瑞爾特：9月13日接受機構調研，國盛輕工、蜂巢基金等多家機構參與

2023年9月13日瑞爾特（002790）釋出公告稱公司於2023年9月13日接受機構調研，國盛輕工汪亦涵、蜂巢基金王映雪、萬家基金王晨曦、保銀投資張鳳濤、東方阿爾法孫振波、敦和資管韓立強、農銀匯理仲恆、東吳證券楊默曦、光證資管嚴可人、金泊投資陳佳琦、巨杉資產李曉真、融通基金江怡龍、紅土創新劉君傑參與。

具體內容如下：

問：請公司做自主品牌的動機是什麼？是否會與ODM業務衝突？

答：自1999年瑞爾特成立伊始，公司就帶著使命感，致力成為全球領先的衛浴空間和家庭水系統解決方案提供商。在目前衛浴行業的新趨勢正朝著智慧、健康、關愛、衛浴空間美學方向發展的背景下，也有了發展自主品牌的契機，為了企業未來的可持續發展，無論是從轉移成本還是發展趨勢上來看，必須發展自主品牌。公司現在已形成ODM+自有品牌雙驅動的模式，正逐步建設瑞爾特的品牌力。

公司發展自主品牌並不是ODM客戶是否選擇公司作為供應商的主要判斷因素，產品的質量、技術等更為重要，而且國內智慧坐便器市場是千億級的市場，未來巨大的市場容量以及當前較低的市場滲透率，是能夠充分容納眾多不同品牌在競爭中共存的。因此公司發展自主品牌對 ODM業務的影響並不明顯。

問：目前市場上智慧馬桶的技術差異和壁壘體現在什麼地方？公司的優勢又體現在哪裡？

答：智慧馬桶的功能技術差異主要體現在功能的實現方式上以及質量和功能的穩定性，核心技術有待完善，關鍵零部件技術也存在差異。比如腳感翻蓋翻圈的實現方式有紅外線感應、電容式腳感等，停電衝水可透過機械式按壓和鋰電池方式實現等；此外，市面上智慧馬桶售後維修的主要質量問題佔比最高的是水路系統和電路系統問題，特別是在衛生間的使用場景下，用電用水安全尤為重要，另外就是產品質量和功能的穩定性，是提升消費者體驗感的重點。

公司先後參與了智慧馬桶相關國家標準、協會標準，也獲得了一些質量方面的獎項。“誠信品質，成就客戶”是公司核心價值觀的主要內容，“品質致勝”也是公司長期堅持的治司方針，公司始終將產品質量視為企業生存和發展的生命線。一直以來，公司在產品研發、原材料採購、生產、銷售等各環節均實施嚴格的質量控制，在行業內具有很高的美譽度，獲得了國內外衛浴品牌商的普遍認可。公司在智慧坐便器產品領域的優勢主要表現在從智慧坐便器研發設計、到生產製造、再到品質管控、最後到售後服務，都有專業、嚴整、完善的自有體系，並且持續對產品進行更新迭代；產品設計時將電安全效能放在首位；馬桶沖刷、人體區域性沖洗用水與自來水管道設計時做到了安全、可靠的隔離，防止飲用水受到汙染而影響人體健康；在品控方面力求降低產品生命週期內的故障率，產品維修率低於同行業水平等。

問：公司智慧馬桶消費者畫像是怎樣的？

答：從目前線上使用者階段性分析來看，以地域區分，主要集中在中東部地區，以年齡區分，其中 26-40 歲的佔比達到60%以上，這個年齡區間群體消費能力較強，且對舒適性要求也較高，是智慧家電最大的消費群體，同時他們對智慧坐便器的功能配置的要求也較高。這部分消費群體的另一個特點是理性消費，不再只追逐品牌效力，轉而開始透過對比效能、功能、質量、售後服務等等多方面多維度做攻略進行理性消費，這也與公司產品高性價比的特點相契合；另外在 41-50 歲、51 歲以上的消費群體佔比也在提升。未來，隨著中國人口老齡化程度的進一步加深，老年群體將成為智慧坐便器未來的消費潛力股，公司也在不斷研發具有更便捷操作方式和更智慧健康的產品功能，可以給該群體帶來更舒適的如廁體驗。

問：公司線下經銷模式是什麼樣的，以及售後安裝如何佈局？

答：公司對經銷商合作資質考察，選用信用度高、經銷產品與衛浴、建材、五金、家電相關的經銷商合作，公司採用的經銷商模式，是以 1V1 店中店的模式佈局，透過資訊系統統一管理訂單，由公司統一負責倉儲、物流及售後服務安裝，以零庫存直銷的輕成本模式加快經銷網點擴張速度。線上下營銷方面，增加線下地廣投放，提高品牌曝光度，增強品牌認知力以吸引更多消費群體。

對於國內的產品售後服務以智慧馬桶為主，目前安裝售後服務以 24 小時內響應的“服務到家”原則為核心。在全國佈局合作安裝售後團隊，定期進行產品培訓與安裝售後服務培訓，目前佈局的團隊已基本覆蓋除偏遠地區外的全國各地，一、二線城市較為密集，根據銷售半徑進行輻射，響應速度較快，而偏遠地區的銷售半徑較長，但是也能實現 24 小時反饋的服務速度。

問：目前智慧馬桶行業規模如何？

答：根據有關資料統計，2022 年智慧坐便器國內銷售額177 億元，其中線上零售額達 62.2 億元，同比增長 23.4%，零售規模為 256.9 萬臺，同比上升 22.7%。分細分型別來看，智慧一體機全年零售額 50.8 億元，同比上升 36.5%，零售規模為 174.3 萬臺，同比上升 45.2%；智慧坐便蓋全年零售額為11.5 億元，同比下滑 13.4%，零售規模為 82.6 萬臺，同比下滑 7.6%。目前，智慧馬桶國內滲透率仍處於未超過 10%的低位，隨著國民消費質量的日益提高，國內智慧坐便器未來市場前景廣闊。

問：目前智慧馬桶行業競爭格局如何？公司對自身發展如何定位？

答：隨著智慧家居和智慧衛浴興起，家電、家居、網際網路以及傳統衛浴品牌紛紛佈局智慧衛浴行業，因此目前中國智慧坐便器市場的品牌格局，除了內外資品牌的區分外，既有傳統衛浴行業品牌，也有單一從事智慧坐便器產品的小廠商，還有跨界進入智慧坐便器產業的綜合家電企業、綜合家居建材企業，以及貼牌銷售智慧坐便器產品的網際網路企業品牌。國內智慧坐便器市場是千億級的市場，巨大的市場前景，吸引眾多企業進入這一新興行業，出現跨界競爭，目前，智慧坐便器品牌格局尚未形成。

公司將繼續秉承“共創健康舒適生活，關愛人和水資源”的使命。採取以市場為基礎，以技術為支撐，以服務為核心的營銷戰略，透過加大研發設計和製造技術的提升、規模化生產等方式，為客戶提供優質的產品和服務，鞏固和強化公司在技術、生產、市場等領域的核心競爭優勢。不斷拓展全球範圍的市場份額，促使公司在行業領域的競爭力和全球行業地位得到全面提升，未來將基於公司衛浴沖水系統研發優勢，結合衛浴產品的智慧化運用，完善整體衛浴空間配套服務與完整解決方案，力爭將公司發展成為全球領先的衛浴空間和家庭水系統解決方案提供商。

瑞爾特（002790）主營業務：從致力於節約全球水資源的衛浴產品的研發、生產與銷售到致力於成為衛浴空間和家庭水系統解決方案的卓越提供商。

瑞爾特2023中報顯示，公司主營收入9.73億元，同比上升8.09%；歸母淨利潤1.13億元，同比上升35.84%；扣非淨利潤1.05億元，同比上升38.51%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入5.78億元，同比上升17.02%；單季度歸母淨利潤7352.68萬元，同比上升57.0%；單季度扣非淨利潤7055.97萬元，同比上升60.34%；負債率21.26%，投資收益532.92萬元，財務費用-2077.51萬元，毛利率27.9%。

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級10家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為13.52。

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