華研精機IPO：不務“正業”導致資產和存貨減值

文/周 蘇

今麥郎、元氣森林、娃哈哈、雀巢、達利、潤田、怡寶、景田等知名品牌的供應商廣州華研精密機械股份有限公司（下稱“華研精機”）於2021年4月9日成功過會，日後將登陸創業板。

此次IPO，不得不提的是華研精機合作伙伴天健所，近兩年頻收證監局警示函與罰單，今年年初還被中注協約談。那麼已成功過會的華研精機成色到底幾何？

不務“正業”致資產和存貨減值

華研精機成立於2002年，是一家主要從事瓶坯智慧成型系統和瓶坯模具的設計、研發、生產和銷售，同時可提供模具翻新和維修、裝備升級改造、瓶坯瓶樣設計、生產線規劃等一系列定製瓶坯成型解決方案的高新技術企業。

據招股書，2018年至2020年華研精機的營收淨利雙豐收，業績一路穩步增長。但是，華研精機資產負債率資料卻並不理想。2018年至2020年上半年，華研精機的資產負債率分別為51.20%、51.60%、51.20%，同期伊之密、泰瑞機器、中亞股份等同行可比上市公司該資料的均值為43.86%、46.05%、43.86%。

此外，華研精機2020年的前五大供應商金髮科技股份有限公司（下稱“金髮科技”）值得注意，華研精機向其採購PP料、PET料、駐極母粒等，合計採購金額976.18萬元。

這一家化工新材料的上市企業成為了以瓶胚系統模具為主營業務的華研精機前五大供應商令人不解。對此，華研精機解釋稱，“在新冠疫情背景下，響應政府號召，發揮多年塑膠加工專用裝置設計製造經驗優勢，開展熔噴非織造布生產線的研發、生產與銷售，向金髮科技採購非織造熔噴布PP料等”。

華研精機自2020年4月與金髮科技開始合作，至7月份結束合作。然而在合作期間，華研精機向其採購原料的單價遠遠高於其他供應商的價格。招股書顯示，華研精機向金髮科技採購PP料的單價為23,008.85元/公斤，其他供應商的價格則為8700.00元/公斤。華研精機向其採購駐極母料（顆粒）的單價為283.19元/公斤，其他供應商的價格為230.00元/公斤。華研精機對此解釋為，PP料及駐極母料（顆粒）的近期市場價格下降幅度較大。

（注：採購單價為上表主要供應商最近一期列示的平均採購單價，市場價格均為2020年最新報價，資料來自華研精機招股書）

但華研精機熔噴非織造布業務僅曇花一現。招股書顯示，報告期內華研精機存貨賬面價值分別為21,911.59萬元、27,226.11萬元和22,285.39萬元，佔各期末流動資產比例除2020年外其餘年度均超過50%。其中，2020年存貨跌價損失金額較大的原因是隨著國內新冠疫情的有效控制，國內市場上對熔噴非織造布生產線的需求減少，華研精機對熔噴非織造布生產線相關的資產進行減值測試，並對相關存貨和預付款項計提減值905.73萬元。

值得一提的是，華研精機2020年上半年存貨跌價準備計提比例也高於同行可比上市公司。達意隆、伊之密、中亞股份存貨跌價準備計提比例當年度均值為0.19%，而華研精機為2.15%。

華研精機的熔噴非織造布業務有些“不務正業”，反映在其存貨週轉率也低於同行可比均值，尤其為2020年的存貨週轉率低於同行許多。2018年至2020年上半年華研精機的存貨週轉率分別為1.19次、1.15次、0.80次，同行可比上市公司均值分別為1.41次、1.28次、1.41次。

此外，還有兩公司剛成立就成為華研精機的外協供應商。東莞潤熙機電科技有限公司成立於2018年3月26日，註冊資本為100萬元，成立次月就與華研精機進行合作，但查詢企信網則顯示該企業自2018年至2020年的社保繳納人數均為0人。另一企業廣州市增城臺海機械裝置加工廠成立於2016年9月1日，當年11月與華研精機合作。

官方資訊披露多處不一致

此前曾有媒體質疑華研精機的兩實控人包賀林、溫世旭履歷存疑，招股書提及兩人先後於1997年、1999年任職於廣州市日精機電有限公司，均於2002年離職，但企信網顯示該公司成立於2017年1月10日。

《商務財經》還發現，溫世旭的胞弟溫世洪先生的履歷中也出現了該公司，招股書顯示2000年4月至2003年3月溫世洪在該公司擔任工程師，據企信網所示，該企業2017年至2019年社保繳納人數均為0人。

此外，本次IPO華研精機擬募集資金3.06億元用於瓶坯智慧成型系統擴產建設專案、高速多腔模具擴產建設專案、研發中心建設專案、補充流動資金專案。

其中瓶坯智慧成型系統擴產建設專案總投資為9,803.96萬元，研發中心建設擬使用資金6,719.56萬元。但《商務財經》發現招股書所披露的這兩個專案主要裝置與環評檔案披露的主要裝置無法一一對應。

首先瓶坯智慧成型系統擴產建設專案招股書比環評檔案少了125mmA2拋光機20臺，250mmA2、A3拋光機4臺。但招股書卻多了1臺其它測量工具。研發中心建設專案中，兩檔案對比，招股書比環評檔案多了一臺價值20萬的其他檢測裝置，而環評檔案則比招股書多了2臺拋光機。

此外，瓶坯智慧成型系統擴產建設專案和高速多腔模具擴產專案計劃擴充瓶坯智慧成型系統和高速多腔瓶坯模具及瓶蓋模具的產能。而招股書顯示，瓶坯智慧成型系統及其他塑膠加工專用裝置與瓶坯模具的產能利用率較2019年均有下滑，2020年兩產品產能利用率為94.35%、79.82%。

華研精機現已成功過會只待發行批文，如無意外即將很快登陸創業板，而上述不務“正業”的問題或為其未來發展帶來一定的影響。