受美聯儲Taper預期影響，9月以來，以美股為代表的海外股市連續調整。
全球投資者信心驟降，但不少海外機構對A股市場仍然態度積極，有機構甚至高喊“將中國留在投資組合中”，網際網路成為重點抄底物件。
全球投資者信心下滑
30日晚是中國進入國慶長假的首個海外交易日，隔夜美股表現疲弱，標普500指數下跌1.19%收報4307.54點，道指大跌547點，創出了本輪收盤新低。9月美股累計跌幅超過4%，創下年內最大單月下跌。
9月30日，道富環球市場公佈2021年9月份《道富投資者信心指數》。該指數由8月份經修訂後的109.9點降4.0點至105.9點，這一下降主要是受歐洲地區投資者信心指數下滑9.2點至95.6點所致。同時，北美地區和亞洲地區投資者信心指數小幅下降，分別降4.4點至106.1點和0.8點至97.7點。
《道富投資者信心指數》是由State Street Associates、道富環球市場研究與諮詢服務部與FDO Partners合作開發完成。透過分析機構投資者的實際買賣模式，定量測量投資者信心或風險偏好。該指數明確顯示投資者風險偏好的變化：股票在資產配置中佔比越大，投資者風險承受能力或信心則越高。指數讀數100為中性，代表投資者沒有增加或減少其對風險資產的長期配置。指數以機構投資者的實際交易計算出來，而非基於他們的意見，因此有別於其他根據調查結果得來的指標。
道富環球市場高階宏觀策略師Marvin Loh評論稱：“9月份投資者信心略有下降，但儘管如此，這一數值表現仍接近3年來最高水平。不過，所有地區相較8月份強勁的表現都有所萎縮，歐洲地區下降9點，同時北美和亞洲地區均以較低的個位數有所下降。德爾塔變異毒株的復甦導致全球增長預期降低，但經濟背景繼續樂觀，2022年的增長預計仍高於趨勢。此外，包括美聯儲在內的多家央行已表示，他們將在未來幾個月放緩資產購買，其中一些央行預計將在2022年年中結束量化寬鬆操作，直至加息時間表變得更為明確之前，這一因素將持續帶來一定的負面影響。”
Taper節奏牽動市場神經
8月底全球央行年會上，美聯儲主席鮑威爾釋放出三個關鍵資訊：
首先，通貨膨脹已經通過了“進一步實質性進展”的考驗，就業市場也明顯好轉。隨著Taper的障礙逐漸清除，美聯儲今年可能會開始減少資產購買計劃。
其次，通脹持續飆升是暫時性現象，但工資上漲可能會更持久地推高通脹預期。
第三，Taper和加息兩者的時間表將會脫鉤，在此之前市場已連續數月臆測這兩項政策之間的潛在關聯。
富達國際宏觀及策略配置全球主管Salman Ahmed指出，整體而言，關於Taper的時間表並沒有太多新訊息，除非經濟資料出現重大變化。美聯儲可能利用9月會議釋放Taper的初步訊號，至於正式宣佈時間表和縮減速度，則有可能要等到今年11月或12月釋出。
富達國際認為，美聯儲主席鮑威爾講話用大部分篇幅在表述通脹是暫時性的觀點，同時強調“不要試圖抵消可能是臨時性的通脹波動，此時做出政策回應可能弊大於利”。此次表態在溝通Taper預期的同時整體語調偏鴿派。回顧歷史上市場對Taper的解讀與影響，通常在美聯儲首次表態時市場有較為明顯波動，此後則承現影響逐步遞減的趨勢。
“目前美聯儲對Taper的預期管理較2013年更為充分，因此今年晚些時間推出的Taper的具體時點與節奏對包括A股在內的市場影響可能較小。”富達國際多元資產投資策略總監戴旻稱。
“將中國留在投資組合中”
受隔夜美股調整影響，今日亞洲市場表現不佳。截至發稿時，日經指數重挫2.5%，新加坡A50期貨也跌超2%。
在最近一場由富蘭克林鄧普頓舉辦的新興市場投資前景線上會議中，富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊高階董事總經理兼組合管理總監Chetan Sehgal表示，亞洲市場內的小型企業存在投資機會，並對需求具有周期性和結構性的半導體行業，以及耐用消費品行業保持積極態度，尤其是伴隨消費者日趨高階化的趨勢。小型股多屬於具有內生成長動力的產業，營利收益來源多依賴本地需求，通常屬於利基型市場，較不容易受到整體經濟迴圈週期或國際形勢影響，因此能發揮多元分散效果，全球低利率環境也將降低資金成本壓力，更有助小型企業的營運前景。
“隨著中美兩國關係的發展，對兩國能夠維持穩定的合作關係及消除地緣政治風險的希望，符合所有人的利益，若兩大經濟體把焦點放在基本面議題上，也將有望利好股票市場，不過市場仍可能需要為潛在的波動作好準備。另一方面，許多國家債務佔國內生產總值的比重攀升，可能會導致政府減少開支，財政支出更加謹慎，使得經濟增長動力放緩。這些風險因素均是投資者在2022年需要謹慎考慮的。”Chetan Sehgal稱。
對於中國市場，多數海外機構當前並不悲觀。
德意志財富管理公司美洲首席投資官Deepak Puri表示，就短線操作而言，“此時賣出為時已晚，買入為時尚早”，而從長遠來看，儘管中國的增長前景略有下降，但對於將投資回報作為主要動機的投資者來說，應當將政治和意識形態觀點放在一邊，“將中國留在投資組合中”。
在上週釋出的週報中，全球資管巨頭貝萊德提出，投資者正密切關注兩點：一是中國的監管措施，二是美聯儲關於縮減資產購買規模的政策走向。在此影響下，市場出現波動。貝萊德認為，風險資產在經歷長期上漲後，進一步上升的空間已經收窄，因此有必要採取選擇性的策略，但其仍在戰術配置上傾向於偏好風險。基於客戶對中國資產配置的比例偏低，該機構轉變觀點，對這一資產類別的觀點上調為適度超配。
資金抄底網際網路
海外資金正在加速抄底中國，尤其是大幅調整後的網際網路板塊。
截至9月29日收盤，跟蹤中國網際網路相關行業上市公司表現的金瑞中國網際網路ETF（ KWEB）跌幅高達34%。但引人關注的是，在6月28日至9月28日的三個月裡，KWEB的淨流入資金達到42.6億美元。目前，KWEB的最新淨資產規模接近68億美元，已超越貝萊德旗下持倉更為廣泛的iShares MSCI China ETF，成為美國最大的中國ETF。
金瑞官網釋出的文章指出，來自歐洲和英國投資者尤其看好中國科技股在監管後的“深度折價”。
富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊高階副總裁兼基金經理黎邁祺指出，中國正經歷前所未有的政策變化時期，而這將繼續影響市場前景。這也意味著投資在中國，特別是網際網路公司的風險溢價會無可避免地增加。但我們認為這種偏差是暫時的，因為股價主要是由企業透過營收來維持其獲利能力所驅動的，預計中國股市仍能為長期投資人提供不錯的投資機會，包含受益於創新、科技與消費成長等投資主題。
“我們對網際網路和電子商務公司的長期增長前景保持樂觀。我們相信這些公司會繼續向消費者提供優質的服務與產品，並能同時實現中國政府定下的目標：增加財富、創造就業機會和提高人均收入。”黎邁祺說。
國內QDII基金同樣反映出了資金對於抄底網際網路的熱情。易方達中證海外互聯ETF（513050）今年二季度以來份額持續大幅攀升，最新份額為193.2億份，年內增幅超過6倍，目前基金規模已接近200億元。
