財聯社（北京，記者 陳靖）訊，券業正處於行業大洗牌浪潮中，賣方研究也正面臨巨大挑戰。
有訊息人士稱，中泰證券與申萬宏源證券已開始了研究所轉型之路，旨在加強各個線條業務協同，展開對內服務的運作模式。未來券商研究所發展趨勢一方面是市場化，另一方面是加強內部協同。
中泰證券研究所是近兩日行業的關注焦點，就在6月17日，中泰資管董事長章飈、CEO葉展同在6月15日離任，一時間引起行業廣泛關注，據悉，在章飈離任後，原副總經理黃文卿將接任任董事長，中泰資管原副總經理、總經理徐建東任職總經理、執行長。而今看來，換帥與轉型同步進行，中泰研究未來發展值得期許。
據申萬宏源證券研究所所長周海晨介紹，“在申萬宏源證券的體系中，研究所以獨立子公司的形式運營，定位是聚焦研究本源，對內協同服務 對外穩固行業地位和提升品牌影響力，成為控股公司的品牌中心和支援中心。”
財聯社記者瞭解到，包括國泰君安研究所、廣發證券研究所、中信建投證券研究所、銀河證券研究院、國盛證券研究所等在內的多家券商研究所已在探索向收入多元化模式轉型：對內服務於公司戰略，加強業務協同；對外拓展更多新客戶，包括境外客戶、產業資本、上市公司等。
“轉型”已成近年券商研究業務的熱詞之一，但在多位行業人士看來，券商投研體系仍存在難點和痛點，如部分機構佣金過度向發行渠道傾斜、虛增市佔率的交易行為等，轉型之路仍“漫漫”。
探索對內賦能，加強業務協同
近年來，券商賣方研究市場逐步飽和，公募佣金分倉的蛋糕逐漸縮小。與此同時，券商傳統業務在不斷轉型，財富管理業務發力，對研究的需求增多，如何對內服務、發揮內部協同增效成為券商研究所需要思考和實踐的問題。
基於壓力，多家券商研究所紛紛開始轉型之路。記者從中泰證券和申萬宏源證券方面瞭解到，近日兩家券商研究所也已開啟轉型之路。
據申萬宏源證券研究所所長周海晨介紹，在申萬宏源證券的體系中，研究所以獨立子公司的形式運營，定位是聚焦研究本源，對內協同服務 對外穩固行業地位和提升品牌影響力，成為控股公司的品牌中心和支援中心。
他表示，“未來研究所將在牢牢把握基本盤的同時，積極部署協同發展戰略，著力透過國際化、服務增量機構客戶、上市公司協同業務和研究產品化等四個方向支援公司業務，積極拓展研究價值。”目前申萬宏源證券研究所也在結合不同業務部門的研究需求，透過完善內部機制來促進研究所與其他部門業務的協同。
中泰證券方面表示，隨著專業和科技的快速發展，未來整個券商研究行業都會越來越深入、全面、快捷地服務於金融市場，這是毋庸置疑的。基於此，券商研究業務也越來越注重和券商其他業務部門的協同發展，實現研究力量的價值最大化。
一位資深投研人士告訴記者，目前已有多家券商研究所謀求轉型。而事實上，研究所其實是券商各大業務板塊中相對容易轉型的，只要核心研究能力過硬，就有長遠發展的基礎。
而此前安信證券首席經濟學家高善文曾撰文表示，未來從事賣方業務的機構在目前的數量上減少一半，也許不會是過於激進的估計。
行業人士表示，研究所的核心價值和底線還是要保持研究的獨立性、客觀性和專業性。研究所對內提供的業務支援，包括為營業部提供研究諮詢服務並統一管理公司的投資顧問，為投行專案提供定價支援，為自營、資管等投資部門提供研究支援，為股票質押、兩融等信用交易業務進行定價與風險把控等等。
研究所轉型箭在弦上
近幾年來，跳槽頻繁、研究同質化等問題讓券商研究業務頻上行業“熱搜”。與此同時，市場交易規模持續萎縮，加上賣方分析師成本高企，可能已經使得一些券商難以由此獲利，行業整合的壓力正在顯現。事實上，這些問題和研究業務的發展相伴相生，要想解決，轉型不可避免。
當前，研究所之間的競爭非常激烈，不少研究所也在創新業務方面積極發力，走差異化的路線。一方面，是因為現在的買方機構的型別也在多元化，除了公募私募客戶之外，銀行及理財子公司等新型買方更加重視政策研究、絕對收益投資策略等領域的研究服務。另一方面，頭部券商的效應越來越強，中小券商機構的壓力更大，只能走特色化路徑尋求突破，比如有券商開始推出泛資管和金融產品的研究服務業務，或者為量化交易提供研究所服務支援等。
記者瞭解到，國泰君安研究所自2017年起轉型，從單一的研究換佣金模式轉向對內對外並重，逐步打造研究收入多元化模式。其轉變的思路是，研究所作為集團的思想中心，應該圍繞集團的戰略佈局服務。同時，集團的各個業務條線，包括經紀業務、投行業務、直投業務等都有不同的訴求，需要研究所的協同合作。國泰君安研究所也在探索相應的付費機制，例如如何將研究服務產品化等。
開始變革的不止國泰君安一家。
2018年，中信建投證券對研究部門的發展方向和戰略佈局進行了調整，32歲的TMT行業首席分析師武超則，出任研究發展部行政負責人、董事總經理，挑起研究轉型大梁，備受市場矚目。
上任後，她便開始大力推進中信建投證券研究發展部的新激勵機制。武超則表示未來賣方研究必須能夠服務於公司的整體戰略，成為大機構業務的基石。而賣方研究不僅包括傳統賣方業務，諸如公募基金、券商資管、保險資管、私募等，還包括新賣方業務，包括境外客戶、產業資本、上市公司及銀行。
行業人士稱，加強業務協同的初衷是很理想化的，以“支撐兄弟部門需求為中心，疊加機構客戶需求再挖掘”，並形成串聯業務條線，但實現起來並非易事。在公司內部大多會遇到內部定價難、增量業務邊界不易認定、考核機制難以量化和追蹤等問題，所以更需要公司高層對研究板塊中長期的戰略佈局、機構業務的職能進行重設，以及對原有業務利益格局的再平衡。
在採訪中，記者發現，研究所如何轉型，業內也有不小的分歧，有的寄託於將業務做廣，有的則希望將研究做深。但殊途同歸，券商研究業務轉型的基礎是研究質量，好的研究能夠幫助產業發展融資和定價。
走在前面的投研團隊已與券商的各個業務部門深度合作並給券商帶來了不斐的收益，聯儲證券也在做相關努力，目前投研幾乎與各業務條線均有合作，最終實現戰略投研轉型。