5月超八成債基收益告負！債市“跌跌不休” 手裡的債基該怎麼辦？
6月2日，國債期貨全線大幅收跌，5年和2年期主力合約均創逾2個月新低；銀行間現券收益率大幅上行，主要利率債活躍券短端收益率上行逾20bp；銀行間資金面整體尚平衡，隔夜及七天利率下行。3日上午，國債期貨繼續低開低走，10年期期債主力合約跌0.51%，創3個月來新低。
債券市場自5月初急轉而下，讓收益向來較為穩健的債券型基金也在上半年出現較大波動。資料顯示，5月份超八成債券型基金收益為負，包括可轉債基金、中長期純債基金、混合型二級債基。其中，可轉債基金當月跌幅最大，最大跌幅超過6%，中長期純債基金最高跌幅接近4%。
5月超八成債基收益告負
“辛苦賺了一季度的收益，還不如5月份一個月虧得多。”最近，債券市場的深度調整讓不少追求穩定收益的投資者苦不堪言。
資料顯示，5月份超八成債券型基金收益為負，包括可轉債基金、中長期純債基金、混合型二級債基。其中，可轉債基金當月跌幅最大，最大跌幅超過6%，中長期純債基金最高跌幅接近4%。
債券市場曾迎來一波小行情，自新冠肺炎疫情出現後，市場恐慌情緒蔓延下，截至2月初，10年期國債收益率曾下行至2.8%，具有避險屬性的債券型基金頗受資金關注。2月中下旬至二季度初，債券收益率再次下行，債券型基金在此期間的平均漲幅也達到年內最高。
有業內人士向《國際金融報》記者表示，即便10年期國債收益率回到海外疫情衝擊之前，依然需要警惕利率低位上行的風險。拉長時間來看，債券型基金依然具備中長期配置機會，大部分收益也能跑贏銀行理財。
債券市場自5月初急轉而下，讓收益向來較為穩健的債券型基金也在上半年出現較大波動。資料顯示，5月上證債券指數中的公司債、企業債、國債和轉債的漲幅分別為0.46%、0.45%、-0.01%和-3.41%。債券型基金的平均漲幅為-0.7%，對比來看，今年以來僅5月平均漲幅為負，2月平均漲幅最高。從全市場可統計的債券型基金收益來看，共有10只債券型基金5月份跌幅超4%，56只跌幅超3%，取得負收益的債基佔比達86%以上。
值得注意的是，可轉債基金以6.29%的單月最大跌幅排在同類第一。同時，多隻可轉債基金佔據著債券型基金5月收益虧損榜單前列。今年以來，可轉債市場曾在一季度獲得資金爆炒，眾多投資者瘋狂追捧該類投資工具，導致可轉債價格嚴重偏離正股股價。4月1日，深交所再次提醒投資者，要高度重視可轉債交易風險，對漲幅較大的可轉債，不應再將其視為安全性較高的債券類品種。
整體來看，截至5月31日，債券型基金年內平均漲幅為2.02%，仍然保持正收益。具體來看，部分債券型基金由於5月份的大跌，甚至虧掉了一季度賺取的所有收益。
其實，由於債券型基金並非保本保收益產品，出現負收益屬於正常現象，債券型基金所投債券標的除了每天應有的利息價格外，還包含了債券淨價，該價格類似於二級市場的股價，每天會出現波動，而影響淨價的因素眾多，比如市場利率、發債主體的信用風險、市場供求關係等。而一旦淨價跌幅超過每日利息價格，那麼債券當天的全價就會出現負數。
市場利率的波動成為影響債券型基金收益的較大因素。資料顯示，截至5月29日，10年期國債收益率為2.73%，較5月初回調17個BP(基點)。事實上，截至5月20日之前，5月份債券市場曾出現連續震盪回撥，這對債券型基金的收益產生較大影響。申萬宏源證券認為，年初新冠肺炎疫情對市場方向和節奏的判斷都沒有影響，主要是收益率下行空間大於預期。
海楚資產投資經理劉頡向記者表示，5月債基業績回落的原因主要有三方面：“一是進入5月份後，央行公開市場操作頻率明顯放緩，市場對於貨幣政策進一步寬鬆的預期落空；二是從基本面來看，4月份的各項經濟金融指標資料均超預期，國內經濟持續復甦向好；三是地方政府專項債發行加速帶來的債市供給壓力大增。我們認為債市調整會持續到下半年，今年金融市場波動比較大，外部事件衝擊造成投資端極大不可預見性，投資者需謹慎應對。”
未來的走勢該如何判斷？
呂曉蓉認為，判斷債市是否牛熊轉換，依然要著眼於基本面與政策面，歷史經驗也表明債市的拐點一般與貨幣政策的拐點接近。債市調整有基本面因素的支援，畢竟經濟已經過了最低迷的階段，而貨幣政策也度過了最寬鬆(寬鬆頻率最高)的階段。
“當本次利率調整到一定安全點位，例如當前的30年國債利率基本回到了疫情前，10年國債利率基本回到海外疫情衝擊前的點位時，利率或再次出現企穩並略有下行的可能。但是在更長時間維度，我們依然需要警惕利率低位上行的風險。我們需要關注經濟逐漸正常化後，各國央行如何調節貨幣政策，債基也會靈活調配久期去應對。”呂曉蓉表示。
呂曉蓉建議，投資者將債基作為長期資產配置的一部分，儘量避免追漲殺跌，建議選取能穿越牛熊的基金長期配置。拉長時間看，債基收益還是能跑贏銀行理財。“如果要給出短期的操作建議，我們判斷利率急跌後可能出現階段性企穩，但中長期維度仍有一定上行風險。在經濟缺乏增量引擎，全球高債務低利率的大環境下，利率大幅反彈的空間有限。”利率整體震盪或上行過程中，債基淨值波動難以避免，但基金經理也會透過資產調配降低組合風險，投資者可以在這個過程中甄別更適合自己的債基。（國際金融報）
手裡的債基怎麼辦？
債市調整的原因
近期經濟資料較一季度有所邊際改善，隨著國內復工復產、經濟較快復甦，此前市場對經濟過度悲觀預期開始變得樂觀起來，市場的風險偏好在提升引發債市調整。
另一方面，債券牛市持續了較長時間，市場處於高位，觸發債券市場投資者的止盈情緒。疊加5月貨幣政策進一步寬鬆未達預期，對債市也有一定的影響。
昨天債市震動有兩大直接原因：
央行昨日宣佈創設支援小微企業的貨幣政策新工具，總量寬鬆政策有預期扭轉，市場情緒降溫，尤以現券短端受到衝擊更為明顯。
短端金融債發行的收益率比估值高了20多個bp。
當前市場環境
5月26日重啟逆回購以來，央行透過逆回購投放的資金規模持續增加，不斷“補水”呵護流動性，一定程度上打消了市場對貨幣政策的顧慮。另外，由於以往半年末時點流動性易緊難松，6月份成為傳統的貨幣政策操作高頻期，中期貨幣政策寬鬆方向不變。
天風證券最新報告指出，政府工作報告再提降準降息和再貸款，意味著下半年上述政策仍有進一步落地的空間。
針對剛剛結束的兩會政府工作報告，長信基金高遠認為，對於債市來說，在經濟迴歸正常化過程當中，這次會走的有點猶豫，特別是快接近經濟正常週期的時候會走的猶豫。但整個貨幣政策大的基調是偏寬鬆的，所以對債市也不用過於悲觀。
債基還能繼續持有嗎？
理論上來說，在投資市場中，股票和債券是一組“逆相關”CP。也就是說，其中一個漲了，另一個大機率會跌。雖然短期內來看，也會有同跌同漲的時候。但中長期來看，股債投資組合的確可以幫助我們以相對更低的風險謀求相對更高的回報。
國金證券金融產品中心表示，當前階段，建議投資者注重均衡多元配置，保持一定防禦性的同時可以把握市場中的投資機會，構建攻守兼備組合。
從長期來看，債券基金帶來的收益是比較可觀的。市場短期的波動既是風險，也是機會。握住手裡的債基耐心等待，資金較為充裕的投資者，在合適時機也可對看好的(如長期淨值走勢是否穩健、回撤是否較小)固定收益品種適當增加配置比例。投資是一場漫長的旅程，不妨保持信心，放寬心態，靜待花開。
對於已經在車上的小夥伴，如果你是長期投資者，目前賬戶浮虧也不用過度擔憂，不妨給自己設定一個止盈點，等達到預期收益再落袋為安。如果是短期操作的投資者，不妨趁當前股市震盪逢低佈局固收 產品，攻守兼備，均衡配置自己的投資組合，力爭獲取超額回報。
當然，在這裡我們也要溫馨提示大家，市場在不斷變化中，不同於前期的債牛，債市可能在短期內仍有一定的波動。對於債基投資人，投資預期同樣也需要適時調整，以更長遠的投資週期會看當前的低谷，合理做好資產配置，相信定能收穫時間的玫瑰。（長信基金）