財聯社（上海，編輯 周玲）訊，當市場發現美聯儲正減緩債券購買後，納指已較近期歷史高點下跌了12%。而股市動盪開始蔓延到垃圾債市場，自7月以來，出現了首筆從垃圾債發行市場撤出的融資交易，暗示著垃圾債發行視窗即將關閉。
據外媒週三（美東時間23日）報導，得克薩斯州天然氣公司Aethon United BR LP推遲了7億美元高收益債券（垃圾債）的發行計劃，這是自7月份以來美國首隻被取消的垃圾債融資，也是垃圾債市場的一個預警訊號。
事實上，美聯儲在整個8月份都沒有購買任何一隻債券ETF，這向市場傳遞的資訊似乎已經很明朗了。這種擔憂帶來了股市動盪，而規模接近1.5萬億美元的垃圾債市場也被越來越多投資者密切關注。
投資者高度關注垃圾債背後的邏輯是：垃圾債通常是由美國負債最多的公司發行的，這使得此類債券的持有人很容易受到美國經濟復甦預期變化的影響。
垃圾級債券發行量有望破紀錄
最近幾天，企業債券市場的買盤情緒已經有所回落。iShares高收益公司債券美元基金(iShares $ High Yield Corporate Bond fund)，在本週一遭遇近10.6億美元的資金流出，這是自疫情爆發以來最大的單日資金流出。
但今年垃圾級債券的發行量有望打破歷史紀錄。根據美國銀行的資料，今年到上週五為止，美國高收益債券的總髮行量為3210億美元，即將打破2012年創下的全年 3220 億美元的歷史發行紀錄（美國銀行預測2020財年將發行3750 億美元垃圾債，這將是歷史最高紀錄的1.2倍）。
從淨髮行的角度來看，情況甚至更引人注目。淨髮行定義為：總髮行與總流出（贖回/投標/到期）之間的差額。
2020年迄今為止，美國垃圾債淨髮行量已達1190億美元，已經打破了2012年創下的940億美元的最高年度紀錄。美國銀行預計，2020財年淨髮行額為1450億美元，如果實現的話，這將是此前歷史最高紀錄的1.5倍。
美國銀行最近進行的一項信貸市場調查發現，在9月份調查中，投資級（債券）淨增持比例仍為63%；而高收益債券方面，已經從7月份的淨減持27%升至9月份的淨增持44%。
正是由於投資者的樂觀情緒，一些受Covid-19造成的業務中斷影響最嚴重的公司，才得以利用債務市場為到期債務再融資，或向資產負債表中增加現金。
發行視窗關閉多久？
但是，這股趨勢現在正以驚人的速度逆轉，隨著Aethon United BR LP推遲垃圾債的發行計劃，暗示美國垃圾債券發行視窗即將暫時關閉，而Aethon可能成為“煤礦裡的金絲雀”。
據外媒報道，該公司一直在試探潛在投資者，計劃在9月17日發行收益率高達8%-9%的五年期債券。並計劃用所得款項償還現有借款。
評級機構將這隻擬議中的債券評級定為“B級”，正好處於垃圾級的中間水平。據惠譽評級(Fitch Ratings)估計，預計Aethon將在2021年之前處於現金流出狀態，因公司計劃增加投資用於擴產。
市場現在關心的問題是，美國垃圾債券一級市場的視窗會關閉多久，以及什麼時候才能跨過垃圾債券年度發行最高紀錄——3220億美元。