近一段時間，在A股陷入盤整之際，可轉債可謂市場上最炙手可熱的投資品種。在各路遊資的長袖善舞之下，透過炒可轉債“一天賺一倍”已不是夢。
那麼，遊資究竟是透過哪些手法來“玩轉”可轉債的呢？
手法一：充分利用“遊戲規則”
與A股的規則不同的是，可轉債的交易規則實行T+0，且沒有漲跌幅限制，不少遊資就利用這一與A股不同的“遊戲規則”對可轉債加以炒作。
截至10月23日收盤，中證轉債指數下跌0.83%，盤中一度上漲超1.3%，成交1897億元。期間，多隻近期交易活躍的可轉債上演了令人心跳不已的“過山車”行情。
紅圈為萬里轉債10月23日盤中的兩次臨時停牌
據統計，10月23日，有超20只可轉債盤中出現臨停，多隻轉債臨停兩次。例如，萬里轉債和久吾轉債尾盤均因為下跌20%臨停，早盤則一度均漲逾20%臨停。這樣的大起大落背後蘊含的風險不言而喻。
遊資“玩轉”T+0規則更明顯的例子發生在智慧轉債上。10月22日，智慧轉債單日大漲31.3%。10月23日開盤，智慧轉債便因為接連上漲20%、30%而兩次臨停，10點30分復牌後快速飆升，在上午11點左右曾最高上漲近150%，不過好景不長，在之後的10多分鐘內開始大幅跳水，最大跌幅近38%。此後直至收盤，智慧轉債價格都處於區間震盪中，隨著尾盤的一輪跳水，最終以215元報收。投資者如果在最高價買入，至收盤虧損的幅度高達40%。
值得注意的是，在智慧轉債10月22日~10月23日大幅拉昇之前的半年時間內，其價格卻一直顯得波瀾不驚，總體呈現窄幅震盪格局。
10月22日，全天暴漲176%的正元轉債同樣在之前的半年時間內一直在窄幅盤整，幾乎沒有像樣的漲幅。
在採訪中，上海金輿資產基金經理趙彤向《每日經濟新聞》記者揭示了遊資炒作可轉債的一種“套路”，“遊資在相對底部區域可以慢慢建倉某個可轉債，然後可以在大盤形勢較好的時候透過抬拉正股，並且大幅拉昇可轉債，吸引散戶進場博弈。由於可轉債可以T+0，遊資當天拉昇當天就可以高位賣出。”在他看來，這樣的手法和上世紀九十年代股市坐莊其實是一個道理。不過據他觀察，近期隨著可轉債市場持續升溫，遊資大多沒有選擇先拉昇正股，而是直接猛拉可轉債。
值得一提的是，10月23日，智慧轉債的換手率達到了驚人的12939.41%，這也反應了在T+0遊戲規則下，各路資金瘋狂投機的程度之高。
手法二：偏好小盤轉債
10月22日，可轉債市場迎來“瘋狂”的一天。據統計，10月22日全天，可轉債市場上有近20只可轉債向上觸發臨停；截至收盤，有13只可轉債全天漲幅超10%。
其中有5只可轉債在10月22日的漲幅超20%，而這些轉債的債券餘額都不足3億元。
上述最近被遊資連續爆炒的智慧轉債，自 2019 年 7 月 23 日上市，發行總額為 2.3億元。今年1月8日進入轉股期，截至 10 月 22 日，智慧轉債餘額為2.298億元，同樣屬於小盤轉債。
事實上，在今年此前幾輪行情中曾“大出風頭”的橫河轉債、晶瑞轉債、再升轉債（已到期）等也大都是小盤轉債。
而遊資利用T+0規則對這些小盤轉債的炒作也明顯加大了盤中的波動。據Choice資料統計，在10月23日盤中，有12只可轉債的振幅超過了50%，其中智慧轉債、銀河轉債的振幅更是超過了100%，這樣的盤中價格大幅波動對普通投資者而言可能是難以承受的。
10月23日銀河轉債分時圖
以銀河轉債為例，10月23日早盤，在連續2次臨停後，其價格出現了快速拉昇，11點後一度最高上漲近117%，不過隨後價格便開始掉頭向下。截至收盤，不僅此前的漲幅全失，還下跌了近4%。如果投資者當天在高位買入銀河轉債，那麼直至收盤，很有可能在一天之內就遭遇“腰斬”。
有分析認為，對於流通盤只有幾個億的可轉債，遊資用幾千萬就可以控盤，而遊資快進快出的特點也給這些小盤轉債帶來了很大的波動風險。
手法三：偏好深市轉債
在一些可轉債的投資者看來，相比滬市可轉債，深市的可轉債可能更適合短線投機。
例如，據Choice資料統計，10月22日，漲幅排名前16位的可轉債均為深市中小盤可轉債。
另據Choice資料顯示，截至10月23日收盤，市場上共有17只可轉債的價格超過200元，其中有10只來自深市，有7只來自滬市。
有分析認為，可轉債市場的“深強滬弱”與滬、深兩市的可轉債交易規則的區別不無關係。
根據《上海證券交易所證券異常交易實時監控細則》（以下簡稱《監控細則》）中的規定“無價格漲跌幅限制的其他債券盤中交易價格較前收盤價首次上漲或下跌超過20%（含）、單次上漲或下跌超過30%（含）的”，上交所可以根據市場需要，實施盤中臨時停牌。
另外，《監控細則》對臨時停牌時間的主要規定為：首次盤中臨時停牌持續時間為30分鐘；第二次盤中臨時停牌時間持續至當日14:57。
相比之下，此前深市的可轉債盤中缺乏這樣的“約束”。對於投資可轉債的感受，有投資者曾向《每日經濟新聞》記者表示，“滬市可轉債在盤中臨時停牌之後是漲是跌不確定，再加上可轉債是T+0交易，這讓資金不敢輕易追漲。”
截圖自：深交所官網
不過今年6月以來 ，隨著深交所新頒佈的《關於對可轉換公司債券實施盤中臨時停牌有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）的實施，深市可轉債的臨時停牌制度也開始與上交所接軌。
對照滬市可轉債的臨時停牌規則，深市可轉債的臨時停牌制度仍然顯得偏松。例如：
1.某滬市可轉債上市首日以125元開盤，根據臨停規則，從9:30—10:00停牌，10:00復牌後，假設在10:01漲到130元，則將持續停牌到14:57，14:57—15:00恢復交易。
2.某深市可轉債上市首日以130元開盤，根據臨停規則，從9:30—10:00停牌，10:00復牌後，只要價格不下跌至80元，那麼當天無論有多大的漲幅都不會觸發停牌。
值得注意的是，10月23日盤中出現價格大起大落的智慧轉債、銀河轉債都曾在開盤後連續迎來2次臨時停牌。
趙彤分析認為，遊資可能利用了深市可轉債的“漲停”規則，“現在遊資的可轉債操盤集中在深圳市場，因為深圳市場可轉債漲30%之後停牌半小時還可以繼續交易。這樣遊資就可以透過直接拉昇可轉債，把可轉債價格拉昇30%之後繼續拉昇來吸引眼球。待有更多的投機客衝進來之後‘關門打狗’。”
而隨著遊資對深市可轉債的炒作升級，未來監管也可能會繼續加碼。深交所於10月23日表示，將持續做好交易監管工作，研究完善包括臨時停牌在內的可轉債交易制度，有效防範市場風險。
《通知》已給監管加碼留下了“口子”，“本所可以視可轉換公司債券盤中交易情況調整相關指標閥值，或採取進一步的盤中風險控制措施。”
每日經濟新聞
【來源：每日經濟新聞】
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