廣發基金基金經理張東一：佈局中長期結構性機會

　　2020年是跌宕起伏的一年。年初由於國內疫情的擴散，A股和港股市場率先下跌。農曆新年過後，疫情開始在全球蔓延。全球股市腥風血雨，市場上悲觀情緒瀰漫。作為基金經理，在那個階段不斷有渠道和機構持有人問我們會怎麼應對。在節後暴跌近一週，我向渠道和持有人表示我會加倉。

　　從全年看，我們延續了之前的既定策略，也為持有人帶來可觀的收益。當然，我們的收益主要得益於全球政府應對疫情及時的政策呵護、我國政府強有力的疫情控制能力和優秀上市公司在疫情中不斷增強的競爭能力。

　　2021年，雖然全社會金融條件可能已經逐步見頂回落，估值進一步擴張難度較大，但中央經濟工作會議提出的“不急轉彎”同樣意味著宏觀政策將保持連續性、穩定性和可持續性。“三條紅線”等政策明確了中期地產調控的決心，在居民大類資產配置中，金融資產仍然是相對佔優的選擇。而相對於疫情更加複雜、政策有所透支的海外市場，穩健的國內經濟表現使得“中國資產”仍然有望受到全球投資者的追捧。

　　從行業配置角度，個人更偏好大消費行業。A股機構化以及長期資金持續流入的背景下，參考海內外經驗，長期資金偏好的大消費行業擁有較好的投資機會。首先，消費成為經濟增長的第一驅動力，消費對經濟增長的貢獻率超過60%，遠高於投資和出口。其次，人均可支配收入和人均消費支出持續上行，2018年我國居民人均消費支出為19853元，比1978年實際增長19.2倍，消費升級趨勢不變。另外，國內消費市場空間廣闊，消費行業具有需求穩定、現金流穩定等優勢。中國消費龍頭在全球具有極強的競爭力，未來增長確定性高，龍頭具有長期配置價值，尤其是食品飲料、家電、餐飲旅遊、醫療服務等消費領域。

　　此外，一批優秀的中概網際網路公司和創新型醫藥公司紛紛在香港上市，使得港股成為中國版的“納斯達克”，這一過程中一定會湧現出一批世界級的公司。

　　2021年國內及全球的經濟復甦將是投資的主線之一。我們也積極關注能夠在這輪經濟復甦中充分受益的週期成長股的投資機會。

　　作為從業很快將近13年的專業投研人員，我們經歷過太多的熊市至暗時刻的挑戰。2008年的全球金融危機，2015年下半年的股市大幅波動等等驚心動魄的時刻。但回頭看，這10多年的歷程中，股票資產依然是收益率最高的資產之一。這得益於我們身在一個日益強大的祖國，百姓的收入及消費能力快速提高，我們與一批優秀的公司長期為伴。

（文章來源：證券市場紅週刊）