新能源車以電動化為核心走了近兩年的牛市行情已進入了調整期，市場關注的重點則向新能源車的智慧化、輕量化所帶來的新投資機會聚焦，這帶動了諸如德賽西威(002920.SZ)、移遠通訊(603236.SH)、保隆科技(603197.SH)、聯創電子(002036.SZ)等相關標的的持續強勢。而在港股市場中，依託車載顯示業務持續成長的京東方精電(07100)亦是汽車智慧化的典型標的。
作為京東方(000725.SZ)唯一車載顯示及系統運營平臺，佈局車載顯示、工業顯示及解決方案業務的京東方精電已成為全球領先的車載顯示供貨商之一，公司8英寸及以上車載顯示面板出貨量保持全球第一。
得益於車載顯示產品的持續放量，京東方精電的業績加速發展。在公司1月14日公佈的正面盈利預告中，預期2021年的股東應占溢利同比增長不少於350%，即不低於3.087億港元。受業績大增的利好訊息提振，京東方精電股價翌日大漲15%。
若拉長時間來看，京東方精電的好時代才剛剛開始。一方面，由於汽車行業的智慧化發展，汽車顯示屏需求呈現出多屏化、大屏化趨勢，這帶動顯示屏行業迎來量價齊升;另一方面，京東方精電的業務已不侷限於車載顯示領域，公司多方位佈局已從”領先的顯示屏解決方案提供商”向“領先的智慧座艙顯示總成及系統解決方案提供商”轉變，成功將公司潛在市場規模向千億級別拓展。
憑藉領先的市場地位、清晰的業務戰略部署，京東方精電能否在行業黃金時代複製手機產業鏈中牛股十年一百倍的漲幅?
成功轉型後中大尺寸車載顯示屏出貨量全球第一
2016年是京東方精電發展歷史上的關鍵年份。彼時的它雖然汽車單色顯示屏產品在海外市場中佔據領先地位，但由於市場中TFT產品的崛起，公司的份額被不斷擠壓。而京東方的相關技術儲備已成熟，需要渠道推廣各類顯示產品。
基於此，京東方於2016年以13.5億港元入股精電，成為其第一大股東，目前仍持有京東方精電54.41%的股份。至此之後，京東方精電成為京東方唯一車載顯示及系統運營平臺。依託京東方的技術積累，京東方精電開啟了TFT模組產品的轉型之路。
而在京東方入主京東方精電之際，全球的車載顯示領域發生著另一個重大變化，即以特斯拉(TSLA.US)為首的新能源車勢力掀起了汽車大屏時代的帷幕，海內外的各大汽車廠商紛紛加入大屏陣營，一股大屏浪潮席捲全球。
在基於顯示技術進行產品轉型的同時，京東方精電亦抓住了基於產品尺寸升級的行業機會，從而帶動了公司業績的快速成長，這在公司財報中均有清晰體現。
從2017至2020年，京東方精電的收入連續四年快速成長，從28.82億港元增至45.42億港元，年複合增速16.47%。且隨著規模的擴大以及產品價值量的提升，公司的盈利能力亦顯著增強，2020、2021年的股東應占溢利同比分別增長174%、(不低於)350%，增速顯著高於收入增長。
從產品的市場份額亦能體現京東方精電轉型成效的顯著。據財報顯示，2021年上半年時，公司來自傳統和新能源汽車的TFT顯示屏模組和觸控屏模組的收入佔比已高達81%;同時，京東方精電在國內市場的份額迅速壯大，2021年上半年時，中國地區銷售額佔比為63%。
此外，據興業證券資料顯示，2021年上半年，京東方精電的出貨面積全球第二，在國內車載市場佔有率達到30%，位居行業第一位，繼續保持在車載顯示行業中的領先地位;且自2020年至今，京東方精電在中大尺寸(大於等於8寸)的顯示屏出貨量保持全球第一。顯然，在中大尺寸領域的龍頭地位將讓京東方精電成為“大屏化”的最大獲益者。
有望持續受益於行業趨勢，市場集中度提升可期
時至今日，汽車大屏的比拼仍呈現出越演越烈的趨勢。2021年12月26日，由上汽集團、張江高科、阿里巴巴聯合打造的汽車品牌智己汽車搭載了解析度高達4K的39寸大聯屏+12.9寸OLED中控屏。“大屏化、多屏化、高解析度”已成為汽車廠商智慧化比拼的關鍵方向之一，未來這一趨勢仍將延續。
智已汽車搭載的大聯屏與中控屏
據國金證券資料顯示，在大屏化、多屏化的推動下，預計2022年全球車載顯示屏的出貨量將達到2億臺，同比增長11%，未來三年市場需求仍將穩健增長。且據興業證券資料顯示，採用高階顯示技術的車載大屏相對傳統螢幕價值量或有10倍的提升。這就意味著，在產品的量價提升下，車載顯示屏擁有更廣闊市場。
而京東方精電作為車載顯示行業龍頭，公司持續佈局大尺寸、多連屏、BD cell和AMOLED等高階顯示屏技術，引領顯示行業發展。截至目前，京東方精電已與上汽通用五菱、上汽乘用車、奇景光電、立勝汽車等企業達成戰略合作，持續為客戶提供產品和服務。
在2021年中期財報中，京東方精電錶示，公司為一家中國知名新能源汽車製造商生產的大尺寸AMOLED顯示屏將於2022年開始首次批次生產;且報告期內公司獲得位於英國的新電動貨車製造商的大尺寸顯示系統專案。由此可見，公司產品在海內外市場中持續滲透。
若從長期行業趨勢來看，市場將向頭部企業集中，這將帶動京東方精電成長。據國金證券的資料顯示，2021年上半年，全球車載顯示器的競爭格局為：深天馬(14%)、友達(13%)、JDI(12%)、京東方(12%)、LG(10%)、群創(8%)，其他(31%)，市場相對分散。分割槽域來看，大陸市佔率為31%，臺灣市佔率為24%，日本市佔率為18%，其中國內廠商深天馬、京東方的市佔率持續提升。
由於顯示器領域具有高技術含量、高資本開支、高壁壘的行業特性，因此市場集中度會逐漸往頭部玩家集中，參考平板電腦兩大頭部玩家的集中度高達61%，大陸廠商市佔率高達63%，而目前車載顯示領域的前兩大頭部玩家的市佔率僅26%，大陸廠商市佔率僅31%。長期來看，京東方的市佔率有望攀升至20%至30%，這必然帶動京東方精電的車載顯示模組市佔率的持續提升。
智慧座艙成新增長曲線：多款產品、多個系統解決方案獲專案定點
若說車載顯示是京東方精電當前業績的核心推動力，那麼公司基於車載顯示延伸的智慧座艙業務佈局將成為新的增長曲線。據國金證券資料顯示，2020年全球汽車智慧座艙市場規模達370億美元，行業滲透率為45%，預計2025年可達560億美元，5年複合增速為8%，行業滲透率提升至59%。
拆分來看，智慧座艙的硬體主要分為中控大屏、全液晶儀表、AR-HUD及流媒體中央後視鏡，目前各硬體的滲透率分別為80%、30%、10%、7%，興業證券預計2025年可達100%、70%、30%、30%，各產品均有較大的提升空間。
為更大程度的把握汽車智慧化帶來的行業歷史性新機會，京東方精電依託京東方集合現有業務提出了新的發展戰略，即致力於成為一家汽車智慧駕駛座艙顯示系統總成解決方案提供商，這意味著京東方精電將由目前提供車載顯示模組的器件企業向顯示系統總成解決方案提供商的角色轉變。
這背後的意義在於，京東方精電將從傳統的Tier 2供貨商向Tier 1甚至是Tier 0.5供貨商升級，包括儀表、中控、後排娛樂在內的屏顯系統，以及包括HUD(抬頭顯示)、A Pillar(透明A柱)、E-Mirror(電子後視鏡)在內的影像系統均是京東方精電發展的重點，公司的產品將向更高技術含量、更高價值含量的方向演進。
而從各產品線的佈局來看，京東方精電逐漸步入收穫期。公司大型顯示屏模組、寬屏顯示屏、AMOLED和京東方集團自主研發的BD cell顯示屏可極大改善使用者體驗;且在顯示技術方面，公司開發的LED區域性調光技術、Mini-LED技術、高動態顯示技術和BD cell技術可展現更黑更真的顯示影像。
同時，公司成功研發了車載曲面顯示器，並已獲得知名車廠第一個車載內建觸控異形曲面顯示器專案，證明了該產品獲市場認可。此外，隨著自動駕駛的不斷髮展，三維空間影像及輸入介面會是未來發展重點，而京東方精電的3D顯示的首個樣品已開發完成，正式投入3D使用者介面的建設工作。公司亦在開發3D Touch技術，透過IR發射和感測的紅外線手勢技術以及裸眼3D顯示，用於非接觸式手勢器通訊及懸浮觸控技術。
不止於此，憑藉領先的光學結構設計及AR演算法能力，京東方精電的AR-HUD已獲中國有領導地位的汽車客戶的客制專案定點，目前該專案整順利展開。在風擋HUD方面，公司已取得另一箇中國車企大客戶多款車型專案定點。另外，在CMS(電子外後視鏡)系統方面，已完成基於高階計算和影像系統處理器的安霸影像平臺開發的視覺通訊系統並取得了量產專案定點。
在上述多款產品取得專案定點的同時，京東方精電的系統解決方案亦加速落地。隨著公司不斷的拓展系統研發及專案管理團隊，公司目前已獲得中國及歐美新勢力、新能源車企包括儀表顯示系統、多聯屏顯示總成、電子後視鏡顯示系統、帶功能安全的OLED顯示總成等專案的專案定點。
京東方精電錶示，部分專案已在2021年的下半年開始批次生產，公司正積極擴大國內與海外的開發團隊，以迎接更多更廣的客戶預言和定點專案。顯而易見，隨著多款產品和系統解決方案的專案定點的陸續執行，京東方精電在智慧座艙領域將迎來業績的加速釋放。
綜合而言，在京東方入主之後，京東方精電依託京東方的技術積累開啟產品轉型，並在這一過程中抓住了汽車行業大屏化、多屏化發展的新趨勢，從而實現了自2017年以來收入的快速增長;且在規模效應以及產品價值量提升的帶動下，公司盈利能力逐漸增強，2020、2021年的股東應占溢利同比分別增長174%、350%。
憑藉在車載顯示的中大尺寸領域的領先地位，京東方精電的車載顯示業務有望在大屏化、多屏化的行業趨勢中加速發展，且從長期看，市場集中度仍有較大的成長空間，這將推動公司車載顯示業務的持續成長。
於此同時，公司基於車載顯示向智慧座艙的前瞻性佈局逐步進入收穫期，在產品方面，包括車載曲面顯示屏、3D顯示、AR-HUD、風擋HUD、電子外後視鏡等多款產品獲得客戶專案定點;同時，在系統方面的多個解決方案亦獲得專案專案定點。且該等產品和系統解決方案逐漸放量貢獻收入，智慧座艙已成為了公司的第二增長曲線。
千億級別的市場空間下，車載顯示持續成長疊加智慧座艙加速放量，靜態估值(2021年)僅26.56倍的京東方精電的股價或仍有較大的上升空間。