A股十一長假後第一個完整的交易周，市場整體表現平穩，但缺乏明確的投資主線，熱點輪動速度較快。但資金佈局熱情不減，A股ETF合計淨流入資金超54億元。從資金流向看，醫藥類ETF、券商類ETF最吸金，滬深300、上證50等寬基指數ETF則遭到淨贖回。
業內人士認為，場內資金不斷借道ETF基金加速對醫藥、券商板塊的佈局，表現出市場對板塊投資價值的認可。經過前期調整，這兩大板塊價效比逐漸上升，四季度或迎來較佳配置時機。但步入三季報披露期，醫藥股業績增速和高估值匹配的問題影響較大。而集採是醫藥行業的達摩克里斯之劍，政策風險也值得警惕。
節後首周A股ETF淨流入54億元
醫療、證券ETF最吸金
國慶節後首個完整交易周，上證綜指和深證成指分別微跌0.55%和微漲0.11%，A股ETF近一半實現上漲，總成交額1513.18億元。A股ETF份額總體增加69.29億份，資金淨流入約54.28億元。
具體來看，上週獲得資金淨申購最多的當屬跟蹤中證醫療指數的華寶中證醫療ETF，截至上週五即10月15日，該基金總份額達到144.58億份，單週份額增加17.61億份，若按照上週該ETF每份0.75元的成交均價估算，約有13.26億資金淨流入。
而在國慶節之前的9月底當週，華寶中證醫療ETF份額呈現基本穩定的態勢，總份額基本維持在123億份到125億份。
伴隨著節後資金淨流入，截至10月12日，華寶中證醫療ETF份額達133.02億份，基金規模突破百億元，也成為全市場唯一百億規模的醫療主題ETF。而截至10月15日，該基金規模升至106.67億元。
由於前期估值偏高，醫藥板塊今年遭遇不小調整，但從資金流向來看，板塊依舊被許多資金看好。資料顯示，截至10月15日，年內份額增長第二高的ETF是醫療ETF，份額增長139.14億份，僅次於中概互聯ETF。
同樣出現明顯資金淨申購的還有跟蹤中證全指證券公司指數3只券商類ETF。其中國泰中證全指證券公司ETF最受資金歡迎，截至上週五該基金總份額達到302.97億份，該基金上週份額增加11.01億份，摺合約有12.5億元資金淨申購。華寶中證全指證券ETF上週份額增量同樣超過10億份，獲得超10億元資金淨流入。南方中證全指證券公司ETF最新份額75.15億份，上週約有7.45億資金淨申購。
與此同時，易方達滬深300醫藥衛生ETF也獲得了4.45億元的淨申購。上述五大醫療類、券商類ETF國慶後首周合計淨流入資金量達48.66億元，出現了比較明顯的資金流入現象。
此外，上週獲得資金淨申購較多的還有華夏上證科創板50ETF、華夏國證半導體晶片ETF、華泰柏瑞紅利ETF、工銀瑞信深證紅利ETF等。
部分ETF獲得淨申購的同時，也有一些ETF出現了明顯淨流出現象。其中華泰柏瑞滬深300ETF上週“失血”最嚴重，淨流出資金5.35億元。華夏上證50ETF也遭遇減持，同樣有超5億元資金淨流出。此外，嘉實滬深300ETF、國泰中證500ETF等寬基ETF也遭遇不同程度資金淨流出。
行業主題ETF中，天弘中證銀行ETF、華安中證銀行ETF等銀行類ETF以及平安中證新能源汽車產業ETF、南方中證新能源ETF等新能源類ETF遭遇淨贖回。
醫藥行業存結構性機會
警惕業績和政策風險
對於醫藥和醫療行業在四季度接下來的表現，多位公募投資人士持謹慎樂觀態度。一方面，估值修復的過程還沒有完成，因此醫療板塊還會有所補漲。但另一方面，步入三季報披露期，估值偏高業績不達預期的醫藥股可能還會面臨較大調整。
南方基金認為，醫藥消費領域今年的政策變化比較多，相關公司股價調整也非常劇烈。因此公司趨向於認為市場對即期利空的反應比較充分，一旦相關公司盈利底和政策底得以確認，則是非常好的中長期佈局時點。
匯添富基金表示，近期醫藥板塊的幾次下挫主要還是受到了情緒與資金等外因的影響，而基本面這類的內因並無發生明顯的變化，在這種時候，回撥反倒是我們應當抓住的機會。
但考慮到醫藥板塊的估值在一些賽道尚不算太便宜，同時下半年政策出臺往往比較密集，雖然目前板塊底部已現，向下的空間總體有限，但反彈可能承壓，可能短期內比較難以出現如前兩年紅火行情，需要適當降低預期，但長期來看，醫藥依然是一個值得參與的高景氣板塊。對這樣長坡厚雪的賽道，還是建議大家藉助調整逢低建倉，分批參與，等待板塊發展的下半場。
長城基金權益投資部基金經理譚小兵表示，受到七八月份宏觀經濟資料超預期回落影響，醫藥仍未脫離調整態勢。預計海外流動性最寬鬆時點已過，流動性難以維持先前寬鬆程度；國內流動性整體保持寬鬆，應當著眼於宏觀經濟資料企穩跡象以及政策方面訊息。
譚小兵提示道，當前醫藥基本處於左側較合適位置，四季度是否轉向右側還需重點對兩點進行觀察跟蹤。“第一，重點關注上市公司三季報披露情況。第二，密切關注10月醫保談判情況，醫保談判後，行業短期內政策壓力將得到有效釋放。對於其他高景氣度行業，不會過度預期其估值擴張。接下來會更加重點關注明年景氣度能夠持續、業績成長性比較確定、估值沒有明顯擴張的行業和個股。”她介紹道。
華南一位醫藥基金經理表示，醫藥已歷較長時間調整，亦有較高性價比個股值得持續跟蹤。在他看來當前影響醫藥板塊表現的最關鍵因素和風險是業績增速和高估值匹配的問題。
“醫藥板塊高估值代表了更高的增長預期。隨著疫情衝擊和影響減弱，醫藥行業正在逐步迴歸常態化發展，三季報披露期到來後，估值偏高業績不達預期的醫藥股可能還會面臨較大調整。此外，醫藥股還面臨一定政策風險。集採意味著原先的生意模式被徹底顛覆，原來的業績增長無法維持。”他進一步表示。
（文章來源：中國基金報）