每經記者 彭斐 每經編輯 陳俊傑
隨著資本介入引發的併購，透明質酸的競爭格局在接下來一段時間，可能集中在幾個頭部企業之間。
6月10日，華熙生物（688363，SH）釋出公告披露，公司與東營佛思特生物工程有限公司（以下簡稱佛思特生物）管理人及東辰控股集團有限公司（以下簡稱東辰集團）簽署了相關協議，約定以2.9億元收購佛思特公司100%股權。
《每日經濟新聞》記者注意到，東辰集團如今雖陷破產重整窘境，但其旗下佛思特生物在玻尿酸領域的地位卻不容小覷——在目前全球透明質酸市場競爭格局中，佛思特生物以8%的市佔率排名第四。
在華熙生物方面看來，本次對佛思特生物的收購，將提升公司透明質酸整體產能、豐富原料銷售區域，實現公司透明質酸業務的產業協同，進一步提高公司在行業中的市場佔有率和綜合競爭力。
一位不願具名券商研究人士向記者表示，一旦收購交易完成，華熙生物將佔據全球透明質酸原料市場半壁江山，其龍頭地位更加難以撼動，但在資本推動下，產能向幾個頭部企業集中，行業的競爭也將白熱化。
作為透明質酸領域龍頭，去年底登陸科創板的華熙生物，除了募投專案還要透過併購繼續擴張產能。
6月10日，華熙生物公告稱，公司與佛思特生物管理人及東辰集團於2020年6月5日簽署了《東辰集團生物醫藥板塊重整投資協議》（以下簡稱重整投資協議），約定以2.9億元收購佛思特公司 100%的股權。
在上述協議簽訂4天后，包括佛思特生物在內的東辰集團等十一家公司合併重整計劃草案於6月9日經山東省東營市中級人民法院裁定透過。從啟信寶收錄的股權關係來看，東辰集團持有佛思特生物94.98%的股權，剩餘5.02%的持有人為自然人張振武。
根據中聯資產評估集團有限公司的相關評估，生物醫藥板塊資產（即佛思特生物）在2019年4月30日（評估基準日）的清算價值型別評估值為 2.89億元。2019年度佛思特生物未經審計的營業收入為6864萬元，淨利潤為-699萬元。
從評估資料看，交易雙方約定的2.9億元對價，基本能反映出佛思特生物的價值。不過，佛思特生物在透明質酸領域的產能，卻是促成交易的直接原因。
《每日經濟新聞》記者獲取的一份法律文書中佛思特生物提供的重整可行性報告顯示：佛思特生物以生物醫藥為主導產業，經營領域較為尖端，擁有發明專利3項，採用國內外先進的發酵生物技術，具備年產100噸透明質酸、1000噸L-谷氨醯胺的生產能力，客戶群體穩定，產品市場需求旺盛，未來盈利能力可觀，具有較高的重整價值。
對於本次交易的意圖及合理性，華熙生物稱，本次對佛思特生物的收購，將提升公司透明質酸整體產能、豐富原料銷售區域，實現公司透明質酸業務的產業協同，進一步提高公司在行業中的市場佔有率和綜合競爭力。
值得注意的是，根據華熙生物2019年年報，其透明質酸原料產能當年底已達到320噸。公告中顯示，佛思特生物的透明質酸產能為100噸/年。也就是說，在收購完成後，華熙生物的透明質酸原料產能將有近三分之一的提升。
除了產能提升之外，收購也將直接提高華熙生物在行業中的市場佔有率。安信證券的研報顯示，在目前全球透明質酸市場競爭格局中，華熙生物是世界最大的透明質酸生產及銷售企業，2018年銷量佔比36%，東辰生物（即佛思特生物）以8%的市佔率排名第四。
華熙生物方面向《每日經濟新聞》記者表示，隨著透明質酸在全球範圍內越來越廣泛的應用於食品以及保健品中，全球市場對食品級透明質酸原料的需求不斷增大。收購佛思特生物後，華熙生物可以進一步豐富旗下原料產品序列、拓展產品價格區間，從而實現差異性市場競爭策略。
此外，華熙生物稱，將在收購之後透過專業人員派遣、技術輸出、生產工藝最佳化等方式，對佛思特生物現有透明質酸生產線、生產流程、生產標準等進行最佳化改進，進一步提升佛思特生物發酵產率及產品品質，進而提升佛思特生物未來產能，並確保其產品各項指標符合華熙生物的品質要求。
從數字上來看，一旦收購交易完成，華熙生物“吃進”行業老四的市場佔有率後，其將佔據全球透明質酸原料市場半壁江山，龍頭地位更加難以撼動。
不過，多位行業人士向《每日經濟新聞》記者表示，相比市場佔有率的提升，對於上游原料的把控，才是透明質酸競爭的關鍵。
根據研究機構Frost&Sullivan分析，2018年，全球透明質酸原料銷量達到500噸，2014-2018 年複合增長率為22.8%，預計未來四年將保持18.1%的高複合增長率，預計2023年銷量可增長至1150噸。
即便如此，仍沒有解決供應不足的問題。華熙生物董事長趙燕在解讀公司2019年年報時曾指出，華熙生物2018年-2019年透明質酸一直存在產能不足、供不應求的情況。因國際市場食品級透明質酸原料需求較大，此前華熙生物因產能不足主動放棄了部分食品級透明質酸業務的國際客戶。而隨著產能的逐步提升，2020年華熙生物將重新拓展這部分業務和國際客戶，逐步佔據市場。
過去一年，隨著華熙生物、昊海生科（688366，SH）在科創板上市，以及魯商發展（600223，SH）收購行業老二山東焦點生物科技股份有限公司（以下簡稱焦點生物），因資本的湧入，玻尿酸行業在原料領域的競爭開始加劇。
去年10月，魯商發展披露擬收購焦點生物，訊息一出，公司股票錄得6連板。今年2月底，隨著焦點生物60.11%股權過戶完成，焦點生物正式納入魯商發展麾下。對於這個將行業老二納入麾下的對手，華熙生物似乎並不擔心其玻尿酸龍頭地位受到挑戰。
“有友商進來參與競爭，對市場和消費者都是好事，這樣的話，產品用途會更加廣泛。”華熙生物一位高管曾向《每日經濟新聞》記者表示，玻尿酸市場的不斷做大，離不開競爭。
Frost&Sullivan報告顯示，目前我國是全球最大的透明質酸原料生產銷售國，2018年中國透明質酸原料的總銷量佔全球總銷量的86%，在全球透明質酸原料銷量排名前五的企業，均為中國企業。這五家公司又全部來自山東。
不過，在2019年財報中，華熙生物提到，隨著近年來生物技術快速發展，公司競爭對手的綜合實力有所提高，可能使行業競爭加劇。
在這種背景下，從專注於透明質酸原料市場，華熙生物的業務近幾年逐漸向下遊終端市場延伸。華熙生物2019年報中稱，公司憑藉微生物發酵和交聯兩大技術平臺，建立了從原料到醫療終端產品及功能性護膚品的全產業鏈業務體系，服務於全球的醫藥、化妝品、食品製造企業、醫療機構及終端使用者。
“根據我們20年的行業經驗，每擴大一個應用領域，透明質酸的需求就會出現爆發式的增長。”趙燕稱。