博傑股份：中泰證券、銀華基金等2家機構於11月2日調研我司

2021年11月4日博傑股份（002975）釋出公告稱：中泰證券馮勝 王子傑、銀華基金杜宇 郭磊 王浩 張珂於2021年11月2日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司大客戶(如前五大)的收入佔比情況如何?

答：根據以往資料來看，公司下游客戶較為集中，前五大客戶的收入佔比較為集中。從分散風險角度考慮，公司在逐步拓展和完善客戶結構，降低客戶集中風險。根據最近資料來看，公司前五大客戶收入佔比呈下降的趨勢。

問：前十大客戶主要是哪類公司?

答：公司前十大客戶較為穩定，主要包括A客戶、微軟、思科、高通和谷歌等全球著名高科技公司；以及鴻海集團、廣達集團、仁寶集團、和碩集團和比亞迪等全球著名電子產品智慧製造商。

問：公司與A客戶的合作具體涵蓋哪些方面?

答：公司提供給A客戶的裝置覆蓋射頻、聲學、電學、光學等諸多領域，檢測的產品涉及也較為全面，比如手機、電腦、智慧手錶、耳機等等。

問：公司事業部的業務分工,佔比情況如何?

答：根據業務發展以及經營管理需要，公司下設多個事業部（BU），大部分事業部配置銷售、專案、研發、生產人員等，提高了裝置銷售、研發、生產的專業度。各事業部獨立運作、獨立核算，力爭提升管理能力和人員積極性，為公司創造更大的價值。其中BU1、BU2、BU3為前三大事業部，BU1主要以測試業務為主，包括射頻、聲學、光學等檢測業務，佔比最大；BU2主要經營自動化組裝業務，既有單站式自動化組裝，也包括將各個組裝環節進行連線，形成自動化生產線；BU3主要經營電學檢測業務，即公司傳統優勢的ICT、FT以及測試自動化業務。除此之外，公司其他事業部在各自專注領域進行業務開拓，主要包括點膠機、LED自動化生產裝置、FPC測試、打包機等業務的研發、生產及銷售。

問：最近一期業績下滑原因?是否受消費電子行業影響?

答：公司前三季度業績有一定幅度的下滑，營收9.11億元，較上年同期減少約16%；歸母淨利2.3億元，較上年同期減少約25%。其中第三季度單季回撥較大，營收3.65億元，較上年同期減少約44%，原因主要系客戶需求調減、產品結構變化所致；歸母淨利1.28億元，較上年同期減少約43%，原因主要系營業收入下降所致。目前公司大多產品屬於非標定製化裝置，且主要集中在消費電子應用領域，依據客戶需求進行研發、生產，所以當客戶需求調減、產品結構變化時，公司業務的情況也會有所變化。

問：公司業務是否主要圍繞A客戶?可用於安卓相關業務嗎?

答：根據行業發展情況以及公司的戰略佈局，以往公司客戶主要集中在境外，比如A客戶。但隨著行業尤其是國內相關行業的發展，國內製造廠商對品質的追求不斷提升，加之公司在行業裡的技術沉澱和市場開拓，公司與國內客戶的合作關係也不斷加強，業務範圍不斷擴寬。公司發展以技術為導向，專注於在技術上做深度研發，研發生產的應用於消費電子行業的射頻、電學、聲學、光學等測試裝置，用於測試行業產品的各項效能，不僅適用於A客戶，技術理論上也可運用到行業裡其他相關係統的客戶。

問：上一年度業績增長的主要原因是5G射頻測試裝置嗎?今年客戶對這類裝置的需求情況?

答：A客戶是去年採購相關裝置主要客戶之一，上一年度是5G元年，進而有放量的需求。公司若干裝置銷售受到行業發展影響，而細分市場需求具有一定週期性；同時，下游客戶自身對測試裝置的需求也有一定自身特性。初步判斷，有關射頻測試裝置的需求，亦將隨著5G技術的應用推廣逐步體現，公司在相關技術領域已形成技術積澱，也在持續穩步推進、擴充套件業務資源，積極迎接市場未來發展。

問：在傳統業務基礎上,公司新業務的拓展情況如何?

答：在與現有客戶保持良好合作關係的基礎上，公司同步在積極拓展新的國內外客戶與業務。子公司奧德維研發生產的六面體檢測裝置，主要應用於MLCC被動電子元器件等產品外觀缺陷檢測和分選，產品獲得諸如麥捷科技、順絡電子等多個客戶的認可，銷量攀升。從半年報資料來看，該子公司實現營收0.60億元，三季度業務也處於穩步發展狀態，未來在做好國內市場開拓及維護基礎上，也將積極開發新的市場、客戶和產品。此外，公司或子公司研發生產的打包機、點膠機、測包機等，也逐步在客戶端試用或形成一定量的訂單和收入。

問：目前消費類電子業務是否遭遇瓶頸?未來展望如何?

答：公司與現有客戶合作關係良好穩定，但由於細分行業發展存在一定的週期性，客戶需求會有所波動。公司每年會根據上一年業績情況，制定相應的績效（KPI）和戰略（PD）指標。績效目標一般參考上年業績制定，不低於上一年；戰略目標一般高於績效目標，會設定一定幅度的增長，但是根據市場環境變化，公司實際業績會有所變化。公司在原有傳統業務基礎上，各事業部及子公司也在不斷開發新標準測試裝置，如前所述，目前開發成功並投向市場的，包括六面體檢測裝置、AOI光學測試裝置、點膠機、打包機等。

問：公司三位創始人的狀況如何?

答：公司三位創始人王兆春先生、付林先生、成君先生為一致行動人，合計共直接持股52.19%；其中王兆春先生、付林先生還透過持股平臺，間接持有公司一定比例的股份。三位創始人長期從事於公司主營業務相關製造業，目前均在公司任職，對行業發展有敏銳感知，在戰略、治理、技術及運營等方面，積累了獨到的經驗和見解。

博傑股份主營業務：工業自動化裝置與配件的研發、生產、銷售及相關技術服務

博傑股份2021三季報顯示，公司主營收入9.11億元，同比下降15.68%；歸母淨利潤2.3億元，同比下降25.17%；扣非淨利潤2.11億元，同比下降28.6%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.65億元，同比下降43.91%；單季度歸母淨利潤1.28億元，同比下降42.55%；單季度扣非淨利潤1.18億元，同比下降45.11%；負債率17.93%，投資收益1013.95萬元，財務費用-69.86萬元，毛利率51.39%。

該股最近90天內無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，博傑股份（002975）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。