綠地經營現金流暴增，現金短債比提前“轉綠”丨年報風雲68

  樂居財經程孟瑤 發自上海

  張玉良的目標很明確，躋身世界百強，在房地產、基建、金融、消費等主要產業領域，打造一批千億級業務規模的單位，形成萬億級營收。

  綠地控股（600606.SH）正努力向目標靠攏，其2020年報顯示，總資產13973億元，營業收入4558億元，在建專案6837個……

  作為國企改革、借殼上市教科書樣本的綠地控股，正在透過進一步推進資本化戰略，形成“集團公司二次混改、重要業務分拆上市”的基本格局。

  經營現金流大增132.17%

  綠地控股2020全年實現營業收入4558億元，同比增長6.5%；利潤總額307億元，同比增長0.3%；歸屬於母公司股東的淨利潤150億元，同比增長2%。

  收入構成中，地產收入佔43.25%，約1947.83億元，同比增長0.24%，結轉面積1769萬平方米，毛利率錄得26.39%，比上年減少1.19個百分點；基建產業營收2334.38億元，同比增長24%，貢獻了超5成營收，地產和大基建加起來貢獻了95.08%的營業收入。

  同時，綠地的酒店旅遊產業全年簽約專案20個，酒店客房數為12246間，入住率47.7%，期內酒店取得經營收入16.6億元，佔營業收入的0.36%；會展業務上，綠地形成了公司會展場館運營管理的基本模式，確定了未來兩年10個重點場館開業運營的方案，並在進博會期間進行了釋出和推介；另外綠地的汽車銷售收入近90億元。

  期內，公司現金流持續大幅改善，全年實現經營性現金流量淨額447億元，同比大幅增長132.17%；貨幣資金1035億元，同比增長16.42%。

  三年內分拆綠地數科上市

  規模之下，按照張玉良的思路，綠地控股會對一項業務先進行分拆，然後再逐步啟動其他業務板塊的分拆，目前看，金融板塊搶在了最前頭。

  綠地控股2020年在金融板塊實現利潤總額37億元，相關業務毛利率近乎100%，新增社會化募資54億元，同比增長8%。

  在綠地控股年報中，有一份長名單，列出了35筆單項委託貸款情況，涉及資金達27.4億元，其中未到期餘額10.16億元，逾期未收回金額5.43億元。

  綠地控股表示，“委託貸款大部分為公司金融板塊所從事的房地產債權投資業務，通常設有適當的抵押或擔保。”

  4月18日，綠地控股旗下的綠地金融在上海舉辦成立10週年慶典，並宣佈綠地數字科技有限公司（“綠地數科”）將作為綠地金融分拆上市的主體，預計三年內完成上市，並向千億市值進軍。

  綠地金融控股集團投資總監裴剛在現場透露，綠地數科已經明確了其定位是服務數字化轉型的旗艦型企業，綠地數科不僅是綠地金融的平臺，也將是整個綠地控股資料業務化的一個載體。

  綠地數科於去年11月成立，綠地控股為其全資股東，經過股權騰挪，一個月後綠地數科完成了對綠地金融的100%控股，同時綠地控股旗下與金融科技相關業務全部整合入綠地數科。

  公開資料顯示，綠地金融成立於2011年4月，近五年累計實現利潤總額超150億元，納稅總額超17億元，總資產規模超370億元。

  作為“綠地金控股權多元化改造有序推進”的一部分，2020年6月19日，綠地金融和上海綠地股權投資管理有限公司（簡稱“上海綠地投資”）退出上海廩琨企業管理合夥企業(有限合夥)，將分別持有的90%和10%的股權轉給了15位自然人。業內人士看來，實行合夥人模式有三種目的：調節報表、管理層激勵或者隱藏債務。

  二次混改加速股權多元

  年報中多次提到“股權多元化改造”的另一方面，體現在二次“混改”，這一次，依舊是減少國資持股，戰略引投的模式。

  2020年7月26日，綠地集團宣佈國資股東——上海地產(集團)有限公司、上海城投(集團)有限公司擬公開轉讓公司總股本的17.5%，按121.68億元的總股本，5.53元/股的股價，此次轉讓約21.294億股，轉讓資金接近120億元。

  有分析指出，上海國資此舉或是為了將資金騰挪出來投入其他國資混改，同時加速綠地股權的多元化和資本市場流動性，從而提升市值。

  張玉良曾在與媒體交流時上提到，綠地控股的股價被嚴重低估，背後除了綠地流動性問題影響，國資持股高也是一個重要因素。透過國資減持，引入新的戰略投資者，綠地控股不僅可以緩解整體資金、債務壓力，其業務也可以獲得更多新的發展可能性。

  根據張玉良年初在媒體溝通會上透露出來的訊息，接盤者很可能仍然是金融機構為主的財務投資人，而且不會是同行，這將進一步加速綠地集團股權多元。國資減持後，持股比例29.13%的格林蘭成為綠地控股最大股東，值得注意的是，綠地控股在年報中特別指出了“本公司無母公司及最終控制人”。

  近幾年綠地控股先後以混改、投資入股等方式，參與了原寶鋼建設、貴州建工、江蘇省建、天津建工、西安建工、河南公路工程公司以及東航物流、上航國旅等央企和地方國資國企的改革，同時藉此發展其大基建、大健康等業務板塊。

  在張玉良同樣想拆分上市的大基建板塊，2020年新籤合同6103億元，同比增加62%，綠地控股大基建集團也正式組建，產業平臺成功運作版圖也進一步擴大，控股廣西建工、上海市水利工程集團等。

  現金短債比提前“轉綠”

  近5年來，綠地控股的資產負債率一直在89%上下徘徊，“三道紅線”出臺後，綠地控股積極推進去槓桿計劃。

  年報顯示，2020年綠地控股剔除預收款後的資產負債率為84.1%，較上年同期上升1.3個百分點；淨負債率為139.2%，較上年同期下降17.7個百分點；現金短債比為0.97，同比提升0.21。

  針對“三道紅線”，綠地控股在去年12月向投資者透露了具體降檔方案，包括2021年6月30日，現金短債比降至綠檔；2022年6月30，淨負債率降至綠檔；2023年6月30日前，完成有息負債降至2800億元以下。

  據2021一季報，截止2021年3月底，綠地控股現金短債比超過1，一條紅線提前“轉綠”。