銀行“搶食”投行業務，券商股還能買麼？|市場觀察

六月底的這個週末，有媒體報道稱商業銀行正在跳出間接融資市場的藩籬，與券商正面交鋒，搶食券商投行業務。證監會計劃向商業銀行發放券商牌照，或將從幾大商業銀行中選取至少兩家試點設立券商。

過去一週在光大證券（601788.SH）、招商證券（600999.SH）等券商股高歌猛進帶動下，大盤也一度創出本輪反彈新高，不過成交併未明顯放大。關於上述訊息，第一財經記者採訪的業內人士認為，這會加快證券行業向龍頭集中的趨勢，不過業內人士對券商股的前景則出現了一定的分歧。

深圳某知名基金經理向第一財經記者表示，銀行做券商業務又不是沒有先例，中銀證券（601696.SH）的情況其實早就可以參考一下。這次的情況來看，估計首先在投行業務可以先分一杯羹，但其他業務暫時不好說。類似的，過去銀行系的基金來看，做固定收益類的產品還可以，但權益類產品還是無法跟券商持股的基金公司比。

獨立市場分析人士胡宇認為，短期表面上看，銀行拿到券商牌照可以啟用資金入市；但實際上是在銀行信貸業務收入增長放慢之後、直接融資比例提升的必然選擇，在蛋糕沒有做大之前，券商競爭會進一步加劇，長期看可能拉低券商利潤率，推動“馬太效應”加劇。

中銀國際分析師蘭曉飛認為，未來合規、風控水平較低的部分中小券商或將面臨更大的扣分風險和降級風險。

對券商股來說，其實並不是沒有好訊息。“適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場的流動性，從而保證價格發現功能的正常實現。”5月29日，上海證券交易所作出如此表述。全國政協委員、中央財經大學金融學院教授賀強認為，科創板本身是一個創新型板塊，T+0可以先在科創板試行。

上述基金經理稱，2019年1月2440點算起，現在依然是牛市過程中，如果下半年牛市延續的話，那麼市場出現風格轉換是有可能的。類似2007年5月30日調整後，包括主要券商在內的藍籌股都有較好的行情，這跟“5.30”之前的中小盤股行情出現了明顯的風格轉換類似。當前食品飲料、生物醫藥以外的藍籌股，跟成長股的估值有較大差異，大機率會收斂，要看如何實現，讓低估值藍籌股漲上去是一個最理想的結果，行情有可能是“急促而短暫”。

胡宇則認為，如果類似2010年下半年的情況，金融地產則難言會有較好表現，券商業績主要受益於自營業務和市場交易量的帶來收入增長。

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