億萬富豪朱利安·羅伯遜 (Julian Robertson) 本週二因心臟併發症去世，享年90歲。
他創立的對沖基金是20世紀末最成功的對沖基金之一，並在此後為他的許多門徒創立的基金公司提供了種子資金。
正如《福布斯》在1990年的一篇報道中所描述的那樣，朱利安·羅伯遜的老虎基金 (Tiger Management) 憑藉著一種“有控制的攻擊性”，多年來透過尋找價格偏低的小盤股、買入“被遺忘的市場”和賣空羅伯遜看空的行業，獲得了優於喬治·索羅斯 (George Soros) 和邁克爾·斯坦哈特 (Michael Steinhardt) 等同行的表現，雖然這種做法經常與傳統智慧背道而馳。
從1980年成立到1998年，他的老虎基金年回報率為32%，資產規模在峰值時期達到220億美元，但在後來因為一次對日元的空頭押注出錯而引發了一波撤資潮。
羅伯遜在2000年關閉了這家基金公司，然後為一些如今最著名、最成功的對沖基金提供了種子資金，因此這些基金也被稱為“老虎崽子”，其中包括切斯·科爾曼 (Chase Coleman) 的Tiger Global、菲利普·拉豐 (Philippe Laffont) 的Coatue Management和斯蒂芬·曼德爾 (Stephen Mandel) 的Lone Pine Capital。
羅伯遜於1997年首次登上福布斯美國400富豪榜，《福布斯》最近估算他的身家為47億美元。
除去他富有的客戶——其中包括作家湯姆·沃爾夫 (Tom Wolfe) 和歌手保羅·西蒙 (Paul Simon) ，羅伯遜的老虎基金已經催生了不少於6位億萬富豪基金經理，譬如曾在老虎基金任職的著名經理人比爾·黃 (Bill Hwang) 。他透過Archegos Capital Management積累了350億美元的財富，直到該公司在2021年的幾天之內倒閉。目前，他正面臨11項與市場操縱有關的指控。
事實上，創辦對沖基金只是羅伯遜職業生涯的第二春。他是北卡羅來納州索爾茲伯裡 (Salisbury) 人，畢業於北卡羅來納大學教堂山分校。在美國海軍服役兩年之後，他在前老牌投資銀行Kidder Peabody工作了21年，先從股票經紀人做起，直至成為其投資子公司的董事長。
1978年，他帶著當時的妻子和兩個年幼的孩子去紐西蘭度了一年的假，並在那裡寫了一本自傳小說，講述了一個南方年輕人在紐約奮鬥的故事，只不過這本小說從未發表。
羅伯遜在2012年接受《福布斯》採訪時表示：“我一直認為我的文字功底還不錯，但在那一年，我意識到我根本不是小說家的料。”不過，他仍然對紐西蘭保持著終身的好感，並在那裡經營著幾處度假村和高爾夫球場。
回到美國後，羅伯遜重新振作起來，拋下了股票經紀行業的行政瑣事和不斷下降的佣金，然後在48歲的“高齡”試水了當時新興的公司形式——對沖基金。
1980年，他和合夥人索普·麥肯齊 (Thorpe McKenzie) 以880萬美元創立了老虎基金，而其中的150萬美元基本上就是他們可用的全部資本。
儘管他從未擺脫自己的南方口音，但羅伯遜的成功使他成為了華爾街最富有、最受尊敬的人之一，同時也成為了一位慷慨的慈善家——他向醫學研究和環境保護等事業捐贈了超過15億美元。2000年，他出資2,400萬美元設立了羅伯遜學者專案，為母校北卡羅來納大學及其鄰近的杜克大學學生提供全額獎學金，並鼓勵兩所學校之間開展合作。
在他的晚年，羅伯遜說，如果他現在剛剛步入社會，他可能會選擇一條不同的職業道路。
“人們都想知道為什麼現在的對沖基金沒有比以前做得更好——我認為這是因為來自其他對沖基金日益激烈的競爭。”羅伯遜在入選《福布斯》於2017年創刊100週年之際評選出的“在世的100位最偉大的商業頭腦”時說，“如果我現在開始創業，我會觀察各個領域的競爭情況，然後考慮一些不那麼受歡迎的領域。”
但不可否認的是，在20世紀80年代，羅伯遜的投資方法是開創性的。以下就是《福布斯》發表的關於羅伯遜的第一篇文章，也就是1985年4月的一篇題為《賣空者：他們吃的是什麼肉》的封面故事的一部分。在那個年代，同時包含多頭和空頭頭寸的股票組合以及20%的業績費既新奇又有爭議。
對沖基金經理朱利安·羅伯遜討厭貓，因為它們會撲殺鳥，但狗就不一樣了。“我喜歡狗。”在紐約經營著兩家對沖基金的羅伯遜說。這是為了買入資產嗎？不，是為了賣空。
他指的是Tandem Computers、Newpark Resources Pizza Time Theatre和Petrolewis這樣的股票，這些股票幫助他在去年低迷的股市中獲得了25%的收益。
“空頭有著巨大的機會。”羅伯遜表示。
儘管他不喜歡貓，他卻把自己的基金命名為“老虎” (Tiger) 和“美洲豹” (Jaguar) ——這或許意味著他對貓的崇拜戰勝了對貓的厭惡。老虎基金和美洲豹基金於1980年以1,000萬美元起家，現在已經擁有價值1.6億美元的股權，為歌手保羅·西蒙和作家湯姆·沃爾夫等幸運的有限合夥人提供著平均每年40%的淨回報。或許這樣的回報率不是年年都有，但還是讓人垂涎三尺。
作為一個真正的套期保值者，羅伯遜在市場的多頭和空頭兩方面都做得很好，並且他對這兩者都採用了相同的技術。
雷曼兄弟公司 (Shearson Lehman Brothers) 的首席投資官埃利奧特·弗裡德 (Eliot Fried) 表示：“朱利安不像其他對沖基金經理那樣莽撞行事。老虎基金不會先投資後調查。”
相反，老虎基金將其所有的160個頭寸（包括多頭和空頭）都視為長期投資。美洲豹基金規模稍小，資金主要來自外國合夥人，但更為靈活。
近兩年過去了，老虎基金仍在做空遭受重創的石油服務類股，還因做空仿製藥公司而遭受了鉅額虧損（“幾百萬美元”）， “但我們還在堅持。”羅伯遜說。
不過，堅持有時候意味著被套牢。羅伯遜承認：“1981年8月，我在29歲時做空了添惠公司 (Dean Witter) ，因為我當時看空券商股票。後來西爾斯公司 (Sears) 接手了添惠。老虎基金不得不以48美元的股價進行賠付，損失超過25萬美元。”
還有一些時候，他做出的行動是對的，但行動的理由卻不對。
“我曾經做多Babcock & Wilcox，因為我看好核電。後來這家公司被麥克德莫特 (McDermott) 收購了，我從中大賺了一筆。”
他停頓了一下，笑了笑說：“到最後，我對添惠的判斷是對的，對B&W的判斷是錯的，但我在判斷錯誤的地方賺了錢，卻在判斷對的地方賠了錢。在這個行業裡，你必須有幽默感。”
圖源：JOHN MCDERMOTT FOR FORBES
1985年首次登上《福布斯》雜誌時，朱利安·羅伯遜已經52歲了，但他那時仍是一位新銳的對沖基金經理。
羅伯遜唯一的另一份工作是在老牌投資銀行Kidder Peabody工作了22年，先是做股票經紀人，直到後來擔任其投資子公司韋伯斯特基金 (Webster Management) 的董事長。在那工作的這些年裡，羅伯遜勉強算是跑贏了大盤，然後就辭職創辦了老虎基金。
他分析了自己在Kidder Peabody業績平庸的原因，得出的結論是，他在行政事務上花費了太多的時間，而且受到了太多的制度限制。
“我們（在那裡）做的事情不是在管理資金。”他說，“但現在我們整天都做這個，而這很有趣。”
但對老虎基金的團隊來說，並不是一切都那麼有趣。羅伯遜希望他們對每個頭寸都進行密集的基本面分析。如果老虎基金的四位投資組合經理中沒有人能勝任這份工作，那麼他就會聘請外部顧問來幫助進行分析。在老虎基金的工資單上，受薪人員包括一家大型保險公司的高管、一名醫生和一名航空專家。
最近，老虎基金還一直盯著醫療技術公司。羅伯遜承認自己不是醫學專家，於是他請來了醫學博士兼工商管理碩士約翰·尼克爾森 (John Nicholson) 擔任醫學顧問，幫助該公司尋找潛在的空頭和多頭頭寸。
與其他對沖基金一樣，老虎基金的員工在利潤滾滾而來的時候可以得到豐厚的報酬，但在沒有利潤的時候就顆粒無收。羅伯遜和他的三個兒子在該基金中持股最多，佔1.6億美元股權的近13%。此外，作為普通合夥人，他在公司利潤中所佔的份額為20%，去年約為500萬美元。然而，如果這些基金出現幾年的低迷期，羅伯遜就要等到基金漲到他上次從利潤中提成的水平才能拿到錢。
羅伯遜估計，在他所持有的20%利潤份額中，約有30%被用於支付投資組合經理的薪酬，剩下的才是他自己的。此外，還有約佔資產總額0.8%的管理費用，用於支付日常管理費用和後勤人員的薪酬。
