還記得今年一月美股市場上演的“韭菜”逼空華爾街空頭的世紀大戰嗎?隨著這場風波逐漸平息,空頭們似乎又瞄準了新目標——美國國債市場。
據彭博社7日報道,商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)最新資料顯示,自2016年以來,大多資產管理公司選擇做空美國10年期國債。隨著10年期國債收益率飆升,在21萬億美元的美國國債市場上,做空成為了越來越“流行”的趨勢,不少債券交易員正押上所有籌碼大舉做空美國國債。受此影響,股市、房地產等全球不同資產市場亦產生了巨大“連鎖反應”。
美國交易員
“肆無忌憚”做空美國國債
受拜登政府剛透過的1.9萬億美元紓困計劃的財政刺激、超寬鬆的貨幣政策及加速的疫苗接種運動三個因素影響,分析人士預測美國今年經濟可能出現過熱,從而加劇了市場對美國今年內通脹快速反彈的預期。通脹預期提高,則推高了美國國債的收益率。
據彭博社報道,近日美國10年期國債收益率一路走高,本週五(5日)一度漲至1.62%,達到2020年2月以來的最高水平。然而在此背景下,美聯儲主席鮑威爾接連釋放訊號,似乎並不擔心長期借貸成本的飆升,無疑對抗美債收益率上升,再加之就業增長強於預期,給交易員們“壯了膽”。
↑隨著金融狀況穩定,對更高收益率的押注持續存在。圖據彭博社
同時,彭博社還報道稱,近期的訊號顯示,美國交易員們越發肆無忌憚的做空行為,使得回購協議市場上借入10年期國債的需求飆升,利率也已跌至負值(債券收益率與價格成反比)。而大量的做空行為,又導致國債收益率進一步上漲。
當然,看空債券的情形存在風險,最為顯著的後果是——國債收益率可能上升至足以令股市恐慌的水平,從而導致金融環境普遍收緊,而這也是美聯儲在指導政策時所關注的一個關鍵指標。
作為最具標尺性意義的金融市場指標,10年期美國國債1.5%的收益率一直是市場的一個心理臨界點。一旦突破這個關口,金融市場對通脹的擔憂將急劇上升。因為從歷史來看,過高的通脹或逼迫美聯儲提前加息,此前幾次美債利率上升引發市場危機,均發生在美聯儲收緊貨幣政策的背景之下。
國債收益率上漲
在全球資本市場掀起“腥風血雨”
鑑於美債收益率飆升以及對經濟復甦的信心不斷增強,過去一週時間裡,不少分析師重新調整了對10年期利率的預期。例如,道明證券和法國興業銀行分別將年終預期從1.45%和1.50%上調至2%。
不過對此,彭博社則指出,有華爾街分析師似乎對過快上調年終收益率預期持保留態度。蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)固收策略全球主管瑪格麗特·凱林斯表示,目前有很因素都在推高國債收益率,但問題是“高收益率過高給風險資產造成壓力,並促使鮑威爾採取行動試圖打壓它們,意義何在呢?”
通脹預期提高,則推高了國債的收益率,而過高的通脹或逼迫美聯儲提前加息。圖據《巴倫週刊》
未來幾天,蒙特利爾銀行將1.75%鎖定作為下一個關鍵關口,該利率上次出現是在2020年1月,也就是新冠大流行導致市場陷入混亂的幾周前。
彭博社表示,儘管此前市場對於今年美債收益率走高已有所預計,但近日以來美國10年期國債收益率大漲,依然在全球資本市場上掀起了“腥風血雨”。比如,安全債券的高收益使得購買高風險股票的吸引力降低,導致全球股市出現巨大波動,尤其是對科技股等成長型股票造成了巨大打擊。另一個面臨風險的領域是,作為“經濟亮點”的房地產市場,抵押貸款利率出現猛漲。
已有分析人士指出,債市和股市之間的相互作用必然會成為未來關注的焦點。美國財經雜誌《巴倫週刊》報道稱,截至本週,標普500指數的股票風險溢價(投資者從股票中獲得高於10年期美國國債收益率的超額回報)已降至3.1%左右。預期收益溢價越低,股票的吸引力就越低。據摩根士丹利策略師的統計資料,在過去10年左右的時間裡,風險溢價通常在3.5%左右徘徊。
“這種勢頭肯定存在,但問題是風險資產如何適應新的模式。我們將關注下週就業資料公佈後,當塵埃落定時,美國國債和風險資產將如何應對收益率上升。”法國興業銀行美國利率策略主管拉加帕認為。
另一方面,隨著通脹和經濟增長預期加劇,交易員們預計,美聯儲可能會比預期更快地做出反應。歐洲美元期貨目前反映出2023年第一季度將加息25個基點,但他們已經開始暗示,加息可能在2022年下半年或年底就到來。而在此之前,美聯儲官員曾預計,至少到2023年底都將維持在零利率水平。
紅星新聞記者 徐緩
編輯 郭宇