「分析師私享」大宗商品回撥 木頭姐說對了？關鍵節點呼之欲出

木頭姐Cathie Wood曾在近期表示，大宗商品此前的瘋狂飆升只是暫時的，隨後將面臨嚴重的回撥。而這一前景似乎已經初露端倪。大宗商品市場在國內三大交易所調整手續費以及之後的一系列官方訊息釋出後出現較大波動。基本面訊息的影響除了來自國務院開會發表的相應評論，也包括歐盟與美國達成關於鋼鐵和鋁加收關稅的休戰協議。而這輪大幅震動顯現出一些值得關注的趨勢。FX168投研團隊分析師唐嘉俊指出其中尤其重要的兩點，其一是國內市場對不同商品種類的影響排序顯現：對黑色系的影響最大，有色類影響稍弱，對原油的影響較小。其二是，鋁和煤炭等商品在此輪波動中回撥幅度最小，因其更多受到需求端驅動，可以說是基本面最硬的商品類別。FX168投研團隊分析師朗採鳳則強調，在國內政策施壓、歐美也有所動作的情況下，大宗商品短線修正不可避免。但目前的回撥顯然距離木頭姐所說的“嚴重下修”還相去甚遠。分析師們認為，現在所有猜測以及分析結論的走向很有可能在未來兩個月內一見分曉。唐嘉俊特別提及上週公佈的令人失望的美國零售銷售和消費者信心資料。這是否代表通脹的走高正在打擊消費，或者經濟復甦的腳步不及預期？唐老師認為這應該會在7月份公佈的6月份美國實際經濟資料中表現出來。如果7月份轉折點出現，就要作出相應調整。比如如今美元指數走低趨勢不變，屆時整體趨勢若真有變，則可開始做多。他還表示，對於金融市場今年以來密切關注的通脹以及美聯儲相應的加息問題，需要重點關注原油價格。通常來講，油價會先利率而動，在油價尚無明顯表現的情況下，暫且無需過度擔憂加息風險。朗採鳳表示，近期的消費資料顯示其很難實現報復性增長。這也將影響接下來美聯儲的判斷，以及市場對美聯儲的預期。經濟資料給了美聯儲更多按兵不動的理由，這會導致美元指數短期內走低，且反彈機會不多，5月份剩餘時間內震盪偏空，非美貨幣偏於上行。FX168投研團隊分析師顧駿聞指出兩個重要的時間節點。首先是6月16日的美聯儲決議。美聯儲官員布拉德曾說美聯儲收縮貨幣政策的必要條件之一是疫苗接種率。現在來看，到6月25至7月初，美國將完成70%-75%的接種率。如果通脹繼續上升，也會導致市場增加討論美聯儲收緊政策的可能，哪怕只是預期而已，也會對各資產走向產生影響。第二個重要節點是9月份，除了常規的美聯儲決議外，麼國政府還將討論下一財年預算，決定是否將預算調解機制運用於拜登的加稅計劃。FX168投研團隊分析師陳尉分析了近期的美股走勢，他指出近期沒有特別重大的驚喜和意外。總體上仍是週期股走強、科技股回撥的趨勢。從股指來看，道指和標普500仍處於清晰的上行通道之中，納指回調明顯，但整體上行趨勢並沒有完全打破。在這種情況下，如果投資者手中的股票已經完成了調倉準備，以應對可能的風險，則可繼續持有。我們也可以看到一些既定的模式反覆出現，比如科技巨頭股一旦走低，總是會出現買入盤，高成長股大漲之後送伴隨著大跌。個股方面，陳尉老師特別分析了近期發生重大變化的AT&T。他此前曾經因其兼具成長性和高股息而推薦這隻股票，但現在該電信巨頭表示將拆分媒體部門，與Discovery合併。雖然這樣做會令其獲得更多現金、降低債務水平，專注5G業務，但也令其成長股屬性消失殆盡，想象空間不再。因此目前並不看好。陳尉老師還提及中概股。橋水基金公佈的一季度財報顯示其減持阿里巴巴和拼多多等中概股，但並不代表他們不在看好中國經濟。就阿里巴巴這隻股票來說，很多人認為在128億人民幣的罰款後它最壞的時期已經過去，但其實不然，螞蟻金服將面臨嚴格的監管，對其盈利打擊巨大——最壞的狀況可能剛剛開始。因此橋水等機構減持的邏輯應該並非在於對中國宏觀經濟觀點的轉變，而是在於個股本身基本面的明顯變化。