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本堂課，分享的主題是：那為什麼在過去的15年間A股有那麼多的股民沒有賺到錢呢？
你知道當前有多少人在A股市場中投資嗎？
截至到2021年3月底，A股市場的投資者總數超過1.8億人。全球經濟的衰退和中國經濟的異軍突起讓A股成為全球資本青睞的物件，就連久負盛名的高盛集團也宣稱，未來最具增長潛力的資本市場就是中國的A股，而且A股近些年的表現也足以證明中國經濟的韌性和活力，某些指標已經超過美股，這也許顛覆了那些長期羨慕美股，不斷抨擊A股的投資者。
以具有代表性的指數為例，滬深300指數基本能代表滬深兩市最優質的300家藍籌股上市公司，自2005年推出以來，歷經近15年的增長，指數從926.56點到當前的5095點，累計上漲430%多，年化增速接近11%；而能代表美國股市500家藍籌股的標普500指數，自2005年的1211.92點到當前的4327.16點，累計上漲257%，年化增速僅為8.27%，遠低於滬深300指數的年化漲幅。可以說近15年，A股的市場表現要好於美股。而且不能忽視的一點是許多高科技高增長的國內優質上市公司目前仍在美股上市，例如阿里巴巴、騰訊、百度、網易等等，如果這些高科技企業未來回歸A股市場，那麼A股的上市公司實力和A股的影響力必將再上一個層級。
那為什麼在過去的15年間A股有那麼多的股民沒有賺到錢呢？
首先，A股中的1.8億股民中大約90%都是散戶，即中小投資者。當市場處於牛市，即短期賺錢效應明顯時，A股的新增投資者會大幅增加，這本身就是投機行為的一種表現。2020年7月份，在所謂牛市風向標的“券商股”大漲的帶動下，A股充滿了牛市的味道，同時新聞傳媒也極力鼓吹A股的牛市走勢，導致7月份大量的新進股民湧入市場，拉動上證指數在7月份上漲10.90%，造就了短暫的股市繁榮。由於疫情期間，全國大部分企業都經歷了幾個月的停產和停業，導致企業淨利潤下滑，甚至出現虧損，雖然疫情得到有效控制，但是全球疫情的肆虐和中美之間的矛盾突出，導致A股仍處在內憂外患的大環境中，股民期待的那種牛市氛圍短期內難以形成。但是，即便這樣A股在2020年仍舊交出了一份令人滿意的答卷。
其次，A股的投資者喜歡追漲殺跌，換手率高於價值投資和機構投資者10倍以上，追漲殺跌不僅成功率低，而且頻繁的交易也會支付大量的手續費，久而久之，投資者的收益自然很低。
第三，A股的投資者總是被短期的賺錢效應所吸引，而且股市的瞬息萬變容易放大恐懼和貪婪的心理，容易受市場情緒的影響。例如07年和15年的股市，高位接盤的幾乎都是散戶投資者。近期火爆的新能源板塊，在這之前各種調研和市場討論寥寥無幾，一旦股價大幅上漲，券商研報和各路人士都會集中於這些板塊，用自己的見解證明股價上漲的合理性，這也是典型的散戶投資心態，因為他們需要一個理由來支援自己的交易決策，但這個理由往往已經過時，已經成為前期投資機構賣出的緣由。
第四，A股大部分投資者不看基本面，也不相信機構投資者（當然A股長期取得收益的機構投資者也不是很多），不具備基礎的投資常識和成熟的投資心態，喜歡扎堆在振幅巨大的題材股和小盤股，喜歡追逐熱點等，這些公司極易受到遊資的操縱和炒作，畢竟巨大的散戶群體也需要這樣的遊資來滿足他們博弈賺快錢的心態。其實滬深300中有很多企業在長期價值投資中取得了不錯的收益。例如，貴州茅臺自2001年上市以來年化投資收益率為30.35%；招商銀行自2002年上市以來年化投資收益率為16.15%；格力電器自1996年上市以來年化投資收益率為24.40%等等。
股神巴菲特唯一給市場和投資者推薦的投資方式就是指數投資，但是那些投資指數基金的很多投資者並沒有賺到錢，這是為什麼呢？因為大部分指數基金投資者都是在估值較高的位置進入，在看到某一個指數基金取得不錯的收益時才會投入，買入時一般都是在市場的高位，在虧損一段時間後割肉離場。
中國有句至理名言：圖功價值投資看似容易，但是取得收益並不是一件的容易的事；即便短期取得一定的收益，要想無視股價的波動和其他投資品的短期誘惑而堅守企業的基本面是一件非常困難的事情。目前在白酒投資上取得收益的投資者是因為價值投資嗎？當然不是，牛市中無價值投資，有的就是賺取後進資金和市場輪動資金的收益。堅守住了企業基本面，但能否依靠價值投資獲取超額收益成為價值投資的高手卻難上加難，畢竟價值投資受國家經濟、行業發展、企業管理、技術研發等等因素的制約，能完美的把握住這些利好因素既有機遇和能力問題，也存在著一定的運氣成分。
2020年對於A股來說是一次歷史的轉折點，民族復興的目標已經越來越清晰，A股成為世界金融中心的趨勢也越來越明朗。美國的繁榮吸引了世界的資本，中國的崛起也勢必分享世界資本的一杯羹，立足基本面，堅持價值投資，抓住未來難得歷史機遇，搭上國家和優質企業發展的紅利，才是A股投資的最大價值和魅力。
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