業績“跑”不過估值 基金重倉白馬股屢失前蹄

　　繼順豐控股、中國中免、康弘藥業、宋城演藝閃崩後，4月14日正邦科技、恆瑞醫藥“遭殃”。在這些閃崩的白馬股背後，浮現出匯添富、興證全球、交銀施羅德、景順長城等基金公司旗下多位頂流基金經理的身影。

　　談及基金重倉股屢屢被“定點爆破”的原因，有基金人士表示，2020年以來的估值抬升過程意味著投資者對公司業績增長的高預期，但目前來看，這些白馬股業績的紮實程度未能跟上估值擴張的步伐。

　　白馬股接連閃崩

　　近兩日，頂流基金經理重倉股接連閃崩。4月14日，正邦科技股價大跌9.48%，收盤價為13.47元。天相投顧資料顯示，截至2020年12月31日，共有931只基金持有正邦科技，合計持有10586萬股，持股比例合計達4.65%。同一日閃崩的還有恆瑞醫藥，盤中一度大跌7.6%，截至收盤下跌3.89%。截至2020年年末，超2600只基金持有恆瑞醫藥，持有總市值達525.27億元。同時，恆瑞醫藥位居公募基金2020年淨買入前30大個股之列，其中主動權益類基金持有較多的包括劉彥春管理的景順長城新興成長、葛蘭管理的中歐醫療健康混合等。

　　實際上，早在4月9日，順豐控股先行開啟“崩盤”模式，近兩個交易日股價下跌20%。天相投顧資料顯示，順豐控股位列2020年末基金第19大重倉股，超1400只基金持有該股。旗下基金合計持有順豐控股較多的基金公司為交銀施羅德基金、中歐基金、富國基金、興證全球基金、匯添富基金。持有該股較多的主動權益類基金包括董承非管理的興全趨勢投資、楊浩管理的交銀施羅德新生活力等。

　　4月13日，中國中免午後跌停。天相投顧資料顯示，中國中免位列公募基金2020年第六大重倉股，有2323只基金持有，佔流通股比例12.34%。其中，2020年年末持有中國中免最多的基金公司是匯添富基金，旗下基金合計持有3764.59萬股；其次是景順長城和華夏基金。具體來看，持有該股較多的包括景順長城新興成長、胡昕煒管理的匯添富消費行業和蕭楠管理的易方達消費行業。

　　13日股價閃崩的個股還有宋城演藝和康弘藥業。資料顯示，2020年年末有1359只基金持有宋城演藝，康弘藥業也有700只基金持有。其中2020年年報顯示，持有宋城演藝最多的5只基金，分別是董承非管理的興全趨勢投資和興全新視野以及匯添富成長焦點混合、匯添富藍籌穩健、交銀施羅德新成長混合。此外，持有康弘藥業數量最多的基金包括興全新視野、景順長城新興成長、興全社會責任、興全趨勢投資和興全合豐三年持有。

　　業績增速難追估值擴張

　　從基本面來看，這些基金重倉白馬股的一季度業績似乎並未追上此前的估值擴張。公告顯示，正邦科技預計2021年第一季度歸母淨利潤為2.05億元至3.05億元，同比下降66.32%至77.36%。其中，報告期生豬價格較去年同期有所下滑是公司報告期內業績下降的主要原因。

　　有基金分析人士指出，目前看上市公司業績，不能看跟去年同比的情況，因為同比資料有明顯的低基數效應。例如，中國中免今年一季度淨利潤28.49億元，2019年一季度為23.06億元，增幅為23.55%，但2020年公司股價的漲幅高達218.74%。若從疫情暴發後的股價最低點計算，其漲幅更加驚人。“很多機構重倉股面臨的情況是，2020年以來的估值抬升過程，必然意味著對公司業績增長的高預期，但是現在來看，業績的紮實程度顯然跟不上估值擴張的步伐。”該基金分析人士表示。

　　泓德基金基金經理秦毅則表示，從短期來看，白馬股近期經歷的較大下跌本質上源於去年四季度上漲帶來的內部調整需求，更偏向資金面行情，跟公司基本面因素關係不大。疊加順週期板塊基本面好轉及美債收益率短期上行，此輪白馬股的調整較為明顯。經歷近期調整之後，這類標的估值目前處在較合理的水平。

　　此外，也有基金經理稱，春節以來的市場下跌帶來了一定的贖回壓力，部分擁有豐厚收益的基金重倉股成為處置物件。