財經獵豹丨“醫美茅臺”又拋大動作，交易所秒發關注函
現代快報訊（記者 谷偉）主營玻尿酸業務的“醫美茅臺”愛美客，6月24日晚間突然丟擲兩個大動作。一是董事會同意公司發行H股申請在香港聯交所主機板上市；二是擬使用8.86億元超募資金增資及收購，獲得韓國肉毒毒素企業Huons Bio 25.4%的股權。近期對醫美行業的監管持續升級，A股醫美概念股也遭遇大幅波動，但包括愛美客、奧園美谷等公司，都仍在持續加碼醫美投入。而就在24日當晚，愛美客一系列公告發布後，深交所的關注函也拍馬而至，對其收購交易的多個問題提出問詢。
玻尿酸龍頭進軍肉毒素，收購溢價74倍
從去年以來，醫美概念就是A股市場上最火爆的板塊之一，“玻尿酸三劍客”華熙生物、愛美客、昊海生科均是機構寵兒。愛美客去年9月28日才在創業板上市，其92%的毛利率連貴州茅臺都甘拜下風。
A股上市僅僅大半年，公司又提出了港股上市計劃。根據最新公告，董事會6月24日審議透過議案，同意公司發行H股並申請在香港聯交所主機板掛牌上市，為完成本次發行上市，同意公司轉為境外募集股份有限公司。本次發行規模為不超過本次發行後總股本的15%。如果得以成行，其也將成為首家A+H醫美上市公司。
按照計劃，其H股募資可能用於（包括但不限於）提升研發能力及用於內外部研發專案、國內外商業合作（包括透過授權許可引入新產品）、進行潛在收購及投資等。
實際上，其去年A股上市的募集資金還沒用完。在丟擲H股上市計劃的同時，公司還公告，擬以超募資金約8.86億元，透過增資及收購，獲得韓國肉毒毒素企業Huons Bio 25.4%的股權。愛美客當時A股募資淨額達34億元，較募資計劃超募15億元。
這次擬參股的Huons Bio公司，本是韓國醫美上市公司Huons Global的肉毒毒素業務部門，其肉毒毒素產品Hutox於2019年4月在韓國取得產品註冊證。今年4月，Huons Bio被分拆成為Huons Global的全資子公司。資料顯示，Huons Bio今年一季度末的資產總額約1.6億元人民幣，去年全年和今年一季度分別實現營收1.2億元和3448萬元，實現淨利潤2804萬元和858萬元。
值得注意的是，愛美客此次入股Huons Bio，採用收益法和市場法對其全部權益估值達到29.67億元，增值率高達7384.03%。其中增資80萬股對價約合人民幣5.81億元，收購42萬股支付對價約合3.05億元。
交易所火速發函，股價一度漲逾11%
頭豹研究院分析師章唯琳對現代快報記者表示，從幾個醫美龍頭企業的產品管線來看，愛美客更聚焦於玻尿酸類的注射醫美產品，較為單一的產品矩陣為其帶來更高利潤的同時，也為公司後續穩定、快速的可持續發展埋下隱患，赴港上市、增資入股韓國肉毒素公司，說明公司正在透過相關投資，引進海外先進技術，豐富自己的產品矩陣。
不過就在公司釋出一系列公告的當晚，深交所就下發關注函，就其入股Huons Bio的多個問題提出問詢。比如，Huons Bio於2021年4月才從Huons Global分拆設立，是否專為本次交易分拆設立？Huons Bio主要產品及其研發權利歸屬如何？是否存在產品單一風險？在分拆設立時是否與Huons Global就產品銷售設立分成或其他機制？
對於高達74倍的高溢價率，深交所要求公司結合Huons Global前次股權轉讓時間、作價、增值率以及Huons Bio設立時間，補充說明本次交易是否存在較前次增值較高的情形，如存在，請補充說明原因及合理性。
隨著醫美概念持續火爆，今年以來，除了眾多企業跨界醫美領域，原本已有醫美業務的公司也紛紛加碼。今年2月，“玻尿酸三劍客”之一的昊海生科公告，擬以合計2.05億元總投資款獲得歐華美科63.64%的股權，後者透過下屬兩家公司擁有射頻美膚和鐳射美膚裝置產品。華東醫藥則以6500萬歐元對價收購西班牙能量源型醫美器械公司HighTech公司100%股權，該公司主要產品包括冷凍溶脂及鐳射脫毛裝置等。
就在6月22日晚間，今年醫美概念“領頭羊”之一的奧園美谷公告，將佔營收八成以上的3個地產業務子公司掛牌出售，“將回收的資金用於美麗健康產業的投入”。此前，奧園美谷還宣佈以近7億元收購浙江連天美55%股權，從而間接獲得後者持有的兩家醫美醫院資產。
6月25日，愛美客盤中一度大漲逾11%，收盤仍有9.04%的漲幅，其總市值達到1628億元，一天就增加了135億元。在愛美客帶動下，A股醫美板塊也整體表現強勢，“玻尿酸三劍客”的另外兩家華熙生物和昊海生科分別大漲7.45%和8.75%。
監管持續加碼，行業面臨洗牌
不過，從近一段時間的走勢來看，醫美概念股的走勢卻並不穩健，時常走出大漲大跌的高波動狀態。以奧園美谷為例，其在6月23日漲停後，24日又以跌停收盤。從6月1日創出階段新高以來，其股價已回撥三成。
醫美概念股的大幅波動，與近期行業面臨的監管壓力密切關聯。6月以來，先是湖北荊門、孝感，甘肅甘南等多地市場監管部門相繼發文，加強對醫療美容藥品零售使用環節的監督管理。接著是6月9日，中國網際網路金融協會發布關於規範醫療美容相關金融產品和金融服務的倡議，倡議金融機構不與任何不法醫療美容機構開展合作，不向任何不法醫療美容機構客戶提供相關金融產品和服務。
6月10日盤後，國家衛健委、公安部、海關總署等八部委聯合印發《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》，將於6月至12月聯合開展打擊非法醫療美容服務專項整治工作。
6月23日，國家藥監局在山東濟南召開醫療器械質量安全風險隱患排查治理工作推進會議，要求突出排查治理重點，依職責做好可用於醫療美容的醫療器械的監管與治理。24日，醫美概念股大幅下挫。
章唯琳認為，監管的加碼將有利於整個醫美行業健康發展，會使得醫美消費者更傾向於選擇正規醫美機構進行消費，而市場終端的需求不會因行業整治而有所下降，所以醫美行業可能短期內會出現供需不平衡的發展狀態，中上游端市場更集中，合規產品市場份額提升，龍頭企業優先受益，行業“馬太效應”可能更為凸顯。