碳纖維龍頭吉林碳谷自8月晉級精選層後，一個多月較發行價漲超500%，成為又一匹備受關注的北交所黑馬。
也曾虧出年度新高
截至10月底，在精選層68家公司中，吉林碳谷排名市值第三，總資產第七，2018年至2020年淨利潤複合增速第一。
業績上的大幅增長讓看好吉林碳谷的投資者備受鼓舞，因為對照營收表現，公司實際上自2016年掛牌以來一直處於增收不增利的窘境。
來源：Wind
2018年因原材料大幅漲價，產品銷售價格未同比例增長，同時計提存貨跌價準備，吉林碳谷虧出年度新高0.83億元。
2020年一舉扭虧，盈利同比增超5倍，公司方面表示是因為產銷兩旺，毛利率終獲抬升；而從客戶角度看，主要還是因為存在關聯關係的“自己人”貢獻了2.49億元的銷售收入，佔全年收入的42.08%。
不管橄欖枝從何而來，好訊息是，吉林碳谷的業績終於有了起色。
根據今年釋出的三季報，雖然1至6月因丙烯腈貿易業務公司前三季度營收同比下降18.23%，但歸屬於掛牌公司股東的淨利潤同比增長108.61%，達到1.79億元。
並且，隨著6月以後丙烯腈貿易業務的終止，公司碳纖維原絲產品產銷不斷增加，第三季度營收、盈利同比雙增，增速分別達72.03%、15.45%，分別實現2.78億元、5437.07萬元。
業績向好之下，百億私募沖積資產、中國銀河證券三季度雙雙新進吉林碳谷，持倉規模分別達0.74億元、0.61億元。“從總體資料看，吉林碳谷前三季度盈利同比翻倍，未來盈利能力還是值得期待。”業內普遍指出。
碳纖維“國產替代”的領軍者
就主營業務看，吉林碳谷一直都稱得上是“專情且長情”的公司。
無論從2008年成立開始，還是2016年掛牌新三板，2021年8月躋身精選層，公司主要從事的都是聚丙烯腈基(PAN)碳纖維原絲的研發、生產、銷售，一門心思擴產能。
從2011年投產第一條5000噸原絲生產線起步，吉林碳谷已逐步將原絲產能擴大至1.5萬噸、3.5萬噸、4萬噸、5萬噸。據瞭解，今年年底前公司還將再投產兩條生產線，使原絲產能達到6萬噸；並立下目標，四年後到“十四五”末期，原絲產能達到21萬噸。
雖然對於公司持續擴產背後的巨量資金從何而來，吉林碳谷暫未正面回應。但不可否認的是，全球碳纖維缺口的確在持續擴大；打破國際壟斷，也迫在眉睫。
據機構預測，2019年至2025年全球碳纖維需求量的複合年均增長率可達13%，2025年需求量將達21.7萬噸。而就2020年全球碳纖維主要生產企業的產能排行榜看，前五大企業合計佔去全球總產能的62%，且其中無一是中國企業。
來源：前瞻產業研究院
“吉林碳谷知道自己的優勢在哪裡，應該做什麼。”一如專業人士所言，在國內碳纖維原絲市場中本身市佔率就已達到47%的吉林碳谷，目前正朝著“國產替代”發起強有力的進攻。
2020年，國產碳纖維原絲總共消耗3.89萬噸，扣除出口部分吉林碳谷國內銷量合計1.95萬噸，佔比近半，較2019年大幅增長，有力推動了碳纖維國產化。
當前，精功系列公司、恆神股份、光威復材、國興碳纖維、宏發系列等國內主流碳纖維企業均已直接、間接使用吉林碳谷的碳纖維原絲，公司主要產品正不斷得到市場認可。
身負四大風險
需要注意的是，雖然在市場追捧下，吉林碳谷已經當仁不讓成為了明星企業，但公司目前仍面臨超過60%的資產負債率、客戶集中度較高、毛利率波動、研發投入有所欠缺四大風險。
三季報顯示，吉林碳谷前三季度合併資產負債率達到64.45%，儘管較2019年同期有所下降，但整體資產負債率仍然較高，同時短期借款6.54億元，負債合計13.03億元，流動資產卻僅5.59億元，難以覆蓋債務。
其次，由於國內碳纖維產業主要聚集於吉林、華東等地，吉林碳谷客戶集中度較高。2021年上半年公司向前五名主要客戶的銷售額佔到了主營業務收入的83%以上，其中與關聯方吉林精功的交易份額佔到營收的40%以上，這意味著如果公司主要客戶的生產經營發生重大不利變化，將會對其自身的生產經營產生直接不利影響。
此外，吉林碳谷面臨毛利率波動風險。根據財報，雖然公司2020年至2021年的毛利率水平整體大幅提升，但2021年一季度、二季度、三季度的毛利率分別為45.08%、43.93%、41.06%，逐步下降，不良勢頭若不加以遏制無疑將對公司業績造成階段性影響。
最後，公司研發投入仍有提升空間。2020年，由於吉林碳谷系列產品逐步定型，放緩了新產品帶量生產實驗等原因，公司研發投入較少。縱觀2018年至2020年研發投入佔營收的比重，分別為7.22%、0.34%、0.01%，一路下滑。2021年雖出現回升，前三季度研發投入合計2119.10萬元，在營收中佔比2.93%，較同期大增10倍，但不管從專利無形資產和研發整體投入看，吉林碳谷要想成為全球龍頭，顯然還有很長的路要走。
（中國財富網資本市場服務團隊供表）