萬眾矚目的貴州茅臺一季報，引發了基金圈“地震”。
東方港灣但斌深夜發文稱，在行業整體普遍出色的業績下，茅臺“出乎意料”。微博上，網友更是熱議：“這樣的業績支撐不了萬億股值(估值)。”
值得注意的是，茅臺的股東名單顯示，張坤執掌的易方達藍籌精選混合型證券投資基金持股432萬股，持股比例0.34%，新晉第九大股東。
張坤新晉第9大股東
今日早盤，貴州茅臺股價大幅低開4%，再度迫近每股2000元的整數關口。截至收盤，貴州茅臺報2042.00元/股，跌幅2.50%。
根據茅臺一季報披露，“公募一哥”張坤執掌的易方達藍籌精選混合型證券投資基金持股432萬股，持股比例0.34%，新晉成為第九大股東。
此外，在茅臺2021年一季報前十大流通股東中，還有兩傢俬募。深圳市金匯榮盛財富管理有限公司-金匯榮盛三號私募證券投資基金持股數量為502.1萬股，持股比例0.4%，位居第七大流通股東。珠海市瑞豐匯邦資產管理有限公司-瑞豐匯邦三號私募證券投資基金持股數量為416.09萬股，持股比例0.33%，位居第十大流通股東。
中證君注意到，張坤還增加了對茅臺的持股數量。易方達藍籌一季報顯示，該基金持有茅臺股數較去年末的持股數增加了32.29%，為其第三大基金重倉股，佔該基金淨值比為9.86%。
截至一季度末，仍有1786只基金重倉持有貴州茅臺，合計持有9105萬股。易方達、匯添富、華夏是持有貴州茅臺最多的三家基金公司，持倉市值分別為271億元、162億元、146億元。
但斌：理性看待“低增速”
在一季報披露後，知名茅臺“粉頭”但斌深夜發文，直指茅臺表現不如預期，他稱：“在白酒行業整體普遍出色的業績下，龍頭一季度的業績還是有點出乎預料。”
不過，對於茅臺未來的走勢，但斌稱：“考慮到‘十四五’的規劃和目標，大機率這個季報是未來五年‘最差’的戰績。我相信機構投資者對於低於行業普遍情況的‘低增長’原因也會理性看待。但願股東經歷磨難和風雨後，能早日重新找回溫暖的時刻！”
對於茅臺“低於預期”的業績，上海一位知名私募基金經理解釋道：造成利潤率低於預期的主要原因是營業稅金比例同比提升，稅率沒有變化而稅金佔收入比例增加。之所以會產生這種差異，是因為白酒企業的消費稅在生產端徵收，茅臺酒廠發貨到銷售公司就會繳納消費稅，而銷售公司發貨到經銷商和終端才會確認收入，也就是說一季度銷售公司在控制發貨。從全年維度來看，季度間稅金比例的變化不會對全年利潤率水平產生大的影響，更不會影響長期利潤率水平。剔除稅率影響，茅臺一季度實際利潤增速為18%。
白馬股還會下跌嗎？
在基金經理眼裡，茅臺業績不如預期，會引發新一輪白馬股的下跌潮嗎？
大道興業投資基金經理黃華豔表示，茅臺一季報不及預期，機構用腳投票，但那些堅定看好的基金經理依然持有，再一次引發了人們對龍頭股走向的猜測。
上海一公募基金人士稱，“估值提升絕非今年的主線，流動性環境的邊際收緊是確定性事件，所謂的核心資產中有不少優秀的公司，但是估值是不會無休止擴張的。今年是考驗研究深度的一年，會有不少先前被市場忽視但質地優秀的公司能夠取得相對收益。”
對於龍頭股“閃崩”，某基金經理直言：“今年一季度白馬股業績披露後股價巨震。從投資角度看，雖然‘閃崩’都有業績不達預期這麼一個共同的理由，但每家公司不達預期的點是不同的。從各家公司的具體原因看，有的是受疫情影響，有的是政策變化影響，有的是商業擴張，有的在實施機構定增，有的是商業模式受質疑。”
（文章來源：中國證券報）