智通財經APP觀察到，昨晚美股經歷2020年熔斷以來的最大日跌幅，完全逆轉了週三晚間美聯儲5月議息會議後的漲幅。美國三大股指昨日大幅低開，且開盤後一路下滑，截至收盤，道指與標普500指數回撤超3%，納指回撤4.99%，盤中一度回撤超過5%。
此次罕見的美股暴跌行情堪稱新冠疫情後的首次“大逃殺”，對於美股投資者而言，昨夜甚至可以說是腥風血雨的一晚。
面對此情此景，也不乏一些心態甚好的投資者，甚至戲謔道：“沒什麼必要大驚小怪的，又不是沒見過世面，離上次美股熔斷才過去僅僅兩年而已。”
美國債市也面臨拋售重壓，10年期美債收益率從昨日的低點2.93%一度拉昇17基點至3.1%上方，創下自2018年11月以來新高，截至昨日收盤收至3.068%。今日美債市場開盤後，收益率延續昨日趨勢，10年期美債收益率一度飆升至3.103%。
然而，美元多頭們看到的卻是另一番“盛世”景象。今年以來，美元指數屢創新高，昨日已創下自2002年12以來新高，今日美元指數一度站上104關口繼續創新高，延續今年以來的強勢表現，美元多頭們的狂歡可能遠未結束。
來源：富途
通常來說，10年期美債收益率與美元指數，任意一者走高，都會對美股造成壓制。雖然近期10年期美債收益率與美元指數幾乎同時走強，但從20多年來的歷史資料來看，兩者多數的強勢期並不完全一致，基本呈“你強我弱”以及“你弱我強”的態勢。那麼在10年期美債收益率與美元各自的強勢期間，美股整體表現如何呢?
以史為鑑，10Y美債收益率重新站上3%後，美股頂得住嗎?
從歷史資料來看，10年期美債收益率很少有機會衝上3%，畢竟美債市場在近期收益率持續攀升前，曾經歷長達40年的牛市(美債價格與美債收益率趨勢相反)。需要注意的是，本文的3%定義為從該水平線以下再次升至3%。離我們最近的一次升至3%發生2018年，再往前就是2010年以及2009年次貸危機之後。在2008年11月之前10年期美債收益率一直保持在高於3%位置，不具備對比意義。
從整體趨勢來看，標普500指數近14年來可以說無懼10年期美債收益率波動，走出了長牛行情。
分階段來看，在2009年4月，10年期美債收益率從2.9%左右站穩3%以上，直至2010年6月降至3%以下。但在上述時間段，標普500指數呈震盪上行趨勢，漲幅達到25%。
經過一段時間下滑，在2010年12月，10年期美債收益率再度站上3%上方，直至2011年7月下滑至3%以下。在上述時間段，標普500指數震盪不斷，但趨勢呈震盪上行，最終此階段仍以6%中個位數幅度收漲，但該指數在此之後的一週的周跌幅超13%。在2013年年末10年期美債收益率曾小幅觸及3%，但之後並未繼續上升，2014年年初標普500小幅走弱，於2月重回2013年年末水平。
在近期“破3”之前，離我們最近的一次10Y美債收益率重新站上3%發生在2018年，2018年5月觸及3%，此後下滑至3%下方，於9月重新站穩3%上方，直至2018年12月初完全下滑至3%以下。在上述7個多月的時間段內，標普500整體趨勢呈小幅下滑，其間震盪不斷，此時間段的最終跌幅僅超1%，但此時間段內最高點到2018年12月初的跌幅超過7%，整個12月的跌幅超過9%。
從歷史資料來看，美股基準指數——標普500指數在10Y美債收益率站穩3%後，震盪趨勢可以說是板上釘釘，但前兩次均以漲勢收尾，最後一次雖然期間內漲幅僅超1%，但標普500指數在期間內高點到低點的跌幅卻相當大。
從整體趨勢來看，以科技股為主的納指近14年來同樣無懼10年期美債收益率波動，也走出了長牛行情。在10年期美債收益率從從2.9%左右站穩3%以上期間，納指同樣呈震盪趨勢，階段表現與標普500總體上類似，但2018年美債收益率突破3%期間，波動幅度較標普500稍陡。
以史為鑑，美元強勢期美股怎麼走?
說完近期“稱王”的美債收益率，再來看看今年以來持續強勢的美元。從歷史資料來看，在美元強勢期間，標普500指數與美元指數的走勢並不完全一致，兩者強弱交替，但期間波動性仍然必不可少。從2000年12月-2002年1月美元“牛市”期間，美元指數漲幅接近10%，但在此期間標普500指數跌幅超15%。
在2011年5月到2017 年1月初，長達近6年的美元“長牛”期間，美元指數漲幅超41%，然而在此期間標普500指數漲幅卻高達驚人的66%。2017年1月初創下的美元指數103.820點位為今日104新高之前的歷史高點。
在2018年2月到2020年3月，也就是美國新冠疫情徹底爆發前夕，美元走出長達2年的“小牛市”，此期間美元指數漲幅達15%，在此期間標普500指數跌幅超18%。需要注意的是，在此期間的回撤幾乎全部來自於2020年3月美股熔斷期間，如果排除熔斷時期則標普500在這兩年間漲幅高達22%。
最近一次的美元牛市，則是從2021年1月持續至今，在此期間美元指數漲幅超15%，同期標普500指數同樣不甘示弱，漲幅達到11%，並且於2022年1月創下歷史新記錄。
以科技股為主的納指同樣呈震盪趨勢，與美元指數走勢相對照，階段表現與標普500總體上類似，但波動幅度仍較標普500稍陡，即漲幅相對較大，跌幅也相對較大。
震盪調整或成主基調
以史為鑑，納指與標普500長期走勢均無懼美元與美債收益率這兩大“巨石”的壓制力，走出了各自的長牛行情。但通過歷史資料對比，我們可以發現，兩大指數這一路長牛其實並不輕鬆，其中需經歷不少曲折，股市的波動性這一本性被體現得淋漓盡致。
美股的長牛趨勢能否延續下去，可能還得看美國經濟以及全球經濟的韌性。就目前來看，美股面臨的最大不利因素無疑是通脹高企疊加美聯儲大幅加息控制通脹的預期，使得美國經濟未來或面臨滯漲乃至經濟衰退局面。
另外，美國近期公佈的最新就業、金融及新冠確診病例等資料，均使得市場對美國經濟增長的預期愈發悲觀。美國就業市場依然緊張，勞動力成本飆升。美國30年期抵押貸款利率躍升至 5.27%，創2009年以來新高，較高的借貸成本著實嚇跑了一些房地產投資者，一些經濟學家預計美國房價漲幅即將放緩。疫情方面，截至5月4日，美國新冠疫情導致死亡人數超百萬，一些地區新增確診病例近日再次出現明顯上升。
因此，如今美股面臨多重壓力，震盪調整局面只會愈發猛烈。不少分析人士認為，在多重不利因素影響之下，美股投資者需要做好迎接一波又一波調整的心理準備。