文 | 金 衛
又一隻消費白馬股大跌。
9月5日，涪陵榨菜開盤出現閃崩，盤中一度大跌8%，截止午間收盤，涪陵榨菜依然大跌逾7%，股價報於27.9元，總市值為248億。
半天時間，涪陵榨菜蒸發20餘億，按5萬多股民計算，人均虧損4萬多，10塊錢一包的榨菜，相當於虧掉4000包榨菜。
從K線上看，近期涪陵榨菜股價處於下降通道中，自今年6月底股價由35元高點跌到現在，累計跌幅達到20%。有股民表示，難道榨菜都吃不起了？
涪陵榨菜，這隻曾經的消費白馬股怎麼了？
涪陵榨菜是榨菜行業的龍頭，一款“烏江”牌榨菜銷量在10億以上，可謂佔據榨菜行業的絕對主導權。
作為消費陣營中的低調牛股，涪陵榨菜的業績穩定增長，自2014年以來的六年間公司股價上漲10倍，被稱為A股的“醬菜小茅臺”。
不過，近年來，涪陵榨菜的業績出現失速，尤其是2021年淨利潤僅7.42億元，同比下降4.53%。
8月初，涪陵榨菜披露2022半年報，營收、歸母淨利潤分別錄得14.22億元、5.16億元，同比增幅5.58%、37.24%。
從2020年到今年上半年，涪陵榨菜的營收增速三連降，2017年營收增速高達35%，現在只有5%。
今年上半年，涪陵榨菜的核心業務榨菜營收依然不振，2022年上半年，榨菜貢獻收入12.36億，收入佔比約87%，同比微增2.99%；低於2020年同期、2021年同期的超一成增速。
從銷售區域來看，涪陵榨菜收入佔比第一的華南地區，收入同比下滑3.58%；西南地區收入同比降幅超一成；收入增速較快的是華東地區，與疫情居民囤貨有關。另外，上半年財報顯示：部分市場經銷商選擇放棄合作，公司經銷商數量由2021年末的3030家，降為2770家。
有資料顯示，上半年烏江榨菜均價上漲14.4%，但銷量下跌9.97%。去年11月，涪陵榨菜宣佈就部分產品提價，並稱漲價是基於主要原料、包材、輔材、能源等成本持續上漲，及公司最佳化升級產品帶來的成本上升，對部分產品出廠價格進行調整，各品類上調幅度為3%-19%不等，價格執行於2021年11月12日開始實施。
公開報道顯示：近14年來涪陵榨菜直接或間接提價14次。
對於提價，涪陵榨菜給出的解釋一般都離不開原材料及包裝、輔材等價格上漲等。依賴提價的做法，短期內能帶動利潤增長，但是，從長遠來看持續性差。
在營收增速放緩情況下，涪陵榨菜對外的銷售費用出現大幅下滑。2022年上半年，涪陵榨菜銷售費用率由上年同期的25.18%降至14.22%，報告期內銷售費用2.02億元，同比下降40.40%。銷售費用的下降，主要來自於品牌宣傳費用大降，由上年同期的1.67億元，降至0.31億元，降幅達81.34%。另外，市場推廣費為0.89億元，同比有所增長。
去年，涪陵榨菜加大市場推廣，在抖音、小紅書等社交平臺上，烏江榨菜的廣告無孔不入，各類美食博主和網紅在推廣，烏江榨菜還組了明星粉絲團，眾明星擺拍曬榨菜，關曉彤成了榨菜嚐鮮大使。
為此，涪陵榨菜在新媒體上花了7801萬，但榨菜這種低值易消耗品，社交屬性差，鉅額的推廣費並沒砸起多大水花，反倒拉高成本，2021年烏江榨菜毛利率下滑5.02%。今年烏江嚴控品牌宣傳費支出，於是出現銷售費用大幅下滑的情況。
今年第二季度，該公司前十大流通股股東持股數量出現變動，部分基金出逃。
截至2022年6月末，富國天惠精選成長混合型（LOF）持股數量為1000萬股，較3月末減少700萬股，排名由第四大流通股股東降至第五。而匯添富消費行業混合型、匯添富中盤價值精選混合型新進“前十”，持股數量為520萬股、490.0萬股，位列流通股股東第9、第10。景林全球基金卻退出“前十”，此前在3月末，該基金持倉數量尚為688.13萬股。
在尺度涪陵榨菜股東群，有投資者表示，莫名其妙的大跌，要麼是機構調倉放棄榨菜了，要麼是某主力拋棄了榨菜了。還有投資者稱，市場的流動性有些枯竭，過氣的白馬往往是第一個端上桌的。
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