文 | 楊萬里
半導體明星概念股聖邦股份暴跌已引起投資者關注。
10月13日，聖邦股份低開，隨後跌幅擴大至17.77%，股價最低下探至261.66元。截至收盤，聖邦股份股價為275元，跌幅為13.68%。昨日收盤總市值約為497.33億元，今日收盤總市值為429.2億元，蒸發約68.13億元。
而在之前收購過程中，外界對這筆溢價10倍的收購存在爭議聲音。
聖邦股份於2017年6月登陸創業板。上市後，該公司開啟“買買買”模式。
2018年年底，聖邦股份以自有資金1.15億元收購了鈺泰半導體28.7%股權。之後，收購了大連阿爾法模擬技術股份有限公司資產、業務、人員等。緊接著，透過增資方式相繼取得上海萍生微電子科技有限公司、杭州深諳微電子科技有限公司控股權的控股權。
到了今年3月，聖邦股份宣佈擬以10.7億元交易作價收購鈺泰半導體71.3%的股權，溢價達1015.52%。
此後數月時間裡，聖邦股份先是召開董事會會議和臨時股東大會，審議通過了收購議案。與此同時，該公司收到了證監會出具的《中國證監會行政許可申請受理單》。此外，還兩次收到了深交所下發的稽核問詢函。
如果本次交易成功，聖邦股份將成為創業板改革並試點註冊制以來披露受理的首家重大資產重組企業。
然而，在宣佈終止收購前，外界對這筆交易存在爭議聲音。
首先，聖邦股份是以溢價10倍對價收購，該交易將產生商譽13.65億元，佔淨資產比例達60.14%。外界擔憂，如果收購標的未來的業績不及預期，或導致商譽減值，從而影響公司業績。
其次，有媒體發表觀點稱，“雙方主營業務幾乎完全一致，也未顯露出更高的技術水平”。
聖邦股份主營經營訊號鏈和電源管理產品，鈺泰半導體專注於電源管理類模擬晶片的研發與銷售，雙方基本處於同一行業細分領域。
需要注意的是，全球模擬晶片市場主要被德州儀器、亞德諾、美信集團、英飛凌等海外廠商佔據，而國內模擬晶片企業發展時間較短，專注產品領域相對單一，大多國內廠商的產品集中在電源領域。
面對外界爭議，聖邦股份也展現自己的信心，曾表示“透過本次重組，公司可迅速拓寬產品種類，進一步豐富和完善產品線，滿足客戶多元化需求，增強市場競爭力，鞏固市場龍頭地位....”
不過，隨著收購終止，聖邦股份股價承壓，遭到超2.8億資金拋售。
一年半漲幅超11倍
聖邦股份稱得上一隻大牛股，從2019年年初至今年7月，聖邦股份從33元附近最高漲至405元，期間漲幅超1127%。
一是聖邦股份位於模擬晶片這一優質賽道。
在科創板公司思瑞浦上市前，聖邦股份是A股稀缺的模擬晶片概念股，且是國內專注於模擬晶片設計且產品全面覆蓋訊號鏈和電源管理兩大領域的明星企業。
模擬晶片行業具有門檻高、價格波動較小等特點。一方面，對模擬晶片企業而言，不僅要懂設計，還要對半導體制作工藝流程、電氣和物理特徵熟悉，即技術壁壘較高；另一方面，模擬晶片應用範圍寬廣，不易受單一產業景氣變動的影響，因此價格波動低於數字晶片。
二是市場炒作“國產替代”概念。
工信部曾提出，要求到2025年中國晶片自給率要達到70%，也就是中國積體電路產業規模要佔到全球49%。
之後，隨著華為事件出現後，晶片國產替代化成為市場共識，聖邦股份、長電科技、兆易創新、晶方科技、匯頂科技等多隻晶片股被市場熱捧。
三是聖邦股份去年業績表現突出。2019年，聖邦股份營收同比增長38.45%，淨利潤同比增長68.50%，均創下自2013年以來最高增速。
在這三個因素共振下，以公募基金為代表的機構選擇抱團追捧。去年二季度，有101只公募基金和1只社保基金為聖邦股份的股東。到了今年二季度，這一數值變化為有277只公募基金和1只社保基金為其股東。
我們關注到，截至今日收盤，聖邦股份的股價相比7月份高點回調幅度達32%，該公司後市表現如何，我們將繼續保持關注！