蘇泊爾8年來首現營收淨利雙降，小家電巨頭面臨增長難題

文 | AI財經社 王超

2月24日晚，小家電企業蘇泊爾（002032.SZ）釋出業績預告，其營收、淨利潤雙雙下滑。資料顯示，蘇泊爾2020年實現營業收入為185.97億元，同比下滑6.33%；淨利潤為18.49億元，同比下滑3.69%。

蘇泊爾公告解釋稱，業績下滑與新冠疫情有關。但事實上，蘇泊爾的業績疲軟在2019年就已有所表現。作為昔日傳統小家電巨頭，在疫情以及不斷變化的消費環境下，增長乏力難題顯現。

8年來首次“雙降”

蘇泊爾業績釋出後首日，截至收盤，蘇泊爾跌幅達5%，股價報收76.89元/股。26日，股價延續之前跌勢，截至收盤，蘇泊爾下跌達2.07%，股價報收75.3元/股。而這一切或與蘇泊爾釋出業績不無關係。這也是其8年來，營收、淨利首次出現“雙降”。

蘇泊爾的發展疲軟在2019年就已有所顯現。2019年，蘇泊爾營收增長11.22%，增速三年來最低；扣非淨利潤增長14.65%，為五年來最低。

彼時，蘇泊爾在年報中公告解釋稱，公司在不斷拓展新渠道。在三四級市場方面，蘇泊爾繼續積極推動並進一步深化三四級市場發展戰略，在人員佈局、產品研發、市場資源、渠道客戶扶持等方面加大投入，不斷提升終端覆蓋率、覆蓋密度及單店銷售產出。

同時，電商渠道層面的拓展也在不斷深入，蘇泊爾持續加大電子商務建設，並開發網路直播，進入社交電商，電商渠道在蘇泊爾整體銷售中的佔比持續提升。

但是從業績增長來看，這顯然不易。家電行業分析師劉步塵向《財經天下》週刊分析稱，蘇泊爾在小家電市場是偏傳統、起家於線下的企業，且整體以廚房小家電為主，轉型並拓展線上渠道並不佔絕對優勢。與大型家電不同，其還可以透過送貨上門和安裝服務建立競爭壁壘。

就在前幾日，蘇泊爾還因信披違規收到了深交所下發的監管函。資訊顯示，蘇泊爾從2019年起透過開展"預付款融資模式"業務為公司經銷商提供擔保。基於這樣的協議，公司2019年及2020年所需承擔的最大差額補足責任分別為3.27億元、2.64億元，佔2019年度經審計淨資產的比重分別為5.53%、3.86%。對上述擔保事項，蘇泊爾未按規定履行審議程式和資訊披露義務，直至2021年1月20日才召開董事會補充審議上述事項並公開披露，深交所認定其違規。

就此，香頌資本執行董事沈萌表示：“這種三方行為，等於是由上市公司替經銷商在銀行進行擔保借款，用於經銷商採購自己的產品，形成自己的業績，嚴格來說有人為製造業績的嫌疑，可能造成市場質疑其業績真實性，進而影響股價。”

巨頭、新入局者盯上小家電

當下，小家電市場主要分兩派，一類是蘇泊爾、九陽為代表的傳統企業，另一類則是小狗、小熊以及北鼎等代表的新興品牌。

浙江蘇泊爾股份有限公司（SUPOR）於1994年成立，總部位於浙江杭州。2004年，蘇泊爾在深交所上市，成為中國炊具行業首家上市公司。目前蘇泊爾擁有炊具、廚房小家電、廚衛電器、環境家居電器四大領域。

其中，蘇泊爾的產品可以粗略分為兩類：炊具和電器。炊具是指炒鍋、壓力鍋、煎鍋、湯奶鍋、蒸鍋、陶瓷煲、水壺等；而電器構成相對複雜，包含廚衛小家電，廚衛電器和生活家居類電器三類。

蘇泊爾目前收入佔比最高的就是電器產品。2019年年報資料顯示，蘇泊爾電器產品收入135.2億元，佔總收入比重高達68.12% 。

而炊具則一直不溫不火。資料顯示，2016年蘇泊爾炊具業務為負增長，電器業務收入增長貢獻率超過100%；2017年、2018年，雖然炊具業務恢復增長，但對收入增長貢獻率均不超過30%，而電器業務收入增長貢獻率均超過70%。

不過，小家電是一個低門檻的行業，競爭者眾多。正因如此，蘇泊爾的優勢也不斷被小熊、小狗等新興品牌以及美的、格力等巨頭所侵蝕。奧維雲網市場監測資料顯示，2019年蘇泊爾廚房小家電九大重要品類合計市場份額居行業第二。但2020年疫情期間，蘇泊爾的市場份額已逐漸被美的、九陽所趕超，甚至也不得不面對部分新品牌的環伺和挑戰。

在劉步塵看來，網紅類小家電其實都是小米模式的模仿者。但眼下的小米已是研發居於核心。蘇泊爾亦如此，未來需要加大研發投入，從而提升產品核心競爭力。

“短期內轉型不易，蘇泊爾亟待構建增長的護城河。網紅小家電依靠爆款實現銷售增長，短期內的競爭原則是快魚吃慢魚，長期則是大魚吃小魚。同時，家電業由於門檻低，極易引發價格戰，這容易拉低行業的平均毛利率。”劉步塵進一步說。