渤海證券 尤越
市場表現
近五個交易日(11.27-12.3)滬深300指數上漲2.79%，家電(中信)板塊上漲2.25%，行業跑輸大盤0.54個百分點，在30箇中信一級行業中排名第10。細分子行業方面，本週家電行業各子板塊均呈現上漲態勢。其中黑色家電板塊漲幅最大，上漲4.67%;其餘，白色家電、小家電、照明電工和廚房電器板塊分別上漲2.61%、0.29%、0.16%和 0.57%。個股方面，近五個交易日粵照明B(+14.12%)、佛山照明(+10.02%)和兆馳股份(+9.74%)漲幅居前，海立B股(-8.44%)、天銀機電(-6.81%)和聚隆科技(-6.64%)跌幅居前。
行業相關資料
白電方面：據奧維雲網(AVC)資料統計，2020年第48周(11.23-11.29)空調線下銷額同比下降25.48%，銷量同比下降36.13%;線上銷額同比上升8.78%，銷量同比下降19.79%。冰箱線下銷額同比下降16.47%，銷量同比下降18.96%;線上銷額同比上漲51.47%，銷量同比上漲52.29%。洗衣機線下銷額同比下降19.82%，銷量同比下降22.49%;線上銷額同比上漲29.75%，銷量同比上漲27.43%。
黑電方面：據奧維雲網(AVC)資料統計，2020年第48周(11.23-11.29)彩電線下銷額同比下降15.32%，銷量同比下降27.76%，線下產品均價為4398元，均價同比上漲602元;線上銷額同比上升20.97%，銷量同比下降3.20%，線上產品均價為2528元，均價同比提升505元。
廚電方面：據奧維雲網(AVC)資料統計，2020年第48周(11.23-11.29)油煙機、燃氣灶和廚電套餐線下銷額分別同比下降10.60%、11.92%和 28.15%，銷量分別同比下降14.26%、15.08%和30.84%;線上銷額分別同比上漲32.36%、42.90%和 27.91%，銷量分別同比上漲32.69%、25.13%和 13.20%。
小家電方面：據奧維雲網(AVC)資料統計，2020年第48周(11.23-11.29)豆漿機、料理機、養生壺、破壁機線下銷額分別同比下滑26.58%、25.03%、45.04%和 26.35%，銷量分別同比上漲-36.21%、10.54%、-38.75%和11.68%;線上銷額分別同比上漲20.68%、51.66%、35.81%和 83.19%，銷量同比上漲36.58%、6.41%、24.73%和 150.27%。
家電行業要聞及重點公司動態
原材料成本猛增：空調漲價之下已有品牌準備停產。
格蘭仕順德總部廠區前11月營收同比增長40%。
湖北10批次產品抽檢不合格，多個品牌小家電被責令停售。
格力電器：關於股份回購進展情況的公告。
海爾智家：核心員工持股計劃之第三期持股計劃即將屆滿的提示性公告。
兆馳股份：關於轉讓控股子公司部分股權暨關聯交易的公告。
投資建議
家電行業業績環比改善顯著，受海外疫情的影響，導致全球產業鏈向中國集中，海外訂單加速回流。內銷方面，市場逐步回暖企穩，十月內銷資料表現亮眼，我們認為行業景氣度有望進一步提升。尤其是白色家電板塊，景氣度顯著提升：冰箱冷櫃三季度以來出口資料實現高速增長，一改一季度的負增長局面。洗衣機海外需求也反彈明顯，9月份出口增幅達25.7%。空調方面，9月單月出口同比增長16.5%，大幅超市場預期。綜上，暫時給予行業“中性”評級，建議關注美的集團(000333)、海爾智家(600690)、格力電器(000651)、小熊電器(002959)和新寶股份(002705)。
風險提示：疫情反覆;行業競爭加劇風險。