A股集體大漲,兩市成交破萬億,由風險評價下降驅動的拉昇行情才開始。往後看,中盤藍籌領跑,大盤藍籌跟隨,看好券商、新能車、新興消費、建材等方向投資機會。
A股集體大漲,挑戰四千點剛剛開始
A股集體大漲,挑戰四千點剛剛開始。國君策略團隊在報告《震盪不長久,挑戰四千點》中旗幟鮮明地指出,隨著宏觀與外圍環境由不確定走向確定,風險評價將會下降,由此驅動行情從震盪走向拉昇。5月25日市場大漲,成交量放大,我們的邏輯正在不斷地被兌現之中,中盤藍籌領跑、大盤藍籌跟隨的趨勢也在兌現之下。就此,我們認為:橫盤不長久,挑戰四千點,券商股打頭陣,中盤藍籌領跑,大盤藍籌跟隨,小妖票沒大戲。
拉昇的核心驅動力來自分母端
拉昇的核心驅動力來自分母端。第一,風險評價下降。經濟政策不確定性與宏觀風險預期正在快速下行,包括大宗漲價以及信用收緊預期斜率最為陡峭的階段已經過去,年內政策端易松難緊。第二,無風險收益率上行難、下行易。海外方面,美債隱含的通脹預期已處歷史高點;國內方面,十年期國債利率繼續回落至3.08%,伴隨人民幣匯率走強,流動性優勢有望延續。第三,當前風險偏好基本保持穩定。風險偏好仍處中低位置,疊加估值盈利從背離走向收斂,以及微觀交易結構從崩塌走向最佳化,藍籌上行通道再度開啟。
從不確定走向確定,風險評價下行
從不確定走向確定,風險評價下行。風險評價的變化需要大環境的變化為契機,而當前我們恰恰處於大環境從不確定走向確定的過程。風險評價由外向內傳導,從經濟形勢變得確定→流動性收緊變得確定→通脹預期變得確定→政策變得確定→最終全球“低通脹、低增長、低利率”格局變得確定,由此外部環境越來越走向確定,市場風險評價隨之下降,權益資產迎來抬升空間。
選股思路:中盤藍籌領跑,大盤藍籌跟隨
選股思路:中盤藍籌領跑,大盤藍籌跟隨。隨著投資者風險評價的下降,選股思路應當是選擇業績從不確定走向確定邊際變化最大的股票。市場將出現藍籌股普漲格局,差異在於中盤藍籌領跑,大盤藍籌跟隨。大盤藍籌原本風險度就較低,風險評價下行對其邊際影響小;而中盤藍籌風險度相對高,因風險評價下行帶來的邊際影響大。事實上,自3月中旬市場觸底至今,中證500跑贏滬深300指數,反映出風險評價下行帶來的風格表現分化。
行業配置:風險評價下降,買從不確定到確定邊際改善大的品種
行業配置:風險評價下降,買從不確定到確定邊際改善大的品種。鑑於外部經濟與貨幣環境的確定性提升,風險評價的下降將驅動全域性性行情。按照風險評價對於行業配置的受益先後程度,我們推薦:1)風險評價下行,首推券商(東方財富)、銀行(江蘇銀行)。2)週期領域推薦:建材(東方雨虹),以及碳中和下的鋼鐵(華菱鋼鐵)。3)科技成長行業:新能源車(贛鋒鋰業/寧德時代/億緯鋰能)、醫藥(愛美客)、電子。4)疫後加快復甦的消費:國貨、新興消費以及高階消費(酒鬼酒)。5)製造的反攻:家電、機械。
分析解讀:
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(文章來源:陳顯順策略研究)