文 | 李德林
望著跌停板上的移遠通訊，私募大佬葛衛東寫下一段悲傷的文字：綠油油一片為那般？搞不懂了。跟葛衛東一樣悲傷的，恐怕還有百億私募巨頭裘國根，曾經動用40多隻基金買入移遠通訊，裘國根相思已入骨，無奈多情總被無情負。跌停板背後，到底隱藏著多少悲傷？
從2G時代開始，移遠通訊就開發各種模組，用於交通、金融、能源、醫療等多個領域。移遠通訊的核心業務就是採購高通等美國為首企業的晶片，用於組裝，說白了，就是一個沒有核心技術為護城河的組裝企業。只有160多億市值的移遠通訊，要花12.5億元去蓋樓，美其名曰“提升公司形象”，可見公司不是以技術產品為競爭核心的，面子工程很重要。
4月25日，移遠通訊的財報顯示，公司2022年營收142.3億元，同比增長26.36%；歸母公司淨利潤為6.23億元，同比增長73.94%。看上去很光鮮的資料，為啥跌停呢？移遠通訊從2022年二季度營收增速47.64%，到第四季度已經下降到8.14%。2022年營收增速26.36%，而應收賬款增速卻高於營收增速，達到30.65%，移遠通訊的產品在產業鏈中話語權在降低。
移遠通訊2022年的經營活動現金流淨額為5.02億，淨利潤為6.23億元，兩者的比為0.8，不難看出，移遠通訊的利潤很虛，盈利的質量很弱。值得關注的是，移遠通訊2022年的存貨週轉率由同期的4.49次下降到4次，應收賬款的週轉率由同期的9.21次下降至7.84次，而現金比率從2020年的1.04連續下降到2022年的0.5。不難看出，移遠通訊在走下坡路。
移遠通訊的招蜂引蝶術可謂一騎絕塵。2021年定向增發，百億私募重陽投資動用了5只基金，花費7.14億元買入322.66萬股，平均成本221.29元。沒想到定增之後，兩個跌停。移遠通訊為了平息眾怒，2021年6月實行了分紅，重陽投資的成本攤薄到169.76元。不過，賬面上還是浮虧的。裘國根不服，動用44只基金進行增持，期間最高成本達到251.39元。
裘國根深陷移遠通訊期間，私募大佬葛衛東拍馬趕到，在移遠通訊分紅的2021年第二季度，葛衛東買入197萬股，佔到流通股的2.1%。葛老闆以個人名義買入，持倉成本在130元左右。可想而知，葛老闆為好大哥裘國根兩肋插刀時，重陽投資已經每股虧損至少30元以上。不知道是為了拯救好大哥，還是看到移遠通訊的機會，葛衛東第三季度加倉16萬股。
無獨有偶，在裘國根和葛衛東加倉移遠通訊的2021年8月，中信證券開始吹票，說移遠通訊作為物聯網模組全球份額第一的龍頭，未來三年的業績快速增長預期和中長期盈利能力提升前景，給移遠通訊2022年預測淨利潤52倍PE，目標價208元。裘國根和葛衛東難道是看了中信證券的研報？中信證券多次吹票所謂龍頭，都陷入暴跌魔咒，打臉了。
葛衛東沒有裘國根那麼有執念，在移遠通訊上漲的過程中開始減持，到2022年一季度減持到200萬股。葛老闆開始坐等移遠通訊分紅送股，他如願獲得60萬股和差不多150萬元的現金分紅，整個持倉成本攤薄到120元左右。不過，移遠通訊中還有一個叫葛貴蓮的股東持有304萬股，到底只是親戚關係？還是葛衛東實際控制賬戶呢？反正這兩天葛貴蓮虧慘了。
如果葛貴蓮持股為葛衛東實際控制，那麼564萬股的移遠通訊，假如持倉成本為120元，葛衛東的浮虧已經超過27%，實際虧損超過1.8億元。難怪葛衛東望著綠油油的跌停板，會悲傷地感嘆搞不懂了。很顯然，比葛衛東更悲傷的是裘國根，如果重陽投資的44只基金沒有中途減持的話，恐怕持有市值已經腰斬了。何時才能回到中信證券吹的200元高位呢？
擁有產業鏈全球第一的位置，市值160多億，存貨加應收賬款達50億元，還需要透過蓋樓來提升公司形象，無論是移遠通訊的董事會決策，還是公司的財務資料可以窺見，公司選擇蓋樓這種低效率的行動，上市公司的資源已經難以獲得更好的回報，公司已經不再快速成長了。面對不斷地跌停，也許，老百姓會說，他們那是叫花子丟猴兒，沒戲唱了。