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文 | 華商韜略，作者 | 莫莉
新冠疫情肆虐之下，新冠疫苗企業業績持續攀升。科興上半年淨利潤就超過500億元；輝瑞也憑藉mRNA迴歸“宇宙大藥廠”的地位。
但是，有人吃肉，有人卻連湯都喝不上。
有“新冠疫苗第一股”之稱的康希諾剛剛經歷了黑暗的一週。
繼連續4年虧損之後，康希諾首次轉虧為盈，營收只有20億元，淨利潤不到10億元。
更加致命的是，大股東“清倉式”減持。8月13日晚間，限售剛剛解禁，上海禮安、蘇州禮泰擬合計減持770多萬股，按照當日收盤價計算，總市值接近37億元。
此前（6月21日），外資巨頭摩根大通就已經在港股套現29億港元，已經極大影響了投資者信心。
再次遭受大規模堅持，拋售壓力升級。
僅僅兩個多月時間，康希諾股價已經從798元的高點腰斬至360多元，上千億市值已蒸發。
9月7日，康希諾公佈研究資料，打完兩針滅活再打腺病毒載體疫苗加強抗體升高78倍，遠優於僅接種滅活疫苗。這一訊息拉昇了股價，而其背後，爭奪第三針的戰役也已經打響。
這會是康希諾逆勢翻盤的機會嗎？
康希諾和軍事科學院陳薇團隊研發的新冠疫苗，以複製缺陷型人5型腺病毒為載體，研發起步並不算晚。
2020年4月，康希諾新冠疫苗全球第一個進入二期臨床試驗階段；同年8月就拿下了新冠疫苗專利，是中國首個這一領域的專利；該公司是首個同時在A股、港股上市的疫苗股，被稱為“新冠疫苗第一股”，風光無兩。
憑藉新冠疫苗，雖然2017年以來，連續4年虧損，且虧損額持續擴大，康希諾市值還是水漲船高，甚至一度接近2000億。
然而，康希諾新冠疫苗上市卻遠遠落後於人。
2020年末，輝瑞、莫德納研發的mRNA疫苗，阿斯利康的腺病毒載體疫苗陸續在歐美國家獲緊急使用授權。
在中國，國藥、科興的滅活疫苗，相繼獲批。等到康希諾的“克威莎”終於獲附條件批准上市，已經是2月底，國內已經有3款自主研發新冠疫苗（國藥2款，科興1款，均為滅活疫苗）了。
根據各公司財務報告，4月1日前，科興疫苗已經在全球27個國家和地區累計發貨2億劑（含半劑）產品，3個月不到就淨賺了100億元；中國生物在新冠疫苗助力下淨利潤增長也超過100%。
全球範圍看，輝瑞新冠疫苗更是大賣34.6億美元，輝瑞預計全年可以銷售260億美元；莫德納疫苗同期也賣了17億美元，助力該公司首次扭虧為盈。
反觀康希諾，直到3月29日，在業績交流峰會上，其董事長兼執行長宇學峰還在強調康希諾生產和商業化體系建立。按照計劃克威莎全年產能是5到6億劑，當時第一批2到3億劑還在投產階段。
等到5月中旬以後，康希諾在各地陸續開打，中國新冠疫苗已經接種5億劑次左右，且主要是滅活疫苗第一劑。
而且在中國，新冠疫苗也需要銷售，應對各地政府採購，康希諾的商業化能力也面臨挑戰。
從康希諾半年報看，其2021年上半年銷售額20.61億元，如果按照坊間流傳的90元/針計算，3個月內僅賣出了2000多萬劑新冠疫苗。
康希諾已經痛失先機。
第三針能救康希諾嗎事實上，2020年以來，憑藉新冠疫苗加持，康希諾市值一路走高之時，圍繞它的爭議也從來沒有停止過。
因為2009成立以來一直沒有產品上市，近三年連續虧損，市值一年內翻了10倍，康希諾還收到過上交所的問詢函。同時，儘管陳薇團隊此前在埃博拉病毒疫苗研究中有重要貢獻，但是其在新冠疫苗研發上的能力卻頗受行業質疑。
受到了阿斯利康疫苗導致血栓問題影響，克威莎的安全性也遭到過之一，為此，康希諾還特意組織媒體去天津參觀生產線。
這些都為康希諾爭奪市場投下了陰影。
截至9月6日，中國累計接種新冠疫苗超過21億劑，接種疫苗總人數接近11億人，覆蓋全國77.6%的人口，且9.69億人已經完成了全程接種。
部分地方政府已經公開宣稱“大規模的第二針接種接近尾聲”。
可以說，中國留給康希諾的空間已經不多了。
當然，康希諾早就想到了這一點，所以海外市場早在設計之中。其半年報中，海外市場銷售額也遠超國內。
但是海外市場也並非坦途。9月8日，康希諾CEO宇學峰也坦言，出海過程面臨資金、合規等多方面的挑戰。這裡麵包括很多國家還沒有疫苗臨床試驗、生產的經驗，需要“手把手教”，以及國際市場上面臨的法規問題等。
國藥和科興的疫苗也在7月份被WHO納入了緊急使用清單。本來就已失去先機的康希諾在未來的短兵相接中，勝算都十分有限了。
此外，因為德爾塔等變異毒株成為主要流行株，開打第三針（加強針）也成了熱議話題。
對於康希諾來說，這似乎也是逆勢翻盤的重要機會。這一點也與投資者不謀而合。可以看到，康希諾公佈第三針研究結果當天，股價就大幅拉昇。
而實際上，且不說中國政府對全國範圍內的第三針接種，仍然持謹慎態度，國藥、科興、復星醫藥等也對這一市場覬覦已久，更何況進入9月份以來，mRNA疫苗領域，沃森生物已獲批三期臨床，車間10月份將具備生產條件，國藥的產品研發也在推進。
無論是海外市場還是第三針，康希諾都面臨強敵環伺。
新冠疫苗全球市場8000億元，中國就有1400億元，一年內創造了多個銷售神話，但是這樣的神話是否能繼續走下去已經存疑，後來者恐怕很難再分到一杯羹。一腳踩空的康希諾，想要翻身也難了。