頭
公司依託自產工業矽向下遊有機矽及深加工產品延伸，是行業龍頭企業。該行看好公司的主要原因：一是公司設廠低電價地區，產業鏈垂直整合，低成本優勢凸顯；二是公司產能規模在保障低成本優勢的前提下持續擴張，未來有望釋放高利潤彈性；三是工業矽行業中小產能出清、供給格局最佳化，價格中樞有望逐步上移，公司將享受量價齊升。
低電價疊加產業鏈垂直整合，成本優勢突出
公司現有工業矽產能全部集中在新疆，自備電廠執行，在電價成本上擁有顯著優勢，並且自設工廠生產石墨電極原材料，成本優勢顯著；現有有機矽產能分佈在新疆、四川和浙江，近年新增產能集中於新疆，與原料工業矽工廠就近配套。未來雲南基地工業矽、有機矽和煤化工一體化專案電力成本仍然較低，且自產石英礦和甲醇，公司有望保持低成本優勢持續擴張。
今明2年步入產能擴張週期
截至2020年末公司已有工業矽產能73萬噸，有機矽單體產能53萬噸。21年3月起公司新疆石河子基地有機矽專案逐漸投產，該行預計21年內將全部達產，屆時公司有機矽單體產能將達93萬噸。此外公司新疆鄯善基地有機矽二期專案預計2022年投產，將新增40萬噸單體產能；雲南基地一期40萬噸工業矽+40萬噸有機矽專案同樣計劃在2022年投產，二期40萬噸工業矽計劃晚於一期專案半年投產。
矽產業鏈景氣向好，公司有望享受行業景氣彈性
20Q3以來矽產業鏈步入景氣上行週期，公司工業矽、有機矽產品下游需求旺盛，價格持續上漲。在此背景下公司有望釋放前期擴張產能，享受本輪價量齊升帶來的盈利增長。長期來看工業矽未來擴產受限，供給格局持續最佳化，產品價格中樞或將上移。
風險提示：新專案進度不及預期；有機矽行業產能投放進度超預期。