在客運車這一領域，“宇通客車”隨處可見，但近幾個月，它的股價走勢卻讓人摸不著頭腦。先是在1月29日釋出業績預告稱，扣除非經常性虧損或利潤後，2020年的淨利潤與2019年相比，減少了97.7%到107.7%。利潤下滑幅度不可謂不大，但讓人感到奇怪的是，在釋出公告後的2月10號、18號、19號，宇通客車卻收穫了三個漲停板。
業績大幅下滑，股價卻連連漲停，這可能與它施行了股票激勵計劃有關。在2月9日，宇通客車釋出了2021年限制性股票激勵計劃(草案)，本次計劃發行的限制性股票數量高達5000多萬股，佔到了公司股本總額的2.31%。
把公司與員工利益深度繫結，這確實不失為一種激勵員工鬥志的好方法，但真的有效嗎？一切還是得靠實力說話。咱們從現金、經營、盈利、財務結構、償債五大能力入手，剖析它的綜合實力。每項是100分，總分500。
01現金能力：45分
蛇無頭不行，人沒錢也不行，企業缺錢更不行，因為它背後站著的是好多個小家庭。企業的資本主要由現金儲備和現金流兩方面構成。前者用來預防風險，後者用來維持生存。
在現金儲備方面，宇通客車在2017年陡然從17%下滑到7.3%，跌幅巨大不說，關鍵是連10%都沒有了，很危險。好在到了2019年，又從8%猛增到了20%，總算讓人把心放到肚子裡了。
在現金流方面，宇通客車的表現也不咋地。就拿現金流量比率來說，2017年甚至是負數，這一年不僅沒賺到手的現金，而且還一直往外拿錢。即使其它年份是正數，但最高也只有33%。
從2016年到2018年，宇通客車的現金流量允當比率逐年下滑，尤其是從117%下滑到77%，幅度巨大不說，關鍵是不夠用了。現金再投資比率幾乎年年都是負數。現金能力給45分。
02經營能力：40分
有錢能使鬼推磨，但即使再有錢，找不到“推磨的鬼”又有什麼用？正所謂提著豬頭找不到廟。公司不僅要有錢，還得要有人才，這才是真的行。管理層的經營能力至關重要。
在總資產週轉率方面，從2016年開始，宇通客車就在逐年遞減。這暫且不說，關鍵是從1.1次每年下滑到了0.83次每年。從資金使用效率還可以滑落到不行的境地，這怎麼能行呢？
不僅資金使用效率變慢，它的收錢速度也很慢。從2016年到2018年，它的應收賬款週轉天數從140天猛增到215天。幅度很大不說，4個多月才能把貨款收回，實在是有點差勁兒。
雖然從2016年開始，它的存貨週轉天數也在逐年遞增，但即使是到了最高時的2019年，那也只有65天。最多隻需要兩個月多一點就能把貨賣一輪，速度槓槓的。經營能力給40分。
03盈利能力：60分
企業是個賺錢的組織，賺不到錢，啥也不是。在股東回報率方面，從2016年開始，宇通客車可以說是年年陡降，從31%直線下滑到11.4%。不僅退步幅度很大，關鍵是最後快要滑落到了個位數水平，讓人擔憂。
不僅股東回報率年年下跌，它的毛利率也是這個走勢。不過，幅度較小，且最低時都有24.3%，還算是馬馬虎虎。利潤空間很一般，它的營業利潤率如何呢？從2018年開始就處於個位數的水平，有點差勁兒。
利潤空間不太大，賺錢能力——營業利潤率——又不太強，它的抗風險能力就堪憂了。這不，從2016年開始，它的經營安全邊際率從44%陡降到27%，營業利潤只有毛利潤的2成多了。盈利能力給60分。
04財務結構：80分
經濟基礎決定上層建築。沒有一個牢固的基礎，樓建得再高都是豆腐渣工程。企業最先要打好的基礎是理清錢的事兒，平衡好自有資金與外部債務之間的關係，即財務結構。
從2016年開始，宇通客車的負債水平逐年下滑，而且是從61%下滑到了52%。這意味著，股東出資有48%，比較接近自有出資與外部債務的黃金比例50%，這根平衡木玩得挺好。
不僅財務結構平衡得好，它的長期資金來源也安排地很好。在長期資金佔重資產比率方面，宇通客車不僅逐年遞增，而且最低都有329%，足夠自己用的。財務結構給80分。
05償債能力：40分
只要做生意，就避免不了和銀行打交道。除了上稅、發工資之外，就是借錢。但銀行憑啥借錢給企業呢？當然看的是企業的償債能力，誰強就借給誰。
在流動比率方面，儘管宇通客車從2016年逐步遞增，但這個水平最高只有167%。這意味著，它的流動資產最低只有短期債務的1.67倍，有點薄弱。
速動比率的走勢也挺不錯，從2016年開始年年上漲，但即使到了最高時的2019年，也只有130%，還是趕不上標準的150%。償債能力給40分。
宇通客車得分：265，優良率：53%。
寫在最後
儘管宇通客車施行了股票激勵計劃，可以激勵員工的工作積極性，但效果有多大還有待時間驗證。效果好，自然皆大歡喜；不好，那就只能涼涼了。希望宇通客車能取得個好結果。