全球光伏逆變器市場空間與競爭格局
1.新增裝機+存量替換拉動出貨量增長
光伏新增裝機量持續增長：光伏新增裝機量從2014年的38GW上升至2019年的114.9GW，而逆變器出貨量也由2014年的38.7GW上升至2019年的126.74GW。在全球各國碳中和政策下，光伏裝機量有望保持高速增長。我們預測，全球光伏新增裝機量將在2025年有望達到266GW，這將極大拉動對光伏逆變器的需求。
逆變器存量替換潛力巨大：光伏元件的壽命一般在20-25年，而逆變器中的IGBT等部件壽命在10-15年左右，在元件的壽命週期中，至少需要更換一次逆變器。隨著時間推移，逆變器更換需求將迎來爆發，根據我們的測算，在2020年全球逆變器更換市場規模約有7.1GW，2025年將增長至37.3GW。
2.龍頭地位穩固，多家新秀廠商成長
中國廠商崛起，華為和陽光電源處龍頭地位。自2015年華為和陽光電源逆變器出貨量首次超過SMA以來，兩家公司逆變器出貨量持續增長，2019年逆變器出貨量市場份額分別為22.2%、13.5%，明顯領先排名第三的SMA。除華為和陽光電源外，主打集中式逆變器的上能電氣平穩增長，專注中小型組串式逆變器的古瑞瓦特、錦浪科技、固德威等新秀也乘勢成長。
市場集中度較高，CR10佔比超過70%。從出貨量市場份額集中度來看，全球逆變器市場集中度較高，近年來CR10超過70%，CR5超過50%。2019年CR5為55.6%，較2016年有一定程度下降，這主要是因為中國新秀廠商不斷向外擴張搶佔了原有巨頭廠商的市場份額，中國逆變器廠商（除陽光和華為）市佔率從2015年的9.5%提升至2019年的18.6%，而德國的SMA、義大利的Fimer和日本的TMEIC的市場份額均在此期間出現較大程度的下滑。
全球化佈局成必然
1.需求多點開花，全球化佈局是必然趨勢
逆變器需求多點開花。逆變器需求主要來自新增光伏裝機，目前全球新增光伏裝機區域多點開花。中國光伏新增裝機量佔據全球重要一席，與此同時，亞太地區的越南、韓國高速增長，日本、印度市場也維持較高水平；歐洲市場在西班牙、德國市場的帶領下開始復甦；以美國為主的美洲市場依然穩固；澳大利亞也高速增長。2019年全球新增光伏裝機超GW級的國家或地區超過13個，按國家或地區劃分的市場集中度（HHI）達到歷史最低點。隨著全球光伏平價時代的到來，光伏裝機多極化發展的態勢有望繼續保持。
2.關注分散式市場發展，組串式、元件級逆變器或成未來趨勢
分散式光伏優勢明顯，未來發展空間廣闊。分散式光伏包括工商業光伏電站和戶用光伏電站，一般利用建築物屋頂，大幅節省佔地面積的同時更靠近用電負荷，輸配電損耗低，且無需建配電站，節省了附加的輸配電投資，成本更低。我國建築面積規模龐大且處於持續增長中，為分散式未來發展提供了廣闊空間。
全球分散式光伏裝機有回升趨勢。2012年全球新增光伏裝機分散式規模大於集中式，隨後數年集中式光伏快速發展（尤其是我國），在新增裝機規模中的比重不斷提升，在2016年達到74%。在2017年到2019年間，分散式裝機規模佔比則相對之前有較大的回升，2019年全球分散式光伏裝機規模41.1GW，佔比37%。隨著分散式光伏的優勢逐漸發揮，分散式光伏裝機規模及佔比有望進一步提升。
組串式逆變器優勢明顯，佔比穩步提升。集中式逆變器功率大，一般只用於大型地面電站；組串式逆變器功率範圍廣，可適用各型別電站，同時具有體積小、重量輕、多路MPPT提高發電量等優勢，近年來因成本下降和易於維護的特點，開始逐步替代集中式逆變器。隨著分散式光伏佔比的提升，組串式逆變器替代集中逆變器正成為趨勢，2019年組串式逆變器佔比上升至42%，有望持續上升。
提高系統安全是未來趨勢，元件級逆變器有望增長。元件級電力電子確保單一元件輸出最大化且元件間不會相互干擾，從而提高系統整體效率，現有產品包括微型逆變器、最佳化器、關斷器等，主要適用於戶用電站及中小型工商業電站，能夠實現元件級關斷和監控，安全性高，參考美國光伏裝置監管政策和SolarEdge、Enphase公司的發展，光伏系統安全性受到全球各國監管和業主越來越高的重視。其中微型逆變器市場有望持續增長。
各地政府相繼釋出分散式光伏補貼政策，戶用光伏在補貼下有望快速發展。2020年以來，上海、北京、廣州、西安等地均釋出補貼政策，給予分散式光伏5到6年的補貼，其中，北京市對於個人利用自有產權住宅建設的戶用光伏發電專案給予了較大力度的補貼，補貼標準達到每千瓦時0.3元(含稅)，補貼期限5年。
3.儲能逆變器有望成為新增長點
儲能逆變器系統可提升併網光伏系統收益。光伏儲能逆變器系統是指在逆變器系統中增加儲能部分，集成了光伏併網發電、儲能電站的功能。當光伏元件處於發電狀態時，所發的電能優先供本地負載使用，多餘的能量儲存到蓄電池，在電能仍有富餘的情況下可選擇性併入電網；而當光伏所發電能不足時，蓄電池放電提供電能供本地負載使用。這樣可以克服光伏元件受天氣變化發電不穩定的缺點，提高能量利用率，提升併網光伏系統收益，有利於平價上網的實現。
全球儲能逆變器出貨量持續增長。隨著儲能逆變器優勢的顯現，全球儲能逆變器的出貨量也在持續增長。2019年，全球儲能逆變器出貨量上升至3.6GW，同比2018年增長20%。預計2020年全球儲能逆變器需求將達到4.5GW，並保持20%以上的增速增長，至2022年，全球逆變器出貨量有望達到7.1GW。
儲能產業快速發展將帶動儲能逆變器增長。目前，儲能系統的成本仍然較高，對於新能源電站運營企業來說，配儲能將會帶來成本壓力。但近年來鋰離子電池產業發展迅速，儲能成本在過去10年間每年平均下降10%-15%。同時，電池的迴圈壽命也不斷延長，從以前的1500次大幅上升到目前的6500次。當儲能技術進一步發展，儲能系統帶來的額外效益有望覆蓋儲能成本，儲能逆變器有望獲得高速發展。
各地出臺政策扶持儲能發展，儲能逆變器前景廣闊。2020年，多個省份釋出政策提出儲能配置的要求，以緩解電力消納問題，儲能逆變器市場前景廣闊。像新疆、昆明、蘇州等地推出對光伏儲能的補貼政策，新疆電儲能設施所充電的電量給予0.55元/千瓦時的補償，昆明對於集光伏發電、儲能、充電為一體的示範站，給予50萬元/座的一次性補貼等。
文章來源：方正證券
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