2022-04-06中銀國際證券股份有限公司李可倫對科達利進行研究併發布了研究報告《產能擴張加速，龍頭地位穩固》，本報告對科達利給出增持評級，當前股價為144.71元。
科達利(002850)
公司釋出2021年年報，盈利大幅增長；公司產能擴張積極，技術和成本優勢領先，龍頭地位穩固；維持增持評級。
支撐評級的要點
2021年盈利同比大幅增長203%：公司釋出2021年年報，全年實現營收44.68億元，同比增長125.06%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5.42億元，同比增長203.19%；扣非盈利5.15億元，同比增長218.40%；2021Q4營收14.80億元，同比增長93.66%，環比增長24.95%；盈利1.67億元，同比增長108.15%，環比增長7.07%。公司業績符合預期。
盈利能力基本穩健：2021年公司實現毛利率26.25%，同比下降1.91個百分點，淨利率12.21%，同比提升3.28個百分點。公司後續有望透過技術最佳化、裝置更新等方式進一步降本，同時隨著產能利用率和良率的進一步提升亦有望對降本產生貢獻。
產能佈局迅速擴張，繫結大客戶共同成長：公司與CATL、中創新航、億緯鋰能、蜂巢能源等國內領先廠商及LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星等國際知名動力電池及汽車製造企業建立了穩定、長期的戰略合作關係。公司加速推進宜賓、惠州以及歐洲德國、瑞典、匈牙利等產能的建設進度，產能擴張有望對客戶快速增長的需求形成有效配套，有助於與客戶實現共同成長。
4680電池有望開啟結構件增長新空間：4680電池容量及輸出功率等效能優於2170電池，有望成為重要產業化方向，結構件技術壁壘亦高於2170電池。公司佈局領先，具備4680電池結構件生產能力，有望受益於產業趨勢帶來的新增空間。
估值
在當前股本下，結合公司年報與行業情況，我們將公司2022-2024年預測每股收益調整至4.81/7.45/9.84元（原2022-2023年預測為3.69/5.38元），對應市盈率30.7/19.8/15.0倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
價格競爭超預期；市場份額下滑風險；客戶集中的風險；產業政策不達預期；新能源汽車下游需求不達預期；疫情影響超預期。
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，東吳證券阮巧燕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.94%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利12.33億，根據現價換算的預測PE為27.36。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為167.4。證券之星估值分析工具顯示，科達利（002850）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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