截至週五收盤，貴州茅臺總市值為2.39萬億，估計距離2月18日盤中最高價的2608.59元，已跌去三成。當下最炙手可熱的寧德時代，則憑藉年內六成的漲幅和1.27萬億元的總市值，當仁不讓地成為創業板第一權重股。
短短五個多月，A股市場發生了什麼樣的變化，讓昔日叱吒風雲的股王成了落寞英雄，也讓藉以成名的一眾基金經理紛紛棄之若敝，同時也讓敢於押寶“寧德賽道”的基金經理坐收漁翁之利。
“寧可在高估值的新賽道里尋找阿爾法的機會，也絕不在舊週期中等待估值迴歸的渺茫希望！”一位二季度果斷剁掉貴州茅臺、並將寧德時代加倉至第一重倉股的基金經理並不諱言自己的選股邏輯。
基金重倉股“爭寵史”
梳理近十年的A股市場和基金重倉股變遷，就像是一部劇情跌宕起伏的基金“爭寵史”，不必說昔日的“招保萬金”，也不必說2015年前後的樂視網和網宿科技，這半年僅貴州茅臺的故事就已是百折千回。
2020年四季度，1671只基金重持貴州茅臺，加上持有五糧液的1322只基金和497只基金的瀘州老窖。對比全市場1444只偏股型基金和3829只混合型基金，這意味著超半數公募基金去年押寶了白酒股。
茅族部落，貴！跟，還是不跟？如果你是一位基金經理，你會選擇作何選擇？而那些敢押賽道、願賭抱團的同行，早已渾然不覺又樂此不疲地沉浸在這場“魔幻與現實”投資盛筵中。
不必說豪賭白酒的“千億基金經理”張坤，也不必說迎娶貴州茅臺、五糧液的文體產業基金和新材料基金，即便是一位名不見經傳、瀕臨清盤的基金經理，也會將稀缺的倉位義無反顧地投入白酒的懷抱。
輿論登峰造極之時，亦是其走下神壇的開始。自2020年春節以來，圍繞貴州茅臺高估值和基金抱團股的爭議一浪高過一浪，甚至“醬香科技”、“釀酒院士”、“少女踩曲”的話題則順利“出圈”。
經過二月份的恐慌和三、四月份築底，加上此前新發、待發的數千億新基金，二季度市場再次躁動了起來，而貴州茅臺卻再也沒能從低谷爬起來，取而代之的是寧德時代、東方財富等新抱團方向。
截止6月30日，新一季基金十大重倉股出爐。貴州茅臺依然被基金經理們擁戴，列基金頭號重倉股，但市值僅為其一半的寧德時代，憑藉被1346只基金重倉，躋身次號基金重倉股，而創業板另一大權重——東方財富也憑3.99億股的淨增持，成為新一季基金頭號增持股。
基金經理們的“新歡”
“風格切換喊得久了，就跟狼來了一樣，市場上已經沒有多少人再傻傻地抱著價值股等風來了，聰明的人都在擇機調倉到新能源車賽道上。”本週，基金經理趙贊（化名）私下對財聯社記者說。
趙讚的投資風格一直以穩健著稱。去年，他曾發行了一隻以主投價值股的基金產品，由於重倉股以銀行、地產為主，其業績排名始終不敵偏成長的基金，到了去年年底，這隻產品規模已縮水近半。
對比過去幾個季度的持股明細，銀行股、地產股早已不見蹤跡，隨後貴州茅臺、瀘州老窖悄然上位，但到今年6月30日，在最新前十大持倉中，這些白酒股再難尋覓，新能源車概念佔據顯眼位置。
從第一重倉股到從十大重倉股中徹底消失，趙贊看空的理由是，高階白酒估值已經早已透支，無論是政策和市場，其漲價空間都被制約了，相比之下，他更看好新能源車產業鏈上的機會。
得益於果斷調倉，趙贊管理的這隻基金二季度的業績漸漸走出低谷，並在近期創下了其成立以來的新高，而其去年一度流失的基金規模，也在最近一兩個季度重新聚集起來。
如果說銀行、地產是趙贊曾有的“舊愛”，貴州茅臺也一度成為其追隨市場景氣度的“新歡”，而當其估值漸漸遊離基本面，這一不足半年的“新歡”又成“舊愛”，寧德時代又成了愛不釋手的“新歡”。
逆向投資者的“舊愛”
在熙熙攘攘的資本市場，並不是所有基金經理，都像趙贊那樣“靈活機制（始亂終棄）”，也有一些對某一品類情有獨鍾、並始終不渝的價值投資者，在市場追逐、戲耍熱點時，他們自稱“逆向投資者”。
“目前賽道投資，也就是新能車板塊很像2015年以樂視網為代表的網際網路傳媒板塊的泡沫。”今年以來，一直對高階白酒、新能源車等熱門賽代報以冷眼的私募老楊撰文稱。
在老楊看來，市場只談長期行業空間，不談短期困難，這種玩法不是時間的朋友，這種審美會疲勞。目前，新能車市值已經反超傳統車，汽車是存量市場，就算傳統車企都關門大吉了，你又能漲多少？
最近，老楊還觀察到一個“換手率魔咒”，新能車板塊到了賽道投資的換手率魔咒臨界點，不是說換手率最高點就一定要跌，最起碼可以說明，之後需要非常大的資金增量才可以推動上行，顯然下半年中美國內的資金都是回籠為主的狀態，不是有增量的。
拒絕擁抱炙熱的新能源車，老楊一直對房地產板塊情有獨鍾。他認為，下半年某些大型房地產公司出問題，會是地產板塊反轉的契機，地產龍頭企業的銷售資料是沒問題的，現金流好的房地產企業優勢凸顯。
大家擔心的並不是龍頭公司業績的問題，而是擔心國家怎麼定位房地產，未來是否還存在房地產這個行業。“我們沒有見過一個蒸蒸日上的國家，房價就不漲了，大家就不喜歡買房子了。”他說。
在老楊看來，任何時候都不要低估中國最大行業、最大納稅額、最大利潤所在行業裡好公司的能力。房地產板塊在A股裡的市值佔比只有可憐的1.5%了，而中國城市化的路還很遙遠。