記者 張裕
沉寂多時的券商再度爆發，行業指數大漲近7%。分析認為，券商作為資本市場和財富管理的核心參與者，應該正視券商板塊的成長屬性，而非秉持傳統的週期思維。在業績改善和政策紅利的雙重驅動下，券商股的上行空間將會再次開啟。
券商股上演“漲停潮”
8月18日，滬深兩市全線走好!其中，滬指漲幅達到1.11%，收報3485.29點;深證成指上漲0.72%，收報14454.11點;創業板指上漲0.75%，收報3248.37點。各大板塊漲跌互現，“牛市旗手”券商股突然爆發成為市場最大亮點。其中，廣發證券(000776)、興業證券(601377)、財達證券(600906)等8只個股漲停，行業指數大漲近7%。
《投資快報》記者留意到，當天兩市成交額接近1.2萬億元。至此，兩市成交金額已連續21個交易日超過萬億元，這種情形為最近6年首次。分析認為，雖然佣金的收入比例在逐漸下降，一時的成交額提升給證券公司貢獻業績有限，但持續放大的成交量對於券商來說是確定性的經紀業務板塊利好。
事實上，券商股近期表現有趨於活躍的跡象。如廣發證券、東方證券(6010958)等8月份呈放量上高的態勢，月內累計漲幅近20%和30%。
市場人士對《投資快報》記者表示，當前資本市場改革在持續推進，基礎制度不斷完善，市場成交持續活躍，全面推進股票發行註冊制、引導長期資金入市、建立常態化退市機制等對形成高質量、大規模的資本市場具有重要意義，有望給券商帶來新一輪發展機會。市場交易量連續突破萬億，無異給券商“王者歸來”增添了契機。
“券商作為資本市場核心參與者，隨著改革全面深化地推進，資本市場政策紅利會持續不斷，以及市場成交的持續活躍，券商發展正在開啟新一輪的成長空間，行業基本面有望得到改善。”券商投顧指出，從估值角度來看，券商板塊目前處於估值的底部區域，下行風險極低，上漲空間充裕。市場應該正視券商板塊的成長屬性，而非秉持傳統的週期思維。
招商基金李湛指出，8月以來券商板塊表現強勁，但年初至今漲跌幅仍為-6.09%跑輸大盤。目前資本市場的景氣度維持在歷史較高水平，板塊估值僅為1.7倍，處在歷史54.43%分位。“我們繼續看好券商板塊估值與基本面背離的持續修復，尤其跟財富管理、資產管理邏輯相關度較高的標的。”
在李湛看來，資管新規之後，部分理財產品剛兌預期的打破也有助於居民接受波動率更大但複合收益率可能更高的產品。在這個過程當中，如何重新配置資產成為重要議題，而財富管理機構可以投顧的身份為居民提供幫助，券商財富管理轉型向好進一步催化板塊行情。
券商股業績持續向好
今年以來，券商板塊整體表現雖然不盡人意，但業績卻是一片大好。據同花順iFinD資料統計，截止8月18日記者截稿時止，券商板塊絕大多數公司都披露了中報、業績快報或預告。東方財富(300059)中報顯示，2021年上半年公司實現營業總收入57.80億元，同比增長73.17%;淨利潤37.27億元，同比增長106.08%。此外，東吳證券、浙商證券(601878)和華林證券(002945)的淨利潤增幅也分別達到了30.05%、34.16%和44.93%。
而國泰君安(601211)、中信證券(600030)、長城證券(002939)、東北證券(000686)、東方證券(600958)、中信建投(601066)、光大證券(601788)、方正證券(601901)和海通證券(600837)9家公司披露了業績快報。中信證券上半年實現營業收入377.21億元，同比增長41.04%;淨利潤121.98億元，同比增長36.66%。而方正證券上半年實現營業收入40.8億元，同比增20.25%;淨利潤為13.01億元，同比增102.7%。
此外，中原證券(601375)、長江證券(000783)、財達證券(600906)、華創陽安(600155)、興業證券(601377)、中金公司(601995)、國信證券(002736)、西南證券(600369)、越秀金控(000987)、國盛金控(002670)、中泰證券(600918)、中國銀河(601881)、招商證券(600999)、華安證券(600909)、太平洋(601099)、申萬宏源(000166)、東興證券(601198)17家公司披露了業績預告。中原證券預計上半年淨利潤為21079.3萬元至25079.3萬元,同比大幅增長583.27%至712.92%。
整體來看，31家已披露中報、業績快報或預告的券商股，17家公司上半年實現淨利潤增長超過30%，佔比達54.84%。更為可喜的是，券商板塊絕大部分上市公司二季度環比一季度向好。東吳證券、華創陽安、西南證券等二季度實現淨利潤更是環比一季度增長超1倍。中金公司、東方證券、海通證券、招商證券等二季度有望實現淨利潤環比增長超過20%。而據申萬宏源測算，券商板塊今年二季度歸母淨利潤將創下近6年單季度新高，證券行業步入長景氣週期。
國盛證券指出，券商中報業績向好，整體業績實現較快同比增速，對基本面有明顯支撐，當前市場交易仍較為活躍。估值具備價效比，長期來看財富管理主邏輯持續驗證，開啟估值向上空間。考慮當前的估值水平、業績支撐、市場環境改善以及長期增長空間，繼續積極看好財富管理大邏輯下券商板塊的投資機會。
兩條主線選擇投資標的
當前時點看，券商業務模式的轉型升級、金融科技帶來的行業運營效率的提高，券商的盈利能力將大幅提升。在研究人士看來，隨著試點註冊制、新證券法的接連推出，喊了多年“財富管理轉型”的券商轉型邏輯開始被市場認可和接受，從而有可能讓市場對券商的價值賦予重新審視的眼光並給予重新估值。
招商證券非銀金融分析師劉雨辰表示，市場對券商板塊的高景氣度認識不充分，對券商在財富管理賽道上的相對優勢是認知不足的。“券商板塊現在處於高景氣度+低估值的情況，對應的是當前板塊投資的高勝率+大賠率，在流動性配合下，行業政策的助力以及持續的高業績支撐下，市場一定會逐漸認識到財富管理賽道的紅利將不斷釋放，券商板塊的價值會越來越受到市場認可。所以券商板塊估值提升具備持續性，券商有潛力走一波相對比較長期可持續的行情。”劉雨辰稱。
值得一提的是券商板塊通常被定義為強週期性板塊，受政策週期和市場週期影響比較明顯。國泰君安研報稱，當前A股市場蓄勢待發，券商板塊行情開始發酵。在宏觀基本面層面，國內流動性合理充裕，政策面鬆緊適度，利於市場行情持續。在市場層面，市場風險偏好回升，交易活躍度持續提高，行情一觸即發。在這種背景下，券商板塊已經進入配置視窗期。國泰君安指出，從估值角度來看，券商板塊目前處於估值的底部區域，下行風險極低，上漲空間充裕。市場應該正視券商板塊的成長屬性，而非秉持傳統的週期思維。
另一方面作為資本市場核心參與者，券商在二級交易、產業併購、一級發行和資本引介中的作用將更加突出;科創板上市後大大提高了證券抵押融資、槓桿交易資金和櫃檯市場做市的收入;同時，隨著註冊制稽核，券商未來在企業上市的資產定價將擁有絕對話語權;最後，隨著直接融資市場未來的逐步放大，衍生投資工具和風險管理工具也將大行其道，券商將逐步改變過度依賴經濟業務的現狀。在萬和證券看來，業績改善和政策紅利的雙重驅動下，券商行業的上行空間將會再次開啟。
標的方面，開源證券指出，資本市場處於歷史發展機遇期，全面註冊制、長期資金引入等政策有望超預期落地。建議關注兩條主線選擇受益標的：一是頭部券商資產能力突出，在投資和投行帶動下業績有望超預期，受益標的：中信證券、華泰證券、招商證券、國泰君安;二是優勢突出的中小券商業績增速有望超越同業，推薦國金證券和東方財富，以及受益標的興業證券。
已披露中報的券商股
已預告中報業績的券商股