營收淨利連續三年下滑 周黑鴨還能“起飛”嗎？

　　記者 許 潔

　　見習記者 王 君

　　繼2019年歸母淨利潤同比下降24.56%至4.07億元后，2020年，周黑鴨淨利潤持續下滑62.69%至1.51億元。不過，與2020年上半年淨虧損0.42億元不同，周黑鴨下半年恢復盈利，最終實現了全年盈利。

　　對於業績下滑，周黑鴨稱，受疫情影響嚴重。值得注意的是，《證券日報》記者梳理2018年—2020年財報發現，與周黑鴨持續下跌不同，三年間，絕味食品、煌上煌的營收均呈現上升態勢，2020年煌上煌淨利潤甚至反超周黑鴨，成為滷味上市公司營收、淨利排名第二企業。

　　營收和淨利潤已連續三年下滑

　　根據公告，2020年，周黑鴨實現總收益約為21.82億元，同比減少31.5%;毛利潤12.1億元，同比減少32.8%，毛利率55.5%;淨利潤1.51億元，同比下降62.9%。

　　資料顯示，2020年周黑鴨總銷量2.58萬噸，同比2019年的3.59萬噸下滑28.13%；且周黑鴨每張採購訂單的平均消費額從2019年的62.18元，下降到60.67元，同比下滑2.43%。

　　對此，周黑鴨在財報中稱，主要系新冠肺炎疫情致使零售門店客流銳減，銷售量下降。隨著2020年下半年疫情好轉以及對門店網路的最佳化調整，經營狀況有所恢復;此外，疫情使得主要消費場景向線上轉移，網上渠道的收益較2019年有所增加。

　　記者梳理周黑鴨財報發現，2018年到2020年，周黑鴨淨利潤分別為5.4億元、4.07億元和1.51億元，同比下降分別為29.1%、24.56%和62.9%;營收分別為32.12億元、31.86億元和21.82億元，同比下降1.15%、0.79%和31.5%。

　　特許經營模式能跑通嗎？

　　“排除疫情的衝擊，價效比較高的絕味鴨脖也搶佔了周黑鴨的市場份額，使其銷售額和利潤持續走低。” 九德定位諮詢公司創始人徐雄俊對《證券日報》記者表示，周黑鴨在2019年底開放特許經營模式，加大開店力度，但是時機不對導致產出比降低，這都對其業績銷售造成影響。

　　為應對疫情影響，上半年，周黑鴨入駐全家便利店上海門店和7-Eleven的部分北京門店，還進駐了包括盒馬、沃爾瑪等在內的多個商超及新零售場景。

　　“直營的模式嚴重製約了周黑鴨快速擴張的步伐。在整個行業紅利爆發時期，周黑鴨的直營模式沒有享受到行業紅利，這讓其規模遠遠落後於煌上煌和絕味食品。”中國品牌研究院研究員朱丹蓬對《證券日報》記者表示，這是周黑鴨在遭遇業績下滑後的求變行為。從便利店重度品類來講，第一是飲料，第二是酸奶，然後是早點、便當。對於周黑鴨而言，產品矩陣較小，佈局便利店對於周黑鴨而言更多的是場景的擴充套件，對渠道是有幫助的。但進入便利店對周黑鴨利潤的蠶食也非常厲害，周黑鴨的進店費用有可能要比其他品牌高。

　　同時，周黑鴨再次進行渠道下沉，並於2020年6月份升級特許經營，正式開放單店特許經營，加盟條件為擁有優質的鋪面資源三年以上穩定租期、自有資金30萬元以上。這與2019年底推出的“發展式城市特許模式”相比，單店特許經營門檻大大降低。僅初始資金一項，城市特許模式的加盟商門檻就在500萬元以上。

　　在此背景下，截至2020年底，周黑鴨門店數量達1755家，其中自營門店1157家及特許經營門店598間，覆蓋中國25個省、自治州及直轄市內的151個城市。不過，特許經營的業務對總營收的貢獻佔比較低。財報顯示，2020年周黑鴨自營門店營收14.8億元，而特許經營只有1.4億元，僅佔全年總收入的6.4%。

　　在徐雄俊看來，疫情的衝擊讓周黑鴨錯過線下門店紅利，要想反超還需要下很大功夫。

　　滷味“新貴”不斷湧入

　　在休閒零食中的滷味這一細分領域，周黑鴨與絕味食品、煌上煌被統稱為滷味三雄。相比之下，絕味食品、煌上煌在營收、淨利方面均領先周黑鴨。

　　“周黑鴨的下滑是必然的，因為它的核心市場是在湖北，受疫情的影響，其線下門店肯定影響最大，但是同是湖北企業的良品鋪子在2020年卻取得營收、淨利雙增的成績。周黑鴨應該加大線上渠道佈局，像良品鋪子一樣實現線上線下的均衡發展。”朱丹蓬對《證券日報》記者表示。

　　根據弗諾斯沙利文的資料，2015年-2020年，休閒滷製品複合增長率達24.1％，成為休閒食品中增速最快的品類。預計在未來5年將以每年13%的增長率持續提升，到2025年市場規模將突破2200億元。其中休閒型滷味零食佔40%，60%屬於佐餐滷製品。

　　在此背景下，餐飲大牌們紛紛入局休閒滷味市場，海底撈推出風味毛肚，點都德推出豬腳姜。此外，紫燕百味雞、久久丫等新銳品牌也在悄然發力，尤其是長沙熱滷企業盛香亭正在透過創新的方式彎道超車。

　　盛香亭創始人廖宗毅對《證券日報》記者表示：“當新生代成為主流消費群體後，他們的消費思維及消費行為已足以影響產業端一個產品的走向。因此要不斷創新，讓創意、食材與傳統熱滷食品碰撞出無限可能，迎合新生代消費需求。”

　　B資本董事長，前紅杉資本合夥人王岑對《證券日報》記者表示，鴨脖等滷味市場規模在中國是千億元級別的，是消費者每天都會消費到的，因此市場還有很大的發展空間，還將有更多的品牌湧現。

　　“目前滷味市場呈現百花齊放的態勢，越來越多的品牌在‘蠶食’周黑鴨等滷味巨頭的市場。”朱丹蓬對《證券日報》記者表示，周黑鴨重回龍頭是不大可能了，畢竟絕味食品的規模擺在這裡，除非周黑鴨改變運營模式。