今年以來權益市場較為震盪，不少投資者為此很困惑：市場是否還有投資機會？投資機會又在哪裡？近日，知名百億級私募聚鳴投資的創始人劉曉龍罕見發聲。在他看來，今年A股大機率是震盪市，去年較為有效的賽道投資方式正在接受考驗，未來以基本面驅動的個股投資方式將愈發重要。
劉曉龍具有15年基金投資研究經驗，曾擔任廣發基金權益投資總監。面對今年以來市場的大幅調整，這位投資老將直言超出預期。“今年1月市場快速下跌，創下2016年2月以來單月最大跌幅。從下跌的原因來看：一方面，美國加息預期升溫；另一方面，去年基金賺錢效應減弱，今年1月公募基金髮行情況不佳，在一定程度上影響了場內投資者的信心。”
在劉曉龍看來，今年市場總體上將是震盪市。“2018年創業板指數最低跌到1200點，過去4年創業板利潤年化增速15%左右，如果市場跌到2018年的估值水平，創業板指數將調整至2100點。但是，和2018年相比，今年宏觀環境明顯好轉，因而今年估值大機率不可能那麼低。假定估值水平上浮10%至20%，創業板指數極限底部區域應該在2300點至2500點。”
就微觀層面而言，劉曉龍表示，後續成長風格仍將佔優。“從行業來看，經過此輪調整，幾個具有代表性的龍頭賽道的龍頭股估值水平已經從偏高位置跌至基本合理水平。雖然還談不上低估，但從超過一年的維度來看，持有大機率沒有問題。換言之，受市場情緒、流動性因素影響，短期內市場可能繼續下跌，但從中期看市場估值已經合理，成長股具有持有價值。預計一季度偏基建、金融等價值風格將佔優，隨著穩增長政策的逐漸落地，市場可能轉向成長風格。”
“未來投資方式可能會發生變化，從賽道投資轉變為個股投資。”劉曉龍說，“今年市場發生了明顯的變化。以軍工行業為例，今年跌幅較小的個股都是去年業績不斷超預期的公司。電動車行業的分化同樣顯著。在這輪市場調整中，優質公司的跌幅約為百分之十幾，但部分公司股價已腰斬。”
劉曉龍對打法也進行了調整。他說：“去年我們會重點買入流動性相對比較好、行業景氣度較高的股票，目前已降低上述股票的持倉比例來適應市場的變化。今年會更加註重個股業績兌現的確定性，並且在行業配置上適度均衡。”
談及後續看好的投資方向，劉曉龍表示：一是看好高階製造業，包括軍工、電動車等；二是與穩增長相關的低估值類板塊，包括消費建材、工程機械、基建等；三是港股。
如何把握其中的投資機會？劉曉龍進一步分析道，去年軍工板塊一直在用業績的增長來消化估值壓力。今年軍工板塊的景氣度比去年要好，具備估值上移的基礎，現在處於一個比較理想的配置時點。“基礎消費建材類板塊更多的是貝塔收益，在特殊的市場階段具有相對優勢。此外，對於化工股，我們會按照‘週期在變弱，但成長的確定性在變強’的思路挑選公司。”
穿越荊棘，總見陽光。“從中期角度看，部分核心品種的回報率已經處於比較合適的水平。我們準備不考慮短期波動，去做長期正確的事。”劉曉龍說。
（文章來源：上海證券報）