NVIDIA以400億美元收購ARM，這個價格其實貴了點

英偉達已經正式宣佈收購ARM，根據NVIDIA宣告，這筆400億美元的交易包括股權以及現金部分，NVIDIA將向軟銀提供價值215億美元的NVIDIA普通股，外加120億美元的現金，如果ARM達成合同中的財務目標，軟銀還可以獲得最多50億美元的現金或者股票，此外，NVIDIA還將為ARM員工提供至少15億美元的股權。

這筆交易對於軟銀和NVIDIA都是有利的，軟銀獲得了急需的資金，2016年軟銀花了320億購買ARM的行為在今天看來並不划算，根據軟銀的財報來看，過去幾年ARM的營收幾乎沒有成長，2016年營收16億美元，淨利8億，2017年營收17億美元，淨利4億，2018年營收16億美元，淨利3億，2019年營收大約16億美元，淨利3億。

軟銀花了320億美元買了一家在過去四年沒什麼成長的公司，按照現有的價格賣出ARM，軟銀的四年回報率才25%，加上這幾年的淨利18億美元，也才30%左右，如果當初軟銀把這320億美元投入NVIDIA的股票上面，到現在已經翻了好幾倍了。

2016年7月的時候，NVIDA的最高價才57.25美金，而今年NVIDA最高達到了589.07美金，翻了10倍左右，而在2017年年初的時候NVIDIA的股價也在100美元附近徘徊了幾個月，就算軟銀那個時候入手也有5倍以上的漲幅，相比ARM的收益要高多了。

目前ARM的獲利模式主要是向客戶收取授權費，包含一次性的許可費用（NRE：Non Recurring Expense），以及客戶每賣出一顆晶片後，ARM按比例抽成的版權費（Royalty）。這幾年ARM裝置的發展也很迅猛，估計當初軟銀也是看到了這一點，認為可以在這輪大發展中獲取高額的利潤，但是實際上並沒有發生這種事情。

例如ARM在2019年的16億營收中，版權費佔了2/3，大約10億美元，而同期ARM的客戶賣出了大約60億顆晶片，計算下來，平均每顆晶片的版權費才0.16美元。一邊是60顆的巨大市場，另外一邊是0.16美元每顆的版權費，軟銀看到了ARM裝置的爆發，但版權費上不去影響了收益。

對於NVIDIA而言自然可以進一步加強自身的實力，穩固自身的壟斷地位，甚至徹底地改變行業的格局，而且如果交易完成，美國將把ARM和X86這兩大架構的控制權緊緊地握在了手中，這對於其他人來說可能不是一個好訊息，而且NVIDIA與目前ARM的幾個大客戶之間多少都有一些競爭關係，或者未來會出現競爭關係，關鍵的核心技術被競爭者掌握，這顯然是個風險，如果將來ARM不把最先進的技術授權給客戶，而是保留給自己使用怎麼辦？

而對於這種擔心，NVIDIA也進行了宣告，表示ARM將繼續保持其開放許可模式，同時保持全球客戶中立性， NVIDIA打算保留ARM的名稱和強大的品牌形象，擴大其在劍橋的基地，ARM的智慧財產權將繼續在英國註冊。而且在此次收購中，NVIDIA不會收購ARM的IoT Services Group。而且達成此協議需要獲得美國，英國，中國和歐盟的監管批准。

小結

這筆雖然達到了400億美元的天價，但是對於軟銀當初520億美元的叫價，還是下降了不少，而且從投資的角度來看，軟銀2016年收購ARM的交易只能說表現平平，當初的320億美元直接投入NVIDIA的股票，起碼也是5倍收益。當然對於目前的軟銀來說，能夠將ARM出手，獲取急需的資金也是一件不錯的事情了，畢竟當初各家都與軟銀有過接觸，最終軟銀只和NVIDIA談妥了。

至於對NVIDIA來說，花400億收購ARM真的值嗎？從技術上來看，NVIDIA收購ARM自然是有利於自身的發展，但NVIDIA完全可以購買ARM授權，完全不必花400億去購買一家潛力有限的公司，當然這不是說ARM沒有價值，畢竟未來幾年ARM還是會稱霸手機市場，依舊可以賺錢，而且NVIDA+ARM也許可以在資本市場上面講點故事，股價攀升一下，賺400億美元並不難。