在美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)表示正與中國監管部門保持積極溝通，致力於達成合作協議後，市場對中概股的悲觀情緒終於得到扭轉，中概股自3月15日開始爆發式反彈。
市場情緒轉暖後，尋找具有預期差的標的或是取得超額收益的關鍵，而於3月16日釋出2021年第四季度財報的鬥魚(DOYU.US)，再次向市場展示了其“苦練內功”的穩健成果，公司股價亦在當晚大漲超60%。
圖：鬥魚3月16日股價走勢
據財報顯示，即使在充滿挑戰的行業背景下，鬥魚仍展現出了明顯韌性，其報告期內移動端MAU(季度平均月活使用者)增長7.2%至6240萬，付費使用者人數從上一季度的720萬增長至730萬。
付費使用者的提升帶動平臺直播收入增長6.7%至22.09億元，這使得平臺總收入增長2.6%至23.28億元;且得益於對經營性成本的良好控制，鬥魚報告期內的毛利潤同比大增34.3%至2.45億元。
顯然，鬥魚以更低的成本實現了平臺使用者與收入的持續增長，這與其在內容端與運營端塑造了核心競爭優勢有直接關係。透過2021年第四季度財報，便可深入認識到鬥魚的戰略佈局已取得顯著成效，這持續鞏固了公司在行業中領先地位的同時，亦為鬥魚未來取得更大成功奠定堅實基礎。
遊戲直播行業的困境與破局之道
眾所周知，我國的移動網際網路產業經過多年的發展已進入了流量紅利末期，整個產業均面臨著新增使用者低增長的問題。而作為移動網際網路產業的細分領域，遊戲直播行業亦受到整體大環境的影響。
據艾瑞諮詢預計，2022年中國遊戲直播行業的使用者增長僅有4%，行業已經開始進入到存量競爭的新態勢。且從企業層面看，隨著短影片玩家以及影片平臺等對遊戲直播行業的佈局，使得競爭持續加劇，整個行業開始進入“內卷”時代。
整體經營環境的越加艱鉅，讓行業中的玩家頗具壓力，市場對遊戲直播行業的心態也稍顯悲觀。但縱觀其他行業的發展歷史，在類似的行業環境下，總有玩家能透過前瞻性的戰略佈局塑造獨特核心優勢，或是實現對對手市場份額的佔據，亦或是打造了新增長曲線，從而一步步壯大自身。
就遊戲直播行業而言，使用者的爭奪以及商業化效率的提升便是市場中玩家的破局之道，基於這兩點展開的業務佈局，才有望塑造獨特競爭優勢。而頗具戰略眼光的鬥魚基於行業變化趨勢所在的業務佈局目前已取得明顯成效，公司在內容端與運營端的雙重發力塑造了平臺的競爭壁壘，持續鞏固了公司在行業中的領先地位。正因如此，鬥魚的使用者、收入持續穩健增長。
打造優質自制內容的效率提升，持續深挖平臺護城河
使用者，是網際網路企業最關鍵的要素，而遊戲直播平臺對使用者的競爭，本質是在內容層面的較量，打造其他平臺沒有的優質內容更易吸引、留存使用者，而鬥魚充分發揮了專業遊戲直播平臺在內容生產和賽事運營方面的優勢。
報告期內，鬥魚在與大股東保持緊密聯絡，聚焦英雄聯盟S11全球總決賽、2021KPL秋季賽等官方傳統熱門電競直播賽事的同時，其在內容的多元化、差異化方面亦下了較大功夫，這主要表現在兩大方面，其一是自制賽事、以及基於賽事進行的節目創作;其二是對PUGC(專業使用者生產內容)影片內容的大力投入。
在自制賽事方面，智通財經APP瞭解到，僅第四季度，鬥魚就推出了超過110場自制賽事。據不完全統計，鬥魚2021年已經累計推出了超過300場自制賽事，較2020年全年增加60%。
其中，鬥魚主辦的2021《英雄聯盟手遊》全國大賽平臺合作賽·鬥魚大師賽獲得巨大成功，該賽事俱樂部報名及參賽數量全平臺第1，最終參賽戰隊數量96支，賽事總觀看人數突破1000W，單日賽事最高觀看熱度突破600w。
在綜藝方面，鬥魚圍繞賽事推出周邊衍生節目、圍繞主播IP打造了一系列優質PGC內容。僅在第四季度，鬥魚推出了沉浸式互動密室遊藝秀《光速大逃脫》、室內互動遊戲真人秀《E起來探班》、綜合娛樂類脫口秀《迷你星球》等十餘檔節目，質量達到衛視級製作水準，深受使用者喜愛。鬥魚綜藝製作能力持續得到強化。
為滿足使用者對內容獲取方式的多樣性需求以及完善產品型別佈局抵禦行業競爭，鬥魚在影片內容上的發力亦取得了明顯成效，平臺原創影片投稿量始終保持強勁增長。僅第四季度，平臺日均投稿量較上季度翻了一倍，2021年較2020年整體增長了3.6倍。在提升內容數量的同時，鬥魚各影片質量也在同步提升，平臺播放比例超過30%的影片數量環比增長了56%。
值得注意的是，衡量內容自制能力需從兩個維度，其一是內容所取得的成效，其二是投入內容生產的成本大小。投入成本是市場玩家發力自制內容的關鍵制約因素，以越低的成本打造越優質的自制內容，便是平臺打造內容端優勢的核心所在。
而鬥魚的內容打造能力已有較大提升，在公司加速打造的優質自制內容取得明顯成功的同時，鬥魚並未花費更多的成本。智通財經APP發現，2021年及第四季度，鬥魚的收入成本分別為80.75億、20.83億，與2020年同期保持穩定，並未提升，這說明鬥魚打造優質內容的效率顯著提升。
精細化運營沉澱積累使用者，平臺粘性持續增加
若說優質內容是吸引使用者的基礎，那麼精細化運營便是對優質內容作用的持續放大，透過精細化運營，平臺可最大程度的協同生態中的所有資源，激發平臺活力，實現對使用者的積累和沉澱，在增強使用者粘性的同時，為商業化效率的提升做好準備。而鬥魚平臺的精細化運營主要主要體現在以下兩個方面：
其一，在“直播+影片+社群”三位一體的內容呈現體系基礎上持續激發社群活力。鬥魚採取打造熱門話題為核心的運營思路，持續推動UGC(使用者生產內容)的釋出熱情，從而實現了顯著的社群精細化運營效果。
在熱門話題方面，鬥魚圍繞“話題×賽事”、“話題×遊戲”、“話題×主播”、“話題×全站熱點”四個方向展開，且平臺上線“直播間熱議頻道”，進一步打破主播與使用者、主播與主播、使用者與使用者之間的隔閡，實現對全站各個直播間，各個主播小社群、遊戲小社群內容的打通和聯動。透過產品線的打通以及熱門話題的營造，帶動主播、使用者投稿熱情，產出更多UGC內容。
值得注意的是，UGC內容為使用者生產，與平臺自制的PGC內容形成補充。由於UGC內容生產門檻低，大多為圖文型別，但UGC內容對平臺的活躍起到了重要作用，特別是攻略類內容，對輕度遊戲使用者十分受用，便於平臺將輕度遊戲使用者沉澱為深度使用者。
智通財經APP瞭解到，在第四季度中，鬥魚社群的熱門話題產出數量高達數萬個，其中誕生了數個千萬量級的熱門話題。在“LOLM裝杯日記”、“聚窟洲秘聞”、“幻塔艾達星初體驗”等遊戲話題，閱讀數量超1500萬。
同時，在鬥魚DOTA2頭部主播Zard舉辦的“The Internet”邀請賽期間，平臺圍繞該賽事打造且運營了多個話題，累計閱讀量突破2000萬，產出超過5000篇圖文內容。同時，平臺圍繞TI10、Major等賽事開展的話題活動徵稿數量超4000，閱讀數量高達600萬。
其二，針對不同遊戲分割槽採取個性化的運營策略亦是鬥魚平臺精細化運營的具體體現。鬥魚透過與遊戲廠商展開深度聯動內容合作和運營聯動，從聯運、主播、內容、功能、社群氛圍建設等方向打造新遊專區生態。報告期內《幻塔手遊》與《英雄聯盟手遊》的運營均取得了較大成功。
智通財經APP瞭解到，在《英雄聯盟手遊》社群，鬥魚充分發揮業內最多優質《英雄聯盟》主播、最強《英雄聯盟》運營經驗優勢，推出了眾多直播、影片節目和圖文攻略，開展了一系列道具福利活動，該遊戲超7成使用者使用鬥魚平臺推薦的遊戲攻略。
且在鬥魚攜手《英雄聯盟手遊》官方共同舉辦的“金克絲之夜”直播活動中，由遊戲代言人Angelababy進行的直播首秀取得巨大成功，活動直播間點選量超1700萬，彈幕數超40萬;微博相關話題高達10個，話題閱讀量3.5億;全平臺曝光量4億+，總互動量300萬。鬥魚平臺對遊戲運營的真實價值被完美展現。
同時，在《幻塔》遊戲專區，從內測期開始，鬥魚平臺主播開播數和主播質量均全網領先，平臺扶持、孵化出了全網最具影響力的專區主播garigari。在該手遊公測的首月，頭榜主播綜合實力榜前10鬥魚平臺佔6個，人氣榜前10鬥魚平臺佔7個，收益禮物榜前10鬥魚平臺佔6個。顯然，在《幻塔》手遊的運營上，鬥魚平臺已獨攬半壁江山。
從確立“直播+影片+社群”三核驅動平臺的精細化運營至今，僅過去一年時間，但不得不說，在行業環境變化帶來經營挑戰之際，鬥魚果斷採取的戰略佈局目前已取得明顯成效，與一年前相比，鬥魚在打造優質自制內容的能力顯著提升的同時，平臺的精細化能力有質的突破，社群生態持續繁榮，從而帶動平臺使用者、付費使用者、以及收入的持續穩健增長。鬥魚用業績向市場證明，透過打造核心競爭力，同樣可在具有挑戰的環境中持續成長，公司未來發展值得期待。