中國經濟網編者按：9月28日，福建創識科技股份有限公司（以下簡稱“創識科技”）首發申請將上會。創識科技是一家電子支付IT方案商，拳頭產品為POS終端及配件，2017年-2019年，該產品的銷售收入佔公司營業收入的比例在69%以上。
創識科技擬在深交所創業板公開發行新股不超過3412.50萬股，擬募集資金4.44億元，其中2.26億元用於“行業電子支付解決方案升級”、1.17億元用於“商戶服務網路建設”、1.01億元用於“研發中心建設”。
本次發行的保薦機構是興業證券。同時，興業證券還是創識科技的股東。
截至招股說明書籤署日，興業證券持有創識科技股份64000股，佔創識科技總股本的0.0625%，系興業證券擔任創識科技新三板做市商時取得的股份。公司股票自2015年8月6日起在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，證券程式碼：832953。
創識科技業績連增，今年上半年經營淨現金流降為負值。2017年-2019年及2020年1-6月，公司營業收入分別為3.07億元、4.07億元、5.42億元、2.23億元，淨利潤分別為5547.39萬元、6655.22萬元、10018.70萬元、4566.52萬元。銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.25億元、4.63億元、5.91億元、2.21億元，經營活動產生的現金流量淨額分別為5634.81萬元、4442.69萬元、10939.75萬元、-5327.64萬元。
各期，創識科技87%以上的營收依賴農業銀行。
2017年至2019年及2020年上半年，公司向中國農業銀行的銷售收入分別為2.77億元、3.65億元、4.76億元、1.98億元，佔當期營收比例分別達到90.19%、89.64%、87.75%、88.76%。
創識科技採購也依賴單一大供應商——惠爾豐（中國）資訊系統有限公司（以下簡稱“惠爾豐”）。
2017年至2019年及2020年1-6月，創識科技向第一大供應商惠爾豐的採購金額分別為1.75億元、2.90億元、2.81億元、0.73億元，採購佔比分別為83.24%、88.58%、84.35%和45.69%。採購內容均為POS 終端及配件。
創識科技招股檔案表示，惠爾豐作為全球知名廠商，在農總行智慧POS招標評審中，惠爾豐在“資格預審情況”、“技術性能”評審專案具備優勢，且公司與惠爾豐長期穩定合作，因此，公司選擇與惠爾豐合作。雙方經過協商，簽訂《合作協議》，合作前提是：雙方約定，由公司負責向全國農行範圍內推廣銷售POS產品，公司向農行提供“定製軟體應用、系統軟體整合以及軟體服務”，惠爾豐向公司提供“智慧支付終端軟硬體的技術支援和定製服務以及底層軟體的支撐服務”。
創識科技招股書坦言，未來如果惠爾豐直接參與農行POS招標，而公司屆時沒有發展具備競爭力的POS產品且POS產品仍在商戶支付領域扮演重要角色，則可能會對公司業務發展產生不利影響。如果公司和惠爾豐的合作終止，或者惠爾豐的產品供應不能滿足發行人所需，會直接影響發行人對農行的銷售，進而對公司業務產生不利影響。
3年1期，創識科技研發費用率始終遠低於同行均值。2017年至2019年及2020年1-6月，創識科技研發費用分別為1842.57萬元、2481.98萬元、2975.74萬元、1517.89萬元，研發費用率分別為6.01%、6.09%、5.49%、6.79%。同行可比公司研發費用率均值分別為11.23%、10.86%、11.10%、12.60%。各期，創識科技研發費用中職工薪酬分別為1474.46萬元、1887.71萬元、2274.90萬元、1248.30萬元，佔研發費用的比例分別為80.02%、76.06%、76.45%、82.24%。
3年1期，創識科技毛利率走勢與同行相反，同行毛利率整體呈下滑趨勢，但創識科技毛利率整體呈上升趨勢。2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司的主營業務毛利率分別為31.73%、28.65%、30.12%和33.95%。可比上市公司毛利率平均值分別為37.12%、34.62%、35.21%、34.06%。
中國經濟網記者就相關問題採訪創識科技，截至發稿，未獲回覆。
電子支付IT方案商擬創業板募資4.4億元
創識科技是一家電子支付IT方案商。公司拳頭產品為POS終端及配件。2017年-2019年及2020年1-6月，POS終端及配件的銷售收入分別為2.13億元、3.03億元、3.95億元、0.93億元，佔公司營業收入的比例分別為69.39%、74.36%、72.90、41.75%。
公司商業模式主要為“公司-銀行-商戶”模式。這種模式在商戶、銀行及公司三方合作模式下，公司產品及服務的使用方是銀行特約商戶，付費方是銀行。
張更生為公司的控股股東，張更生、林嵐夫婦為公司的實際控制人。張更生現任創識科技董事長、總經理，林嵐現任創識科技董事、董事會秘書、副總經理。
截至招股說明書籤署日，張更生直接持有公司45.56%的股份，林嵐直接持有公司2.86%的股份，張更生、林嵐間接透過墨加投資持有公司8.54%的股份。張更生、林嵐夫婦共同控制公司56.95%的股份。
張更生：男，1964年11月出生，中國國籍，漢族，無境外永久居留權。畢業於中歐國際工商學院EMBA專業；中國科學技術大學電子資訊專業碩士研究生。曾任福州智達電子有限公司研究所副所長，福建新世紀高科技產業集團有限公司研究所所長兼金融事業部總經理，福州創實電腦有限公司董事，福州海峽軟體園有限公司董事、總經理；現任創識科技董事長、總經理，廣州賽粵董事，北京數碼董事，上海天滬董事，成都睿川董事長，香港創識執行董事，墨加投資執行事務合夥人。
林嵐：女，1973年11月出生，中國國籍，漢族，有境外永久居留權。畢業於中歐國際工商學院EMBA專業；南京理工大學碩士研究生。曾任創識科技系統整合事業部市場部經理，創識科技網路安全事業部副總經理；現任創識科技董事、董事會秘書、副總經理，金融產品事業部總經理，廣州賽粵董事。
創識科技擬在深交所創業板公開發行新股不超過3412.50萬股，且佔發行後總股本的比例不低於25%，本次發行可以採用超額配售選擇權，採用超額配售選擇權發行股票數量不超過511.87萬股，即不超過首次公開發行股票數量的15%。
創識科技擬募集資金4.44億元，其中2.26億元用於“行業電子支付解決方案升級”、1.17億元用於“商戶服務網路建設”、1.01億元用於“研發中心建設”。
保薦機構系股東
創識科技本次發行的保薦機構是興業證券。同時，興業證券還是創識科技的股東。
截至招股說明書籤署日，興業證券持有創識科技股份64000股，佔創識科技總股本的0.0625%，系興業證券擔任創識科技新三板做市商時取得的股份。
公司股票自2015年8月6日起在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，證券程式碼：832953。
據2020年9月3日披露的創識科技對深交所問詢函的回覆，公司成立於1995年8月，在其2015年8月於股轉系統掛牌交易前共有17名股東，公司自設立之日至在股轉系統掛牌交易前一日，股東除實際控制人控制的有限合夥企業外，均為在(含曾在)公司任職的自然人。
公司股票自2015年8月在股轉系統掛牌後，公司未進行過股權融資。因股票在股轉系統掛牌交易，股東人數增加，截至回覆日，公司股東人數為122名，其中109名為自然人，13名為非自然人股東。
業績連增 上半年經營淨現金流降為負值
2017年-2019年及2020年1-6月，創識科技營業收入分別為3.07億元、4.07億元、5.42億元、2.23億元，淨利潤分別為5547.39萬元、6655.22萬元、10018.70萬元、4566.52萬元。
同期，創識科技銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.25億元、4.63億元、5.91億元、2.21億元，經營活動產生的現金流量淨額分別為5634.81萬元、4442.69萬元、10939.75萬元、-5327.64萬元。
創識科技稱，公司半年度經營活動產生的現金流量淨額為負是由於公司支付供應商貨款週期較短，但客戶回款相對集中在下半年，及支付上年度稅費及員工獎金導致。
3年87%以上銷售收入靠第一大客戶——農業銀行
各期，創識科技87%以上的營收依賴農業銀行。2017年至2019年及2020年上半年，公司向中國農業銀行的銷售收入分別為2.77億元、3.65億元、4.76億元、1.98億元，佔當期營收比例分別達到90.19%、89.64%、87.75%、88.76%。
據創識科技招股書，公司是國內最早從事支付IT解決方案的企業之一，自成立以來一直和農業銀行保持著穩定的合作關係。公司自成立以來一直圍繞主營業務堅持穩健的發展戰略，充分發揮自身的技術優勢，審慎評估自身的資金能力及經營風險，堅持在支付IT解決方案領域發展業務。近年來，移動支付的快速發展使收單行業迅速變革，銀行對商戶的重視程度不斷加強，公司業務在近年來獲得快速發展，報告期內公司不斷擴充人員規模以應對農業銀行商戶市場迅速增長的需求，緊緊圍繞農業銀行分支機構及商戶市場設立分支機構，以最快的速度響應農行及商戶的技術、服務需求，同時公司也將自身發展的優質商戶納入與農業銀行的合作體系中。
創識科技表示，公司業務收入主要集中於農業銀行符合行業特點。電子支付行業的主導機構是商業銀行及第三方支付機構。在銀行收單領域，收單機構以四大國有銀行為代表，四大行以其雄厚的資金實力、覆蓋全國的營業網點、大量的優質商戶資源、在B端強大的品牌效應，使其在銀行線下收單領域佔據優勢地位。商業銀行收單領域主要供應商包括IT服務商與POS等硬體廠商，IT服務商主要開發支付解決方案、提供POS專業化服務，硬體廠商主要生產標準POS等產品。四大行通常以招標方式確定入圍供應商，由於銀行線上下支付領域對安全性要求極高，因此銀行對供應商入圍設定高門檻，供應商的行業地位，與大型銀行的合作案例、合作歷史等因素在招標評分中重點考慮，這就導致四大行在收單領域的供應商相對穩定，特別對於IT服務商而言，由於其和商戶聯絡緊密，銀行在收單市場上又相互競爭，相互拓展優質商戶資源，並且不同銀行針對支付軟體有不同的技術規範，形成了基本每個大行都有1-2家合作歷史悠久的主要服務商，如中國銀行主要服務商北京亞大（新大陸子公司）、北京嘉利興業，工商銀行主要服務商北京捷文（航天資訊子公司）、南京瑞康，農業銀行主要服務商創識科技。
3年第一大供應商採購佔比均超83%
創識科技不僅銷售依賴第一大客戶農業銀行，採購也依賴單一大供應商惠爾豐（中國）資訊系統有限公司（以下簡稱“惠爾豐”）。
2017年至2019年及2020年1-6月，創識科技向第一大供應商惠爾豐的採購金額分別為1.75億元、2.90億元、2.81億元、0.73億元，採購佔比分別為83.24%、88.58%、84.35%和45.69%。採購內容均為POS 終端及配件。
據創識科技招股書，（1）由於惠爾豐POS在主要大行有入圍案例，在“資格預審情況”具備優勢；（2）惠爾豐是全球知名的支付終端品牌，在質量、生產能力、系統安全性及作業系統上具有優勢，公司在農行技術規範、應用軟體開發及服務領域具備優勢；（3）公司與農行長期合作，主要產品在農行市場佔有率高，在“戰略合作”具備優勢；（4）公司多項產品在農行入圍，可以共享銷售渠道、服務網路、技術開發資源，具備成本費用優勢。（5）公司自成立以來一直與海博通（其2011年被惠爾豐收購）保持合作關係，公司2014年POS招標也與惠爾豐合作入圍農行。
綜上，惠爾豐作為全球知名廠商，在農總行智慧POS招標評審中，惠爾豐在“資格預審情況”、“技術性能”評審專案具備優勢，且公司與惠爾豐長期穩定合作，因此，公司選擇與惠爾豐合作。雙方經過協商，簽訂《合作協議》，合作前提是：雙方約定，由公司負責向全國農行範圍內推廣銷售POS產品，公司向農行提供“定製軟體應用、系統軟體整合以及軟體服務”，惠爾豐向公司提供“智慧支付終端軟硬體的技術支援和定製服務以及底層軟體的支撐服務”。
創識科技招股書同時表示，未來如果惠爾豐直接參與農行POS招標，而公司屆時沒有發展具備競爭力的POS產品且POS產品仍在商戶支付領域扮演重要角色，則可能會對公司業務發展產生不利影響。如果公司和惠爾豐的合作終止，或者惠爾豐的產品供應不能滿足發行人所需，會直接影響發行人對農行的銷售，進而對公司業務產生不利影響。
同一產品農行採購價格遠低於工行、中行、郵儲銀行採購價格
深交所在下發給創識科技的問詢函中指出，反饋意見回覆顯示，創識科技2017年入圍農業銀行的智慧POS價格（不含稅）為774元，2019年入圍農業銀行智慧POS（通用配置）價格（不含稅）為742.67元。創識科技銷售的智慧POS為惠爾豐品牌，型號為X990。
而惠爾豐X990在其他銀行的中標價格高於向創識科技的銷售價格，包括2017年對工商銀行的中標單價為821.24元，2017年對中國銀行的中標單價為824.78元，2018年對建設銀行的中標單價為803.54元，2018年對中國郵政儲蓄銀行的中標單價為794.69元。此外，公開資訊顯示，惠爾豐控股（2018年8月自美股退市，原名VeriFoneHoldingsInc.）2016年度、2017年度、2018半年度淨利潤均為虧損。
中國經濟網記者據此計算，2017年，工商銀行採購的惠爾豐X990價格比農業銀行透過創識科技採購的惠爾豐X990單價高出47.24元或6.10%；中國銀行採購的惠爾豐X990價格比農業銀行透過創識科技採購的惠爾豐X990單價高出50.78元或6.56%。
針對上述情況，深交所要求創識科技補充披露：報告期內發行人從惠爾丰采購產品的單價、同期惠爾豐向其他客戶銷售同類產品的單價、發行人從其他供應商採購同類產品的單價，並結合以上情況，補充披露發行人向惠爾丰采購產品的價格是否公允、可持續；惠爾豐同類產品在其他銀行的中標價格，高於發行人在農業銀行中標價格的原因及合理性，請結合發行人向惠爾豐的採購成本及發行人向其他供應商採購同類產品成本的對比情況，補充披露報告期內惠爾豐是否存在為發行人承擔成本費用的情形，以及惠爾豐是否存在讓渡利潤的情形，如有，請補充披露相關金額。
據創識科技回覆，2017年度、2018年度、2019年度，公司從惠爾丰采購智慧POS的單價分別為632.48元、632.48元/615.24元、615.24元/597.54元/559.73元。
據創識科技，報告期內，農總行進行了兩次智慧POS招標，農行在中標有效期內，各入圍供應商中標單價保持不變，但公司在與惠爾豐合作過程中，隨著對惠爾丰采購數量的增長、惠爾豐自身成本的降低、農行重新招標，公司會相應與惠爾豐協商調整採購價格。
創識科技稱，公司向農行POS產品的銷售價格經農總行招標確定，該價格為在招標過程中形成的公允價格。報告期內公司向惠爾丰采購智慧POS，沒有向其他供應商採購同類產品；惠爾豐在農行市場只能向公司銷售智慧POS。
公司負責POS應用軟體開發、銷售、部分售後及服務工作、承擔五年5%質保金，公司與惠爾豐結合農行中標價格、雙方承擔的義務協商確定採購價格。2017年-2019年，公司X990產品毛利率分別為13.41%、13.74%及17.12%，保持在較低水平。
雖然公司向農行銷售智慧POS毛利率較低，但是公司在農行多產品入圍協同效應及與農行的長期合作，使公司具備成本費用優勢，在低毛利率情況下可以實現一定利潤。同時公司透過在農行市場的入圍及銷售為後續智慧POSAPP軟體開發及服務打下基礎，進一步完善了公司產品體系、場景覆蓋、提高了農行的市場佔有率。
惠爾豐雖然銷售給公司的價格低於其入圍其他銀行的價格，但是透過與公司合作得以農行入圍，公司銷售大量的智慧POS使其快速形成規模效應（惠爾豐2018年至2019年X990在工農中建四大銀行中，其向公司（農行）銷售佔比達66%），元器件等成本快速下降，並分攤了研發等固定費用，使得惠爾豐在2017-2019年銷售收入和利潤快速增長。
報告期內，公司在惠爾豐成本下降過程中與惠爾豐協商調整採購價格，相應提高公司智慧POS產品毛利率。
創識科技表示，雙方優勢互補，透過合作實現雙贏。公司向惠爾丰采購價格是公允的，雙方合作具有可持續性。惠爾豐不存在為公司承擔成本費用的情形，不存在讓渡利潤的情形。
3年1期毛利率走勢與同行相反
3年1期，創識科技毛利率整體始終呈上升趨勢，但同行均值整體呈下滑趨勢。
2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司的主營業務毛利率分別為31.73%、28.65%、30.12%和33.95%。可比上市公司毛利率平均值分別為37.12%、34.62%、35.21%、34.06%。
創識科技招股書表示，公司與可比公司毛利率存在差異的主要原因是產品業務結構的差異。在可比公司中，軟體、服務類佔比較高的公司毛利率較高，如信雅達、石基資訊、新利軟體，硬體類佔比較高的公司毛利率相對較低，如證通電子、新大陸、航天資訊。報告期內，公司軟體及服務毛利率整體較高，而商戶端硬體毛利率較低。
3年1期研發費用率低於同行均值
3年1期，研發費用率始終遠低於同行均值。
2017年至2019年及2020年1-6月，創識科技研發費用分別為1842.57萬元、2481.98萬元、2975.74萬元、1517.89萬元，研發費用率分別為6.01%、6.09%、5.49%、6.79%。同行可比公司研發費用率均值分別為11.23%、10.86%、11.10%、12.60%。
各期，創識科技研發費用中職工薪酬分別為1474.46萬元、1887.71萬元、2274.90萬元、1248.30萬元，佔研發費用的比例分別為80.02%、76.06%、76.45%、82.24%。
創識科技招股書稱，報告期各期，公司研發費用率雖然低於可比上市公司平均值，但與大部分可比上市公司研發費用率水平接近。公司研發費用率與可比上市公司相比不存在異常。
3年1期銷售費用率低於同行均值
各期，創識科技銷售費用率也始終低於可比公司平均值。
2017年至2019年及2020年1-6月，創識科技銷售費用分別為913.82萬元、1084.11萬元、1416.12萬元、632.07萬元，銷售費用率分別為2.98%、2.66%、2.61%、2.83%。同行平均值分別為8.27%、7.21%、7.62%、8.68%。
創識科技表示，公司作為農行主要服務商，在農行具有品牌及渠道優勢，持續入圍農行重大采購專案，來自於農行收入佔比較大。經過與農行長期的合作，熟悉農行業務流程及技術規範，與各分支行業務及技術人員長期緊密協作，使得公司可以共享銷售渠道、服務網路，以較低的成本費用開展業務。除此以外，公司廣告宣傳費型別銷售費用較小，而可比公司中，信雅達、新國都、石基資訊、航天資訊均存在大額廣告宣傳費用，進一步導致可比公司與公司銷售費用率的差異。因此，公司開展業務需要配備的銷售人員數量及相應的銷售費用支出相比可比公司較少。
去年員工增加46%
創識科技員工人數年年增加，其中2019年，公司員工人數增加63人或45.65%。
報告期各期末，公司員工總數分別為129人、138人、201人、232人。
各期，公司加權人均工資、獎金分別為20.02萬元/人、21.74萬元/人、21.55萬元/人、9.69萬元/人。
上半年應收賬款9800萬元 存貨4900萬元
2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，創識科技應收賬款賬面價值分別為8473.53萬元、9354.35萬元、11441.52萬元、9790.94萬元，佔流動資產的比例分別為31.53%、26.90%、26.60%、23.36%，佔同期營業收入的比例分別為27.64%、22.97%、21.11%、43.82%。
同期，公司存貨賬面價值分別為2862.00萬元、7015.84萬元、3088.13萬元、4944.89萬元，佔流動資產的比例分別為10.65%、20.18%、7.18%、11.80%。
各期，公司應收賬款週轉率分別為4.17、4.19、4.71、1.93，同行均值分別為3.96、4.35、4.42、1.83。公司存貨週轉率分別為8.76、5.76、7.35、3.62，同行均值分別為3.59、4.11、4.38、1.72。
創識科技招股書表示，2017年-2019年公司與可比上市公司平均值應收賬款週轉率基本持平，公司應收賬款週轉率逐年提高，週轉情況良好。報告期各期，公司存貨週轉率高於同行可比公司平均值，顯示出公司存貨管理良好。
去年上半年近2億理財
2019年末及2020年6月30日末，創識科技以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產分別為2.40億元、1.98億元。
招股書稱，公司2019年1月1日首次執行新金融工具準則，利用暫時閒置資金所購買的短期理財產品由其他流動資產調整至交易性金融資產列報。
2019年末、2020年6月末交易性金融資產餘額為利用暫時閒置的資金購入的國債逆回購投資產品、短期銀行理財產品，根據新金融工具準則列報於交易性金融資產科目。
4年分紅6767萬元
2017年-2020年，創識科技4度決議現金分紅，合計分紅金額6766.99萬元。
2017年5月9日，經公司2016年年度股東大會決議一致同意，以2016年12月31日總股本8190萬股為基礎，向全體股東每10股派2.00元人民幣現金，共計分派現金股利1638萬元；
2018年5月17日，經公司2017年年度股東大會決議一致同意，以2017年12月31日總股本1.02億股為基礎，向全體股東每10股派1.70元人民幣現金，共計分派現金股利1740.38萬元。
2019年5月17日，經公司2018年年度股東大會決議一致同意，以2018年12月31日總股本1.02億股為基礎，向全體股東每10股派1.35元人民幣現金，共計分派現金股利1382.06萬元。
2020年4月17日，經公司2019年年度股東大會決議一致同意，以2019年12月31日總股本1.02億股為基礎，向全體股東每10股派1.96元人民幣現金，共計分派現金股利2006.55萬元。
2016年曾被入經營異常名錄
2016年7月13日，創識科技曾被福建省工商行政管理局列入經營異常名錄，原因為未依照《企業資訊公示暫行條例》第八條規定的期限公示2015年度年度報告的。
2016年8月10日，創識科技被移出經營異常名錄，原因為列入經營異常名錄3年內且依照《經營異常名錄管理辦法》第六條規定被列入經營異常名錄的企業，可以在補報未報年份的年度報告並公示後，申請移出。
存貨資料存在矛盾
據證券市場紅週刊，梳理創識科技招股說明書，記者還發現其存貨資料也是存在一些疑問的。
招股書披露，公司2018年至2019年向前五大供應商採購的金額分別為3.06億元、3.07億元，佔採購總額比例分別為93.53%和92.33%，由此可推算當年的採購總額分別為3.27億元和3.33億元。此外，創識科技在招股書中還披露了營業成本中的材料消耗金額，2018年、2019年分別為2.77億元和3.62億元，材料成本佔營業成本比例分別為95.3%和95.6%。
將採購總金額與營業成本中消耗的直接材料相減，2018年和2019年分別得到5048.37萬元和-2936.75萬元的差額。理論上說，這部分差額應該體現在當期的存貨變化中，即2018年存貨中原材料的金額應該相應增加5048萬元，而2019年應該減少2936.75萬元。
檢視創識科技2018年和2019年的存貨構成，庫存商品、發出商品2018年、2019年的總和分別為7042.5萬元和2945萬元，其中包含了一定原材料，若按照營業成本中直接材料所佔比例推算，則這兩年的庫存商品、發出商品中大約有6711.53萬元、2814.64萬元屬於原材料，結合2017年資料，則2018年存貨中原材料較上一年新增3954萬元，2019年則減少3896萬元，很顯然，這兩年的存貨新增原材料金額明顯與上述理論新增資料不符，分別存在1094萬元和960萬元的差異。那麼，這部分存貨異常又是如何產生的呢？