編輯 | 于斌
出品 | 潮起網「於見專欄」
5月13日，阿里巴巴釋出了該公司截至2021年3月31日的第四財季財報及2021財年（2020年4月1日-2021年3月31日）的業績。
財報顯示，阿里巴巴集團第四財季營收為1873.95億元人民幣，同比增長64%；歸屬普通股股東的淨虧損為54.79億元人民幣，同比轉虧；阿里巴巴2021財年全年營收7172.89億元，去年同期5097.11億元；2021財年全年淨利潤1503.08億元，去年同期1492.63億元。
總體來看，由於阿里在4月份因為壟斷被罰的182億元記錄在第四財季的費用當中，直接導致了阿里巴巴上市以來首次季度虧損。
對於罰單導致的虧損，其實沒啥可說的，這屬於一次性損益，犯錯就要捱打，給阿里帶來了短暫的財務壓力。
要是沒有這張罰單，按照非公認會計准則（non-GAAP）淨利潤應為262.16億，同比增長18%，阿里巴巴依然在實現增長。
但是，在財報釋出當日，美股阿里巴巴（BABA）給予其6.28%的跌幅；港股阿里巴巴（09988）則在次日給予4.03%的跌幅，市場上對阿里巴巴本次業績並不是特別贊同，是什麼原因呢？
阿里的內憂外患
阿里巴巴的業務，可以分成4類：核心商業、雲計算、數字媒體及娛樂、創新業務及其他，其中，核心商業是阿里巴巴最主要的業務，佔在2021年第四財季佔到了86%的比重，其次是雲計算業務，佔到了2021年第四財季總營收的9%。
其中，從資料上來看，阿里巴巴的核心業務一如既往優秀。
對電商來說，流量和規模同樣重要，因而，營收是一部分，但是GMV（訂單金額）、年活（AAC）和月活（MAU）等也很重要。
2021財年，阿里巴巴生態體系的GMV為8.12萬億元，AAC超過了10億，其中中國零售市場年度活躍消費者為8.11億，較2020年3月31日止12個月增加了8500萬，單季度增加了3200萬，季度環比增加創連續9個月以來的新高。
支撐這些資料的，是阿里巴巴近年來重點發力的下沉市場。
2020年4月1日至2021年3月31日，有約70%的新增客戶來自欠發達地區，且淘寶特價版的AAC超過1.5億元。
但優秀之下，也有瑕疵。
阿里的年活，已經接近了天花板，之後的增長乏力是大機率的問題。
相比之下，拼多多的使用者增長就有力得多，截止至2020年底，拼多多的年活躍買家數量達到7.88億，新增買家超2億，同比增長35%。
而拼多多目前尚未公佈最新一季度的情況，是否超越了阿里系尚不可知，但可以看到的是，阿里系電商和多多系電商的使用者，都已經下沉或者上探至了一定的規模，想要繼續做大並不容易。
這是阿里的內憂。
不僅有內憂，還有外患。
阿里雲是中國規模最大、亞太地區第一的雲計算廠商，但如今，遇到了一個挑戰，其阿里雲業務，這一季度增速創下了歷史新低。
阿里雲在2021財年實現營收601.2億元，同比增50%；2021年一季度實現營收167.6億元，同比增長37%，單看增速確實不錯，營收也從7年前的10億量級，做到了現在的600億元量級。
但與阿里雲過去的增速對比，卻是逐季下降的，雲業務收入增速進一步放緩。
增速放緩的原因是一位頭部網際網路公司客戶的收入下降，阿里巴巴透露，這位客戶在中國以外的區域具有相當的規模，過去一直在使用阿里雲的海外雲服務，但目前，基於“非產品相關”的原因，該客戶的海外業務已經終止了和阿里雲的關係。
這件事，有好有壞。
好事是失去客戶的原因，並非是產品不好，在財報電話會上，阿里巴巴集團董事會主席兼執行長張勇說：“我們不停的投資雲方面的技術，雲產品不僅對標國內，也對標國際上競爭對手的核心雲產品，從而確保產品處在同類產品的最好水平。”
而壞事是，這件事透露的訊號——中美關係的劍拔弩張，已經不僅僅限於科技的紛爭，不再是基建、晶片的紛爭，而是滲透到商業的各個領域，阿里雲在海外（特別是美國）開展業務，已經受到了一定的阻礙。
於是，市場開始擔心阿里雲的未來，擔心阿里雲的海外客戶繼續喪失，擔心中美爭端繼續升級給阿里帶來更大的困惑，這些恐慌，也就表現在了阿里巴巴的股價之中。
因而，阿里的這一份財報，雖然數字風光，但風光背後，是內憂外患的雙重夾擊。
螞蟻給阿里帶來了多少增量？
阿里的股價跌下神壇，始於螞蟻，從螞蟻被約談至今，股價跌了近30%，因而螞蟻集團的表現，也是市場的關注焦點。
2020年11月2日，證監會發布訊息，四大部門，中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家外匯管理局對螞蟻集團實控人馬雲、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行了監管約談，彼時開始，螞蟻的上市暫緩，阿里股價一闋不振。
帶垮阿里的螞蟻，在這一份財報中為阿里帶來了多少增量呢？
根據財報資料顯示，螞蟻集團在2021年1月1日-3月31日貢獻了71.82億元的投資收益，而阿里持33%螞蟻集團的股份，據此，螞蟻集團的利潤約為217.64億元。
而阿里巴巴集團對螞蟻集團業績的記錄，是往後延續一個季度的，也就是說螞蟻集團在2020年10月1日-2020年12月31日的利潤約為217.64億元；據此做進一步的推算，2020年第三季度螞蟻集團的淨利潤為145.33億元；再根據螞蟻集團的招股說明書，螞蟻集團2020年上半年淨利潤為212.34億元，由此可以推算，螞蟻集團在2020年全年的淨利潤為575.31億元。
相比較2019年的180.72億元，螞蟻集團2020年的利潤並未受到較大的影響。
按照阿里33%的持股來算，也就是螞蟻集團為阿里2021財年貢獻了189.86億元的投資收益。
也就是說，10月份的約談，僅僅是螞蟻相關的合規風險進行指導，並未影響其實際經營業績。
4月12日，中國人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局等金融管理部門再次聯合約談螞蟻集團，有理由認為，這次的約談也是對其合規行為的進一步約束，以及進一步業務的整改，今後的高速增長，也是有一定保障的。
阿里的下一步
根據阿里的財報，阿里在內憂外患疊加下，它的下一步戰略：
1）面對增量市場見頂，存量為王，阿里提供豐富多元的商品供給、引人入勝的使用者體驗，驅動消費者等著和高消費者留存率。
與之相關的佈局，在產品供給上：
一方面，包括擴大品牌的入駐和進口商品的範圍，例如，國際品牌卡地亞（Cartier）、發發奇（Farfetch）、古馳（Gucci）和梵克雅寶（Van Cleef&Arpels）等陸續在阿里繫上開設了旗艦店。
這一戰略，可以說是與其他系電商（多多系、京東系）走差異化戰略的重要舉措，財報內容顯示，2021財年，每位消費者在阿里系電商的年均花費達到9200元，而2020年的拼多多每位使用者平均消費僅為2115.2元。
阿里系的目標受眾、平臺調性使得高階化品牌更容易在此獲得信任感，有助於提高高消費者的留存。
另一方面，擴大價效比產品和長尾產品的選擇，這個舉措就是淘寶的特價版，這個舉措正在做，雖然能極大抓住下沉市場，但它是晚於拼多多5年以後才推出的產品，淘寶特價版的ACC為1.5億，存量市場的爭奪，挑戰也不小。
在使用者體驗上：
阿里的做法是直播，2021財年，直播的GMV超過5000億元。
只要直播還在風口，還擁有紅利，阿里就會去做這件事，合乎情理。
但如今的阿里，在直播上也非一家獨大，目前但凡是做電商的，都會做直播，且正兒八經的直播平臺，也在賣貨，也可以說是四面楚歌，但憑藉龐大的使用者存量，在直播上的轉化，短期內也是不會差的。
2）網際網路的軍備競賽，發力新零售。
從2020年開始，網際網路大廠紛紛將目標，從線上轉移到了線下，從各行各業瞄準了菜籃子。
阿里在新零售方面，體現在次日取件、盒馬和海鮮達上。
阿里有繼續將新零售做好的前置，一是因為其已構建了一整套數字商業基礎設施；二是新零售的向下滲透，還有比較大的空間，以盒馬為例，截止至2021莫按摩3月31日，盒馬自營門店僅有257家，主要分佈在一線和二線城市，下沉市場還有較大的空間。
而菜鳥網路、本地生活服務（主要指餓了麼）、雲計算、國際商業、數字媒體及娛樂、創新業務等，並未有明確的戰略指示。
基於此，透過這份財報，能看到的，是阿里對核心零售業務的持續投入力度，希望能在激烈的紅海中，憑藉阿里的基因，繼續發光發亮。
阿里，還是這個阿里，阿里的商業佈局，還能讓它坐擁網際網路霸主席位，但世界，早已不是阿里一家獨大的世界。