本文轉自：券商中國
面對席捲全球的通脹，投資者有何“避險”選項？
資料顯示，2021年80多個國家和地區的通貨膨脹率達到近5年新高，全球總體通脹率或達4.3%，為10年來最高水平。高通脹即意味著貨幣的相對貶值，全球資產價格巨震的背景下，以原油、貴金屬為代表的大宗商品成為了資金的“避風港”。A股市場也不例外，年後唯有以油氣為主的大宗商品主題基金走出了獨立行情，“投資之神”巴菲特兩年前60億美元“抄底”日本相關板塊的公司也收益頗豐。
展望後市，受多重因素綜合影響，油價與貴金屬持續獲得機構的唱多，橋水基金首席投資官更是直言，“大宗商品是最未被充分利用到的對沖通脹投資工具。”
年後油氣主題基金“霸榜”
2022開年的一個月，基金業績頗為慘淡，幾乎所有行業都難逃下跌的厄運，在整體疲軟的背景下唯有以油氣為主的大宗商品主題基金走出了獨立行情。
具體來看，截至2月6日，建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF年內漲幅居首，區間回報為15.56%，該基金被動跟蹤鄭商所能源化工指數A收益率，暴漲暴跌是其顯著特徵：2021年五月至十月期間漲幅近80%，又在四季度最大回撤了35%，原因系動力煤期貨價格大幅下跌，標的指數產生較大幅度調整。因此，自去年12 月 15 日起，指數公司將動力煤期貨品種從易盛鄭商所能源化工指數 A 樣本中剔除，該基金業績方才逐步企穩反彈。
油氣類基金業績緊隨其後並“霸榜”，廣發道瓊斯美國石油A美元現匯漲幅達14.17%，諾安油氣能源、嘉實原油、易方達原油A人民幣等多隻產品也漲超10%，且這些基金幾乎均投向了能源、重金屬等大宗商品。
值得一提的是，排名前十的基金中還有一個泰康港股通中證香港銀行A跟蹤中證香港銀行投資指數，受益於年後金融、地產等高股息板塊走出估值修復的行情，該基金收益率達10.08%。
巴菲特60億美元押寶成功
2020年8月，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋宣佈向日本五家最大貿易公司注資共60億美元，這五家公司分別是伊藤忠商事、丸紅公司、三菱商事、三井物產和住友商事，這幾家公司可類比於投資銀行或者私募股權投資公司，雖然這些公司符合巴菲特屢試不爽的投資哲學，但彼時日本尚處於新冠肆虐以及安倍晉三剛卸任的政治不穩定局面中，此番投資還是引起了全球震動。
時間證明“投資之神”依舊穩健，其青睞的這批公司主營業務多為受益於後疫情時期經濟恢復的板塊。如伊藤忠官網業務領域就包括零售業務、資源開發與原料供應、批發以及製造加工等，三菱商事下設天然氣部門、綜合原料部門、石油與化學解決方案部門以及金屬資源部門。
彭博社報道稱，“這些公司是日本在海外能源和金屬資產的最大投資者，並都開發了交易平臺以從區域間價格套利中獲取利潤。”因此，這幾家公司一直是大宗商品紅火漲勢中的大贏家，丸紅公司股價2月3日飆升至歷史最高水平，三菱商事、伊藤忠商事和三井物產也紛紛上調了業績預測。
圖源：彭博
橋水基金：大宗商品未被充分利用以對抗通脹
隨著疫情影響逐漸減弱以及市場資訊提振帶動經濟回暖，2021年80多個國家和地區的通貨膨脹率達到近5年新高，全球總體通脹率或達4.3%，為10年來最高水平。
在資產面臨貶值之際，巨量資金湧入大宗商品以尋求保值增值，銀華抗通脹主題證券投資基金等小眾基金開始吸引投資者目光，該基金在全球範圍內精選跟蹤綜合商品指數的 ETF，跟蹤單個或大類商品價格的ETF，以及主要投資於通貨膨脹掛鉤債券的ETF或債券型基金的主題投資基金，從四季報來看，前十大持倉覆蓋了原油、農業、鋼鐵以及黃金等行業ETF。
銀華抗通脹主題證券投資基金自2020年四月份受疫情影響跌至歷史低點後即強勢反彈，迄今漲幅近64%。在加息預期下，基金經理李宜璇認為，美聯儲貨幣政策轉向抑制通脹，市場已預計 2022 年將加息三次，但本輪加息週期通脹壓力顯著高於過去幾輪經濟週期；經濟增長與通脹並不同步，加息過猛可能將經濟帶入衰退；市場對美聯儲收緊貨幣政策的預期在金價此前的下跌中已經有所定價，未來不及預期的縮減節奏和經濟的超預期回落都將利多黃金。
同樣看好貴金屬後市的還有中金公司，其在一份研報中表示，俄烏問題構成對歐洲天然氣供應的現實問題，並由此引發了一系列的連帶效應，包括10月有色金屬中的鋁和鋅，均由於歐洲天然氣供應問題，導致冶煉成本過高，冶煉廠減產，金屬漲價。此外，近期美股呈現高位崩跌之勢，vix指數也快速上漲至近期高位，貴金屬作為典型的避險資產，短期配置價值大幅抬升。從具體持倉來看，當前COMEX黃金持倉從2020年初一直處於回落，未來持倉抬升的潛力仍然比較大。
油價方面，瑞銀(UBS)稱，隨著閒置產能的減少，油市主題將從“OPEC完全主導市場”轉向“需要美國頁岩油來平衡市場”。但德國商業銀行大宗商品分析師卡斯滕·弗裡奇表示，得州驟冷天氣觸發新一輪油價上漲，市場擔憂美國最大頁岩油產地出現去年初那樣的大規模生產中斷。此外， 1月伊拉克原油產量遠低於主要產油國議定的配額。展望油價走勢，德國商業銀行將2022年一季度油價預期從此前的每桶80美元上調至每桶90美元，瑞銀集團則把今後幾個季度布倫特原油期貨價格預期從此前的每桶85美元上調至每桶90至100美元。
通脹背景下該如何投資？橋水基金首席投資官Karen Karniol-Tambour2月2日表示，大宗商品是最未被充分利用到的對沖通脹投資工具。“隨著經濟擴張與物價上漲，大宗商品是最未被充分利用到的對沖通脹投資工具。在上週美聯儲主席鮑威爾的鷹派講話之後，市場對今年加息5次的預期一直在升溫。即使美聯儲決定在今年加息5次以遏制通脹，美股依然面臨流動性影響。相比美股尤其是一些最容易受流動性影響的股票，其他許多國家的股票估值看起來要好得多。”
責編：戰術恆