港美股聯動規律：
這裡以納斯達克100與HSI指數做比較。回溯歷史走勢，兩者的聯動性並不是特別突出，比如納斯達克100指數在去年2月份開啟跌勢，至今都未能轉強，而HSI在去年11月才觸頂回落。大部分時候，我們所謂的港美股的聯動性，來自於兩地上市的中概股和國際投資情緒的同向變動。
最近三個交易日，納斯達克100指數累計下跌6.91％，市價再次試探近一月來的低點11492.29支撐位。港美兩地上市的代表性個股——阿里巴巴——也開始展現遇阻回落特徵。受到上週五公佈的美國5月CPI資料再創歷史新高的影響，美股市場的投資情緒偏向悲觀，因為主流預期美聯儲為遏制通脹還將執行更加激進的加息舉措。
恆生指數在過於一個月持續反彈，累計反彈幅度超過10％，這與納斯達克100的反彈幅度基本持平。伴隨著近三個交易日美股持續回落和投資情緒轉向悲觀的影響，恆生指數延續漲勢的難度較大，本週開啟回撥行情的可能較高。
近期A+H股市場表現最為亮眼的非比亞迪莫屬，其H股股價累計反彈幅度即將達到90％，且距離歷史最高點越來越近。市場的樂觀情緒正在被點燃，如果沒有美股市場的疲軟表現，預計這種樂觀情緒將會延續下去。但是，在美國陰雲籠罩之下，我們不看好新能源汽車板塊的短期表現。
中美經濟環境不同：
從CPI到貨幣政策，中美的資料和施政路徑完全不同。中國CPI最新值2.1％，處於溫和通脹狀態，沒有惡性通脹風險。由於上半年宏觀經濟表現不良，人民銀行也正在盡最大努力執行貨幣寬鬆政策，降低5年期LPR貸款利率就是代表性政策。
中國經濟穩定性要強於美國，所以A+H股市場的上漲潛力也要大於同期美股。短期的美股悲觀情緒雖然會衝擊恆生指數和上證指數，但從長期來看，下半年A+H股累計漲幅超越美股將會是大機率事件。
根據中國2021年GDP構成，第一產業佔比7.26％，第二產業39.43％，第三產業53.31％，顯然服務業是支柱產業，製造業居其次。最新PMI資料顯示，財新服務業PMI為41.4，製造業PMI48.1％，均小於50榮庫線，表明兩者均處於行業下行狀態。2021年GDP增速為8.1％，2022年目標增速為5.5％，兩者差距顯著，可見今年經濟增速疲軟已成定局，這一點不支援A+H股指數年內現長牛行情。當然，個股的表現不再此討論之列，依舊有走牛可能。
日經指數與韓國指數：
只以美股推論港股稍顯草率，我們還需要觀察同屬於亞洲區域的日經指數和韓國KOSPI指數。對於日經225指數，今日開盤跳空大跌2.82％，截止午盤仍未回補缺口。市價運行於前期上漲波段的50％位置，回落特徵顯著。韓國KOSPI指數表現更甚，不但今日跳空大跌2.99％，還突破了2020年11月以來的最低點，熊市特徵極為顯著。由此推斷，港股市場的反彈同樣難以持續。
恆生指數技術圖表：
ATFX供圖
總結：ATFX分析師團隊認為：股票指數的走勢與個股財報關聯度並不高，與宏觀經濟和行業發展關係密切。在西方國家經濟面臨高通脹難題，中國經濟存在下行風險的背景下，我們不應當過分期待恆生指數能夠在下半年走出超乎預期的牛市。
ATFX風險提示及免責條款：市場有風險，投資需謹慎，以上內容僅代表分析師觀點，且不構成任何操作建議。
本文源自金融界