本文來源：時代週報 作者：謝敏
半導體板塊又回暖了？
5月19日，半導體及元件板塊整體漲幅2.72%，其中167只股票上漲，22只股票下跌。 截至5月19日，半導體及元件板塊近一週漲幅約為7.13%，近一月漲幅約為1.15%，近一季漲幅約為-4.07%（資料來源：Wind，時間2023.05.19）。
年初熱議的半導體拐點週期是否將來臨？
“從幅度空間和估值兩個方面來看，半導體板塊此前的下跌已經進入較低區域了。既然是進入低位區域就有望孕育著下一輪比較大級別的一個行情。”近日，中信保誠基金經理吳振華告訴時代週報記者，從庫存角度來看，2022年的三季度基本上是半導體全行業庫存階段性的高點，“所以說，調整兩三個季度後，半導體板塊後續有望開啟新一輪的週期。”
中信保誠基金經理吳振華
半導體或具備長週期投資機會
科班出身，並自2007年進入埃森哲（中國）有限公司從事IT技術諮詢開始，吳振華的職業生涯就或多或少與半導體行業相關。
2016年，吳振華做了人生中很重要的一次選擇，他加盟方正證券研究所做了一名電子行業研究員。一年之後，即2017年6月，吳振華從賣方跳槽至買方，加入了中信保誠基金公司。
從TMT行業分析師，到成長組組長，再到2022年1月出任基金經理，吳振華在過去十六年的時光裡轉成了“華麗轉身”，但是其與半導體的“緣分”始終不斷。
由於長期以來，對半導體行業的研究，以及對個股的精準分析，吳振華形成了自上而下跟蹤行業景氣度、優選細分行業，同時自下而上對比風險收益、精選個股的投資理念。
雖然，自2021年三季度開始，半導體板塊經歷了將近兩年的去庫存。目前整體的行業庫存還是處於下降的通道當中，半導體的整體估值也回落到一個比較低的位置。
但吳振華對半導體的信心不變，在他看來，半導體是兼具成長與空間的大板塊，或具備長週期的機會，“現在或站在新一輪週期的起點上。”
在預防保護中，需具備“逆向思維”
2022年A股經歷了W型的震盪，整體市場下行幅度較大。
具體到半導體行業，2022年，半導體整體處於下行通道中，個股跌幅慘烈。
在吳振華看來，在預防保護中，需具備“逆向思維”，即在買入時就預先評估該個股的下跌空間，偏左側位置佈局。在板塊波動程序中，結合各個細分板塊以及階段性的漲幅來做一些調整。
“去年的投資確實難度很大。因此，我們會盡量去選擇一些相對來講受週期影響波動較小，同時，下游儘量是比較景氣的品種。”吳振華向時代週報記者表示，相對於別的細分來講，這些品種的景氣度略高，同時業績也有一定的支撐。透過選擇這些品種和板塊，儘量規避下行斜率比較大的行業。
當突發事件造成市場劇烈波動時，吳振華選擇將組合往有利於自己的方向做調整。當市場出現反彈時，便有望快速捕獲反彈的力量。
目前，吳振華仍然關注泛科技板塊、大的TMT板塊等板塊。“需要一定的耐心，就像播種一樣，有望等到收穫的時候。”
四大領域或具備一定的成長空間
由於半導體產業鏈較長，包括上游的裝置材料，中游的製造以及封測環節，以及下游的設計公司。當半導體週期到來，哪個環節會首先受益？
“由於板塊個股較多，產業鏈較長，因此，按照細分行業來判斷更合適。”吳振華告訴時代週報記者，半導體行業或有4個成長空間較大的方向。
首先是半導體設計，吳振華認為其邏輯在於需求增長，“國內晶片設計公司近年來在各個細分領域都有所突破，但整體差距仍然較大。”
其次是半導體裝置，吳振華認為其邏輯在於資本開支等，“從資本開支的角度看，2022年至2025年國內晶圓廠可見資本開支維持高增長。”
第三是半導體材料。吳振華表示，“受益於大陸晶圓代工產業的快速發展，本土半導體材料廠商有望保持快速成長。”同時，材料需求持續性強。按照現有計劃，國內晶圓廠產能擴5倍以上（資料來源：Wind，時間：2023.05）。
第四是半導體封測。“隨著5G、資料中心、智慧汽車等下游需求持續發展，2023年封測有望迎來回暖。”吳振華告訴時代週報記者，根據歷史規律，每輪週期，封測的稼動率上升有可能帶來極大的業績彈性，如果同時伴隨著估值提升，板塊有望在後續出現向上的趨勢。
“投資半導體板塊好的時間點，或許就是在半導體公司業績不好的時候。”吳振華如是說。