今日，A股CRO 龍頭公司藥明康德、凱萊英跌停，康龍化成、藥石科技跌幅超過10％……已經深度調整的CRO賽道又捱了 “美國新法案”的一記重錘！“新法案”為何有如此大的威力？（關於“美國新法案”的事，詳見昨天價值線的報道）
其實，CRO賽道從去年下半年見歷史大頂後就持續調整，不少公司股價從高位算起已跌去5成左右。有投資者稱在CRO賽道中體驗了從賺十倍到爆倉的整個過程。長期來看，CRO大跌的鍋不應該讓美國去背。
也有行業內專業人士認為，當下中國生物醫藥產業面臨的問題，內卷大於外患。
另特別提醒：美國勞工部定於今晚北京時間20點30分發布備受矚目的8月通脹資料。許多華爾街分析師目前預計，隨著汽油、二手車和酒店價格在當月進一步下降，美國8月CPI資料同比漲幅料將進一步回落。如果結果真是如此，將標誌著自6月份美國通脹率飆升至40年高位以來，連續第二個月出現放緩。根據媒體對經濟學家調查的預估中值顯示，美國8月CPI料將同比上升8.1％，低於7月份的8.5％。環比表現則預計將持平，7月下降0.1％。
針對CRO，格局小了
今日A股市場，CRO龍頭藥明康德跌停，最新股價跌破80元/股，A股市值跌破2000億元，股價創今年以來新低。其他CRO概念股如康龍化成、凱萊英、博騰股份今日紛紛均出現大跌，且盤中創年內新低。
暴跌的導火索無疑是“美國新法案”。
中秋假期間環球網報道，美國總統拜登當地時間12日簽署了一項鼓勵美國生物技術生產和研究的行政命令。
拜登這項行政命令的草案提出，利用生物系統創造一系列產品和材料，包括新藥、人體組織到生物燃料和食品。醫療保健僅是其中一部分，美國將致力於推進農業、能源和其他行業的生物製造。行政命令的內容將涉及美國如何培養一支訓練有素的專業力量，來製造生物基產品和材料。
白宮將建議提高美國生物製造的水平，最終達到降低價格並“加強供應鏈安全”的目標，特別提到“減少對中國的依賴”。
一切都指向新興的合成生物學，中國方案也有對應表述。
《“十四五”生物經濟發展規劃》指出，在京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝雙城經濟圈等區域，以城市為載體佈局建設生物經濟先導區，圍繞生物醫藥、生物農業、生物能源、生物環保等領域開展科技創新和改革試點。積極推進先進生物燃料在市政、交通等重點領域替代推廣應用，生物基材料替代傳統化學原料、生物工藝替代傳統化學工藝等進展明顯。
規劃還強調突破卡脖子難題。開展生物領域關鍵核心技術攻關，集中力量補齊底層技術、關鍵部件、共性基礎技術和材料、基礎軟硬體等發展短板。加快突破生物經濟發展瓶頸，實現科技自立自強，提升產業鏈供應鏈安全穩定水平。
有行業內專業人士認為，針鋒相對，如果視野侷限於CRO，格局太小。而且CRO賽道從去年下半年見歷史大頂後就持續調整，不少公司股價從高位算起已跌去5成左右。所以長期來看，CRO的大跌的鍋不應該讓美國去背。
地緣衝擊，不至於傷筋動骨
美國政府能夠做到對卡脖子技術及少部分產品（高階研究儀器、核心部件）的出口限制，但畢竟是市場經濟制度，無法過多幹預企業，在供應鏈迴流上有心無力，人力成本、原材料成本問題無法解決。
醫藥產業鏈全面脫鉤的可能性沒有，因為美國正在平抑高通脹，也在控制醫保費用，需要外包研發生產以降低成本，中國在臨床前研究及臨床研究各階段研發費用僅為發達國家的 30％-60％。
6家跨國藥企2021年中國營收超過200億美元，倘如轉為美國本土生產，成本將失控，降低藥品可及性和競爭力，失去市場份額，而生物醫藥領域，進口替代的門檻比晶片低得多，中國創新藥企的快速崛起，恐怕是美方不願看見的。
生物醫藥領域地緣小衝擊難免，但受到經濟規律、經濟利益的制約，不至於傷筋動骨。
美國擁有世界上最強大的生物技術產業，在源頭創新上絕對領先，而中創新生物製藥的體量和水平都在起步階段，還沒到具備威脅性的級別。
相比外患，CRO更怕內卷
中國生物醫藥產業面臨的問題，內卷大於外患。
最近幾年，國內的CRO從爆發到內卷，一切都來得太快了。
從創新藥審批改革，到資本市場通道開啟，熱錢高調入局，再到各種科技專項計劃和人才引進政策，泡沫擴大的速度著實驚人。
當下國內不少製藥外包企業們都在瘋狂招人、擴產能，每一家都爭相用更大的盤子去裝剩餘的蛋糕，甚至連原料藥企，也在拼命轉型CDMO。
去年7月，國家藥品監督管理局藥品審評中心（CDE）釋出“關於公開徵求《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》意見的通知”，給氾濫的Me-too藥降了降溫。
根據相關媒體報道稱，2022年已經有不少Biotech（生物創新藥公司）現金儲備撐不起1年的研發投入，另外，還有22家Biotech現金儲備5年內將“燒完”。
資本寒冬中，依靠資本餵養的企業不得不斷臂求生，將有限的“血液”供給到“關鍵部位”，裁員、砍管線、出售核心資產甚至賣身大型藥企早已是家常便飯。
有資深行業內人士稱，凱萊英、藥明、泰格等等這些CRO公司所做的只是在一些新技術的基礎上，把90年代美國生物醫藥行業的高光時刻重新在中國演繹了一遍。中國需要堆出一個自己的輝瑞和禮來。
醫藥股的長週期行情，不絕望
今年醫藥股行情慘到什麼程度，看最近網上流傳的各種段子就知道了。
“今年券商研究員的鄙視鏈層級，看儲能的一等人，看光伏的二等人，看電池的三等人，看煤炭的四等人，看晶片的五等人，看醫藥的不是人。”詼諧之中透露出研究員的無奈。
2021年開始，大部分醫藥股紛紛下行，無論是創新藥、疫苗還是醫藥外包等細分領域的公司，不少知名個股為下跌狀態甚至腰斬。
從短期看，在經過一輪大幅回撥後，市場整體信心有待恢復。中長期看，在國內人口老齡化加劇、工程師紅利大背景下，部分藥企仍有投資機會。
此外，藥明系等CRO龍頭，提前避開鋒芒，把生物製造基礎設施佈局重點放在海外。
藥明生物產能擴張指引更新，到2026年總計劃產能將達58萬升，海外產能佔比接近40％，增量主要來自新加坡。計劃投資14億美元在新加坡建設一體化CRDMO服務中心，拓展生物藥發現、開發和大規模原液及製劑生產的能力和規模，預計將創造1500個研發和生產專業崗位，並將在2026年新增12萬升生物製藥產能。
藥明生物在愛爾蘭、德國、美國分別佈局2處、2處、3處基地設施，其中位於美國新澤西州克蘭伯裡的臨床生產基地生物藥原液十八廠（MFG18）和愛爾蘭敦多克的商業化生產基地生物藥原液六廠和七廠（MFG6，MFG7）即將投入GMP生產。
藥明康德上半年資本開支達44.19億元，預計全年90-100億元。增發H股7843萬股，若以H股當前價計算，募資60億港元左右，70％將用於拓展海外業務，加上貨幣資金71億人民幣（截至6月30日），合計剛好夠在新加坡建立研發和生產基地，未來10年累計投資20億新加坡元（約14.3億美元）。
2021年，康龍化成用於內部建設和外延併購的資本開支分別為20.93億元和14.37億元。繼去年併購Absorption基因細胞療法和ABL生物製劑業務後，今年1月、7月先後收購英國Cramlington和美國Coventry原料藥基地，進一步佈局全球小分子生產服務能力。
地緣風險的衝擊，對醫藥大部分賽道而言，反而是替代進口、突破卡脖子技術的催化劑。
本文源自價值線